华域汽车、渤海汽车中报交流要点 -20260831 华域汽车 26H1营收同比微降1.4%，好于行业；海外营收有贡献，营收占比21.4%。客户进一步分散，第一大
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华域汽车、渤海汽车中报交流要点 -20260831
华域汽车 26H1营收同比微降1.4%，好于行业；海外营收有贡献，营收占比21.4%。客户进一步分散，第一大上汽大众仅占11.8%营收，上汽系以外营收占66.5%。从26H1净利润的增减因素看，毛利贡献2.9亿，财务影响3.5亿。维持全年1850亿营收目标。26H1汇总口径capex为17.6亿，仅占全年规划的28%。华域汽车旗下多数零部件为行业头部企业，议价能力较强，在国内行业承压下维持了一定的利润和较强现金流，后续分红能力不受影响。目前对应2026年8x左右PE，我们继续看好
渤海汽车 26H1活塞业务营收同比+20%。AIDC级别的大缸径活塞开始出货，柴发、燃发都有配套，26H1营收1.6亿，同比+43%。当前订单已覆盖至2027年的市场需求，客户包括潍柴、玉柴、重庆康明斯，到26年底布局产能80万只（相当于16缸机5万台）。新并购控股股东旗下的零部件资产顺利。后续营收、业绩有望持续改善。活塞及周边零部件ASP较大（AIDC级别5W+），格局集中，国产大缸径活塞市场中渤海明显领先。目前对应2027年12x左右PE，继续看好
总体总结
主题正文
- 客户进一步分散，第一大上汽大众仅占11.8%营收，上汽系以外营收占66.5%。
- 从26H1净利润的增减因素看，毛利贡献2.9亿，财务影响3.5亿。
- 26H1汇总口径capex为17.6亿，仅占全年规划的28%。
- 华域汽车旗下多数零部件为行业头部企业，议价能力较强，在国内行业承压下维持了一定的利润和较强现金流，后续分红能力不受影响。
- AIDC级别的大缸径活塞开始出货，柴发、燃发都有配套，26H1营收1.6亿，同比+43%。
- 当前订单已覆盖至2027年的市场需求，客户包括潍柴、玉柴、重庆康明斯，到26年底布局产能80万只（相当于16缸机5万台）。
- 后续营收、业绩有望持续改善。
- 活塞及周边零部件ASP较大（AIDC级别5W+），格局集中，国产大缸径活塞市场中渤海明显领先。