[红包]【华泰中小市值】海星股份中报&定增点评260830 公司26H1收入13.56亿(yoy+24%)，归母净利1.04亿(yoy+57%)，扣非净利1.1
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[红包]【华泰中小市值】海星股份中报&定增点评260830
公司26H1收入13.56亿(yoy+24%)，归母净利1.04亿(yoy+57%)，扣非净利1.11亿(yoy+71%)， 略高于业绩预告上限。2Q单季收入7.23亿（yoy+23%,qoq+14%），归母净利0.65亿(yoy+48%,qoq+63%），扣非净利0.68亿（yoy+63%,qoq+64%），其中股权激励费用约900w，股权投资影响公允价值损失约800w， 剔除影响预计2Q单季利润约8kw。
[太阳]2Q化成箔总出货约1300w平，扣非单平净利约5.21元(yoy+1.37元,qoq+1.48元)，若剔除激励影响，单平净利提升至近6元。我们认为一方面传统产品结构向高端倾斜，另一方面高毛利AI产品贡献逐步提升， 我们估算AI箔确收40~50w平，对应平米净利约35元/平，当前随着出货向高规格进一步优化，有望逐季量价提升；传统产品5-6月逐步落实第一轮涨价，预计Q3有望体现影响， 第二轮涨价启动在即，传统盈利能力亦将持续提升。
[太阳]公司紧握需求浪潮积极扩产， 发布定增预案，计划（1）扩建 车载低压 腐蚀箔620w平；（2） 板载芯片侧低压高容 腐蚀箔486w平；（3） AI算力电源高压高容 腐蚀箔2280w平；化成产线1:1配套建设。 总新扩腐蚀箔产能年化3300w平，建设期3年。
[太阳]若产能扩建完毕，以现价估算： （1）车载低压：当前均价约60元/平，较此前低压均价35元高出25元，我们预计净利可达15~20元/平， 满产可贡献利润1~2e/年； （2）板载低压：若按车载均价计， 满产可贡献利润0.7~0.9e/年； （3）AI电源高压：改产+新建合计将达到3840万平，据当前产品主流规格，按净利40~60元/平， 满产可贡献利润约15~23e/年； （4）其余产能约4300万平， 预计可贡献利润3e/年。
[玫瑰]考虑设备自造周期，我们 预测26-28年归母净利为3.2/10.5/17.7亿， 短期看300亿目标市值，传统产品已出现持续涨价，我们预计AI高端箔材有望在27H1出现缺口， 中期看500亿目标市值。
总体总结
主题正文
- 2Q单季收入7.23亿（yoy+23%,qoq+14%），归母净利0.65亿(yoy+48%,qoq+63%），扣非净利0.68亿（yoy+63%,qoq+64%），其中股权激励费用约900w，股权投资影响公允价值损失约800w， 剔除影响预计2Q单季利润约8kw。
- [太阳]2Q化成箔总出货约1300w平，扣非单平净利约5.21元(yoy+1.37元,qoq+1.48元)，若剔除激励影响，单平净利提升至近6元。
- 我们认为一方面传统产品结构向高端倾斜，另一方面高毛利AI产品贡献逐步提升， 我们估算AI箔确收40~50w平，对应平米净利约35元/平，当前随着出货向高规格进一步优化，有望逐季量价提升；
- 传统产品5-6月逐步落实第一轮涨价，预计Q3有望体现影响， 第二轮涨价启动在即，传统盈利能力亦将持续提升。
- （1）车载低压：当前均价约60元/平，较此前低压均价35元高出25元，我们预计净利可达15~20元/平， 满产可贡献利润1~2e/年；
- （3）AI电源高压：改产+新建合计将达到3840万平，据当前产品主流规格，按净利40~60元/平， 满产可贡献利润约15~23e/年；
- （4）其余产能约4300万平， 预计可贡献利润3e/年。
- [玫瑰]考虑设备自造周期，我们 预测26-28年归母净利为3.2/10.5/17.7亿， 短期看300亿目标市值，传统产品已出现持续涨价，我们预计AI高端箔材有望在27H1出现缺口， 中期看500亿目标市值。