🔥🔥 坐三望一，年末力争问鼎 ------------------------------ [玫瑰]截至8月28日， 煤炭指数年涨幅26.4%，仅次于电子和通信
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🔥🔥 坐三望一，年末力争问鼎
[玫瑰]截至8月28日， 煤炭指数年涨幅26.4%，仅次于电子和通信， 位居全行业第三。
👉在7月26日的报告《变局之下，煤炭或成下半年市场核心胜负手》中，我们提出“煤炭有望成为下半年市场胜负手之一”，主因有三：（1）筹码格局更优；（2）市场风险偏好降低背景下，红利避险板块的配置价值凸显；（3）煤炭是传统行业中为数不多的景气度确定性向上的行业之一。
👉若在上述三个因素中，抉择最为核心的便是第三点，即“煤炭供需格局持续偏紧，煤价表现极其强势，并于近期不断刷新新高”。
[玫瑰]动力煤方面，淡季不淡为大概率事件，且主升即将到来，Q4破千胜率加大。
👉本周煤价超季节性再度走强，主因在供应原本紧张的背景下，主产区的强降雨进一步导致产量收缩，且铁路发运量受强降雨影响大幅下滑，从而导致北港库存加速去化。外加受减产影响，电煤长协履约量或被动下调，导致市场化采购增加，进一步加剧了煤炭现货紧张局面，煤价应声再度走强。
👉往后看， 淡季不淡为大概率事件， 且动力煤价格主升浪即将来临。自7月初起，我们反复强调夏季的重心转向去库存。当前主产区供给形势依旧严峻，进入夏季以来，北港调入量较往年同期明显偏低，终端电厂库存亦大幅去化，且这一局面仍在延续。此外，印尼RKAB配额迟迟未能足额发放，部分煤矿因配额耗尽面临停产、减产，8月及以后我国进口量预计将环比走弱，此举将加速未来整个沿海区域（北港+二港+沿海电厂）的去库斜率， 8月及以后我国进口量预计将环比走弱，此举将加速未来整个沿海区域（北港+二港+沿海电厂）的去库斜率。由此类推，9月中下旬，预计沿海区域库存或降至近4年最低水平，煤价淡季不淡为大概率事件，且一旦9~10月需求超预期（厄尔尼诺导致入夏晚，夏季结束亦晚），或是海外市场供给出现扰动， 动力煤价格的主升浪随时到来， 我们依然看好Q4煤价破千→且胜率正逐渐变大。
[玫瑰]焦煤方面，具体参考6月7日的报告《 焦煤是反转，非反弹—— 类比21年内蒙倒查20年》，以及6月14的报告《不畏波澜，终达所向》。
👉而对于当下及未来行情的判断，理解此前我们所述的四个观点至关重要：（1）不是所有的事都能“以史为鉴”；（2）当你理解了上层态度，了解了督查手段，复产不及预期（产量下滑之大，持续时间之长），便是理所当然；（3）越往后，缺口体现越为明显，现货引领期货； （4）在绝对的供需缺口面前→下游亏损减产或是唯一的结果。
[發][發] 依旧坚定黄金组合， 全部会创历史新高。
总体总结
主题正文
- 👉在7月26日的报告《变局之下，煤炭或成下半年市场核心胜负手》中，我们提出“煤炭有望成为下半年市场胜负手之一”，主因有三：（1）筹码格局更优；
- （2）市场风险偏好降低背景下，红利避险板块的配置价值凸显；
- 👉若在上述三个因素中，抉择最为核心的便是第三点，即“煤炭供需格局持续偏紧，煤价表现极其强势，并于近期不断刷新新高”。
- 👉本周煤价超季节性再度走强，主因在供应原本紧张的背景下，主产区的强降雨进一步导致产量收缩，且铁路发运量受强降雨影响大幅下滑，从而导致北港库存加速去化。
- 外加受减产影响，电煤长协履约量或被动下调，导致市场化采购增加，进一步加剧了煤炭现货紧张局面，煤价应声再度走强。
- 此外，印尼RKAB配额迟迟未能足额发放，部分煤矿因配额耗尽面临停产、减产，8月及以后我国进口量预计将环比走弱，此举将加速未来整个沿海区域（北港+二港+沿海电厂）的去库斜率， 8月及以后我国进口量预计将环比走弱，此举将加速未来整个沿海区域（北港+二港+沿海电厂）的去库斜率。
- 由此类推，9月中下旬，预计沿海区域库存或降至近4年最低水平，煤价淡季不淡为大概率事件，且一旦9~10月需求超预期（厄尔尼诺导致入夏晚，夏季结束亦晚），或是海外市场供给出现扰动， 动力煤价格的主升浪随时到来， 我们依然看好Q4煤价破千→且胜率正逐渐变大。
- [玫瑰]焦煤方面，具体参考6月7日的报告《 焦煤是反转，非反弹—— 类比21年内蒙倒查20年》，以及6月14的报告《不畏波澜，终达所向》。