【徐工机械】26中报业绩速评：收入稳健增长、毛利率稳定，汇兑对利润端造成较大影响 综述：26H1公司收入612.5亿，yoy+11.8%，归母净利润39.6亿，
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【徐工机械】26中报业绩速评：收入稳健增长、毛利率稳定，汇兑对利润端造成较大影响
综述：26H1公司收入612.5亿，yoy+11.8%，归母净利润39.6亿，yoy-9.1%，扣非净利润38.3亿，yoy-14.3%。其中26Q2实现收入314.6亿，yoy+14.3%，归母净利润19.1亿，yoy-18.5%；扣非净利润18.1亿，yoy-26.6%。26H1公司内销收入yoy+3.7%，海外收入yoy+21%，海外收入占比超50%。
汇兑：上半年公司汇兑+公允变动+投资收益中汇兑部分综合影响-11.2亿，相较于去年同期收益9.5亿，同比之下对利润造成约21亿左右的负面影响。
收入结构： 1、 从产品端看， 起重机：内销63亿，占比21%，yoy+19%；外销63亿，占比20%，yoy+22%； 土方机械：内销98亿，占比32%，yoy+23%；外销119亿元，占比39%，yoy+32%。 2、外销从地区看： 非洲（不含北非）70亿，占比23%，yoy+175%；拉美60亿，占比19%，yoy+16%；东南亚46亿，占比15%，yoy+21%；中亚32亿，占比10%，yoy+10%；欧美25亿，占比8%，yoy+6%；中东21亿，占比7%，yoy-26%。中东地区受战争影响交付出现阶段性困难，后续随着战事结束，延期交付叠加重建需求有望使中东地区收入恢复快速增长。
盈利能力：26H1毛利率为22.1%，同比增长0.1pcts；归母净利率6.5%，同比下滑1.5pcts，其中Q2毛利率为22.2%，同比增长0.2pcts；归母净利率6.1%，同比下滑2.4pcts。
三费率：销售+管理+研发总计10.8%，同比-0.3pcts。其中二季度三费费率合计10.4%，同比增加0.5pcts，销售费率提升是主要因素。
归母净利润： 26H1为39.6亿，yoy-9.1%，扣非净利润38.3亿，yoy-14.3%。 ——若还原汇兑，还原后26H1利润约60亿，同比+35%。 —————————————— 综上：上半年公司收入受国内需求低迷影响内销增速偏弱，毛利率整体稳中有进。利润端大幅下滑主要受人民币升值带来的汇兑损失。去年下半年人民币进入升值通道，我们认为进入下半年后，汇兑影响基数逐渐变低，即使后续人民币仍维持升值趋势，但汇兑对利润端影响同比亦将逐渐减少，下半年公司盈利能力有望迎来拐点。
总体总结
主题正文
- 【徐工机械】26中报业绩速评：收入稳健增长、毛利率稳定，汇兑对利润端造成较大影响
- 综述：26H1公司收入612.5亿，yoy+11.8%，归母净利润39.6亿，yoy-9.1%，扣非净利润38.3亿，yoy-14.3%。
- 其中26Q2实现收入314.6亿，yoy+14.3%，归母净利润19.1亿，yoy-18.5%；
- 汇兑：上半年公司汇兑+公允变动+投资收益中汇兑部分综合影响-11.2亿，相较于去年同期收益9.5亿，同比之下对利润造成约21亿左右的负面影响。
- 中东地区受战争影响交付出现阶段性困难，后续随着战事结束，延期交付叠加重建需求有望使中东地区收入恢复快速增长。
- 归母净利率6.5%，同比下滑1.5pcts，其中Q2毛利率为22.2%，同比增长0.2pcts；
- 归母净利润： 26H1为39.6亿，yoy-9.1%，扣非净利润38.3亿，yoy-14.3%。
- 去年下半年人民币进入升值通道，我们认为进入下半年后，汇兑影响基数逐渐变低，即使后续人民币仍维持升值趋势，但汇兑对利润端影响同比亦将逐渐减少，下半年公司盈利能力有望迎来拐点。