💎【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：重视底部布局时机，增持[玫瑰] 1、短期跟踪：暑运客流客座率再创新高。 1）暑运临近收官，航司开始调减运力。整体而言，暑运需求
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💎【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：重视底部布局时机，增持[玫瑰]
1、短期跟踪：暑运客流客座率再创新高。 1）暑运临近收官，航司开始调减运力。整体而言，暑运需求偏弱，航司提升执飞率增大运投，并以价换量。 2）估算7-8月国内航油均价同比上升四成；客流同比增长超4%，客座率同比提升1.7pct再创新高，国内含油票价同比下降或近一成；预计航司暑运油价传导有限，行业性经营承压。 3）其中，8月国内燃油附加费下调助力亲子游释放，需求（量*价）恢复正增长，预计8月盈利较7月明显改善。 4）展望：国庆假期节前节后拼假效应显著，或促进航空中远程出行，而错峰出行或影响票价峰值表现。
2、Q2回顾: 淡季油价传导过半。 1）Q2国内：航油均价同比上升高达九成，淡季高油价致国内经营承压。 2）Q2国际：冲突致迪拜等重要枢纽停摆，中欧航线受益而票价大涨，助力部分航司油价传导好于行业。 3）估算大航Q2燃油传导近六成，小航或受益比价效应达七至九成。 4）业界对后续需求韧性仍具信心。
3、重点提示航空底部布局时机。 1）重点提示，航空股价已处十年低位，地缘油价不改航空长逻辑，并提供难得的底部逆向布局时机。 2）2026Q1供需已恢复良好，“十五五”供给进入低增时代，短期需求波动不改中长期稳健增长趋势，供需将继续向好。待油价回落，中国航空业将开启盈利中枢上行且可持续的长逻辑演绎，并提供业绩估值双重空间。
💎推荐：中国国航/中国东航/吉祥航空/春秋航空/南方航空。
总体总结
主题正文
- 客流同比增长超4%，客座率同比提升1.7pct再创新高，国内含油票价同比下降或近一成；
- 预计航司暑运油价传导有限，行业性经营承压。
- 3）其中，8月国内燃油附加费下调助力亲子游释放，需求（量*价）恢复正增长，预计8月盈利较7月明显改善。
- 4）展望：国庆假期节前节后拼假效应显著，或促进航空中远程出行，而错峰出行或影响票价峰值表现。
- 2）Q2国际：冲突致迪拜等重要枢纽停摆，中欧航线受益而票价大涨，助力部分航司油价传导好于行业。
- 3、重点提示航空底部布局时机。
- 1）重点提示，航空股价已处十年低位，地缘油价不改航空长逻辑，并提供难得的底部逆向布局时机。
- 2）2026Q1供需已恢复良好，“十五五”供给进入低增时代，短期需求波动不改中长期稳健增长趋势，供需将继续向好。