仙乐健康26H1业绩点评：主业更聚焦，经营拐点或已现！-20260830 🔥事件：公司发布26年中报。26H1实现营收20.52亿元（yoy+0.52%），归母
- 序号：400
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
仙乐健康26H1业绩点评：主业更聚焦，经营拐点或已现！-20260830
🔥事件：公司发布26年中报。26H1实现营收20.52亿元（yoy+0.52%），归母净利润1.53亿元（yoy-5.1%）；单Q2实现营收10.49亿（yoy-3.55%），归母净利润1.03亿元（yoy+11.4%）。上半年利润下滑主因：中美关税扰动出口、新业务爬坡期投入等；Q2利润回正增速，显示费用与区域结构改善逐步兑现。
💊分剂型来看，26H1①软胶囊实现收入+2.4%，占营收47.2%，竞争力稳定；内生创新+运营优化，美国SNC亦获部分本土协同订单；②软糖收入有所下降，占比仍约24%；③饮品表现亮眼，实现收入yoy+61.71%，占比8.7%，毛利率yoy+7.24pct，高毛利创新产品投产带动结构改善；④片剂占比8.3%；⑤硬胶囊占比约5%。
🌏分地区来看： ▪️中国区：26H1实现营收8.02亿元（yoy-2.0%），毛利率36.48%（+0.73pct），经营利润同比改善。监管收严下跨境/传统药店承压，KA与新消费仍增；经营从“广覆盖”转向“深经营”，新消费客户占中国区业务底盘超50%；老品返单收入同比+超1亿元，大项目在途370→558个、大客户人力基本持平、人效提升；后续聚焦客户分层/大单品（药食同源、抗衰等）。
▪️欧洲区：26H1实现营收4.02亿元（yoy+11.74%），毛利率34.14%（+1.74pct），收入与毛利双增、内生增长；资源占用第三但增速靠前，成集团重要增收增利极。德国工厂接近满产并扩产；中欧协同释放；RTG成熟配方缩短交付至2-6个月（传统定制9-18个月），H1贡献销售超6000万元。
▪️亚太及其他：26H1实现营收1.95亿元（yoy+86.8%），表现亮眼；毛利率37.7%，阶段性承压（同比约-12.8pct），主因软糖/软胶囊等产品结构变化。增长来自澳新/东南亚核心客户深化与软胶囊等放量。泰国一期投产/达产节奏符合预期，国际及国内客户对新产能兴趣较强、客户储备同步；二期已批规划（含饮品/软胶囊/片剂等，投资不超约3800万美元）。
▪️美洲区：26H1实现营收6.54亿元（yoy-13.9%）；毛利率30.82%（yoy+2.4pct）。已于26年5月底完成个护相关资产出售交割，美洲拖累双因：①关税压制出口；②SNC本地交付不稳。
📊利润端：26H1毛利率/净利率分别为34.3%/6.94%，分别同比+1.2/+0.27pct）；销售/管理/研发费率分别同比-0.65/-0.23/+0.1pct。
投资建议：我们认为，公司欧洲/亚太区域实现营收高增+中国经营质量改善+个护出表，整体呈现“结构优于总量、主业更聚焦”。短看美洲交付修复、泰国一期放量、饮品等高增剂型延续；中长看全球产能网络与能力复制、原料/剂型壁垒及生态延伸，经营拐点或已现，重点推荐！
总体总结
主题正文
- 26H1实现营收20.52亿元（yoy+0.52%），归母净利润1.53亿元（yoy-5.1%）；
- 单Q2实现营收10.49亿（yoy-3.55%），归母净利润1.03亿元（yoy+11.4%）。
- Q2利润回正增速，显示费用与区域结构改善逐步兑现。
- ③饮品表现亮眼，实现收入yoy+61.71%，占比8.7%，毛利率yoy+7.24pct，高毛利创新产品投产带动结构改善；
- ▪️中国区：26H1实现营收8.02亿元（yoy-2.0%），毛利率36.48%（+0.73pct），经营利润同比改善。
- ▪️欧洲区：26H1实现营收4.02亿元（yoy+11.74%），毛利率34.14%（+1.74pct），收入与毛利双增、内生增长；
- 📊利润端：26H1毛利率/净利率分别为34.3%/6.94%，分别同比+1.2/+0.27pct）；
- 投资建议：我们认为，公司欧洲/亚太区域实现营收高增+中国经营质量改善+个护出表，整体呈现“结构优于总量、主业更聚焦”。