❗️中报数据跟踪01：光测试半年报分析：Q2下游资本开支增速高达500%，采样示波器+KGD技术壁垒深厚【天风机械】 行业空间：AI 算力驱动光模块厂商加速扩产
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❗️中报数据跟踪01：光测试半年报分析：Q2下游资本开支增速高达500%，采样示波器+KGD技术壁垒深厚【天风机械】
行业空间：AI 算力驱动光模块厂商加速扩产，光通信测试需求进入高增通道。我们测算 800G/1.6T/3.2T 光模块出货量将从 2025 年的 2500 万台增至 2028 年的 2.3 亿台， 对应光通信检测仪器市场空间从2025年的44亿元增至2028年的396亿元，其中采样示波器市场空间从 19 亿元增至 214 亿元，26-28 年复合增速超过 120%；KGD分选设备受益于光芯片测试需求放量， 2028年全球需求约2800台、市场规模达70亿元。 景气验证：下游资本开支与半年报数据同步印证行业高景气：26Q2 光模块环节资本开支同比 +413%、光芯片同比 +535%，光测试设备板块 26H1 营收 +62%、归母净利 +148%，合同负债 +159%、毛利率升至 50.9%，订单与盈利质量同步改善，扩产信号明确。
半年报重点数据： 1)下游资本开支统计：26上半年 光模块资本开支同比 +413%，Q2扩产加速；2）板块合同负债同比增速高达159%，其中联讯+罗博特科的合同负债占行业60%+；3）光测试设备 26H1 扣非归母净利润率达到16%、同比+8pct；4）光测试设备 26H1存货同比增长53%。
格局与标的：上游 IC 芯片占示波器成本近 40%，是国产替代的核心壁垒。联讯仪器为国内唯一具备 50GHz 以上采样保持芯片自主设计能力的企业，研发强度约 25%，显著高于是德科技的 19% 和安捷伦的 7%，对标是德科技光通信测试口径（收入占比约 25%-30% 且快速上升）最具可比性，高端示波器国产替代正加速落地，
重点标的： 我们测算板块标的普遍具备30-50%的赔率空间，建议重点关注：联讯仪器、罗博特科、华盛昌、优利德、鼎阳科技等。
总体总结
主题正文
- ❗️中报数据跟踪01：光测试半年报分析：Q2下游资本开支增速高达500%，采样示波器+KGD技术壁垒深厚【天风机械】
- 我们测算 800G/1.6T/3.2T 光模块出货量将从 2025 年的 2500 万台增至 2028 年的 2.3 亿台， 对应光通信检测仪器市场空间从2025年的44亿元增至2028年的396亿元，其中采样示波器市场空间从 19 亿元增至 214 亿元，26-28 年复合增速超过 120%；
- 景气验证：下游资本开支与半年报数据同步印证行业高景气：26Q2 光模块环节资本开支同比 +413%、光芯片同比 +535%，光测试设备板块 26H1 营收 +62%、归母净利 +148%，合同负债 +159%、毛利率升至 50.9%，订单与盈利质量同步改善，扩产信号明确。
- 半年报重点数据： 1)下游资本开支统计：26上半年 光模块资本开支同比 +413%，Q2扩产加速；
- 3）光测试设备 26H1 扣非归母净利润率达到16%、同比+8pct；
- 格局与标的：上游 IC 芯片占示波器成本近 40%，是国产替代的核心壁垒。
- 联讯仪器为国内唯一具备 50GHz 以上采样保持芯片自主设计能力的企业，研发强度约 25%，显著高于是德科技的 19% 和安捷伦的 7%，对标是德科技光通信测试口径（收入占比约 25%-30% 且快速上升）最具可比性，高端示波器国产替代正加速落地，
- 重点标的： 我们测算板块标的普遍具备30-50%的赔率空间，建议重点关注：联讯仪器、罗博特科、华盛昌、优利德、鼎阳科技等。