炼化行业点评：稀缺炼厂价值重估，长景气周期或就此开启 稀缺炼厂资源价值重估： 因海外战事影响，全球炼能损失超1000万桶/日，占比10%，且年内复产无望；国内炼
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炼化行业点评：稀缺炼厂价值重估，长景气周期或就此开启
稀缺炼厂资源价值重估： 因海外战事影响，全球炼能损失超1000万桶/日，占比10%，且年内复产无望；国内炼能投产期结束，10亿吨红线不可逾越。供给收缩的大背景下，市场开始逐渐认识到稀缺炼厂资源的价值，炼化行业估值中枢有望得到抬升。
化工品价差修复，行业改善“由点及面”。2026年多数石化产品产能投放增速明显下降，率先结束投产周期的芳烃-聚酯链盈利率先迎来反弹；PX、PTA、MEG、涤纶长丝价差分别为1580、520、850、1880元/吨，盈利大幅改善。行业有望从点状复苏过渡至全面改善。
恒力石化： 装置复杂+低成本原油构建护城河，2000万吨原油+600万吨煤炭年加工能力。 荣盛石化： 控股子公司浙石化有4000万吨/年原油加工能力，手握880万吨PX产能和稀缺成品油出口配额（26年270万吨）。 恒逸石化： 拥有海外稀缺炼厂资源（800万吨/年），当地政府原油保供，不惧海峡封锁；海外成品油高价差最大受益标的（产能：柴油360万吨/年，汽油150万吨/年）。 东方盛虹： 1600万吨/年原油加工能力，高端新材料放量可期。
[爆竹]风险提示：油价大幅波动，下游需求不及预期
总体总结
主题正文
- 稀缺炼厂资源价值重估： 因海外战事影响，全球炼能损失超1000万桶/日，占比10%，且年内复产无望；
- 2026年多数石化产品产能投放增速明显下降，率先结束投产周期的芳烃-聚酯链盈利率先迎来反弹；
- PX、PTA、MEG、涤纶长丝价差分别为1580、520、850、1880元/吨，盈利大幅改善。
- 恒力石化： 装置复杂+低成本原油构建护城河，2000万吨原油+600万吨煤炭年加工能力。
- 荣盛石化： 控股子公司浙石化有4000万吨/年原油加工能力，手握880万吨PX产能和稀缺成品油出口配额（26年270万吨）。
- 恒逸石化： 拥有海外稀缺炼厂资源（800万吨/年），当地政府原油保供，不惧海峡封锁；
- 海外成品油高价差最大受益标的（产能：柴油360万吨/年，汽油150万吨/年）。
- [爆竹]风险提示：油价大幅波动，下游需求不及预期