UBS 刚发的内存渠道调研 > 客户无约束需求请求与内存制造商实际供应能力之间的差距将持续扩大，直至2027年。 > 超大规模云服务商继续扩大对DDR5/LPD
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正文
UBS 刚发的内存渠道调研
客户无约束需求请求与内存制造商实际供应能力之间的差距将持续扩大，直至2027年。
超大规模云服务商继续扩大对DDR5/LPDDR5X和企业级SSD的需求请求。这超出了长期协议（LTAs）下商定的数量，因此将采用浮动定价——这可能导致2027年平均售价（ASPs）出现上行空间。
当前DRAM整体履约率仅接近60%，而服务器DDR位需求增长在2027年将接近80%同比。为服务器+存储SSD，无约束位需求增长在2027年可能超过100%同比，而受限需求（可交付给客户的部分）可能接近40%同比。
我们估计DRAM充足率在2027年实际上会恶化，而不是改善，从2026年预期的-8%降至-12%。即使考虑部分库存消化，我们仍估计2027年的充足率比率为-6%。
我们模型显示，DRAM混合平均售价（ASPs）在2027年“仅”上涨44%同比（继2026年预期+240%同比之后）。这是由于长期协议（LTAs），它们将压低混合平均售价（因为大部分数量将固定在固定定价上）。对于HBM，我们预计供应与需求之间的差距将扩大，因为DRAM制造商还需满足服务器DDR5/LPDDR5X数量请求的增加。
我们相信Nvidia进一步考虑了HBM4 4-Hi。由于此类产品尚不存在，内存制造商将不得不开发它。
另一方面，ASIC供应商正在考虑8-Hi和4-Hi解决方案，因为它们可以说拥有更长的产品发布跑道。这背后的主要驱动力仍然是如何管理极度紧张的HBM供应。总体而言，HBM终端需求不受影响，我们继续预计2026年为322亿Gb，2027年为615亿Gb（同比上涨91%）。
总体总结
主题正文
- 这超出了长期协议（LTAs）下商定的数量，因此将采用浮动定价——这可能导致2027年平均售价（ASPs）出现上行空间。
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当前DRAM整体履约率仅接近60%，而服务器DDR位需求增长在2027年将接近80%同比。
- 为服务器+存储SSD，无约束位需求增长在2027年可能超过100%同比，而受限需求（可交付给客户的部分）可能接近40%同比。
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我们估计DRAM充足率在2027年实际上会恶化，而不是改善，从2026年预期的-8%降至-12%。
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我们模型显示，DRAM混合平均售价（ASPs）在2027年“仅”上涨44%同比（继2026年预期+240%同比之后）。
- 对于HBM，我们预计供应与需求之间的差距将扩大，因为DRAM制造商还需满足服务器DDR5/LPDDR5X数量请求的增加。
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另一方面，ASIC供应商正在考虑8-Hi和4-Hi解决方案，因为它们可以说拥有更长的产品发布跑道。
- 总体而言，HBM终端需求不受影响，我们继续预计2026年为322亿Gb，2027年为615亿Gb（同比上涨91%）。