【中信电池与能源管理】信德新材中报点评：业绩位于预告中值，主副产品量利齐升 业绩位于预告中值、盈利能力大幅提升。 公司公告2026H1营收8.33亿元（同比+6
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【中信电池与能源管理】信德新材中报点评：业绩位于预告中值，主副产品量利齐升
业绩位于预告中值、盈利能力大幅提升。
公司公告2026H1营收8.33亿元（同比+63.27%），归母净利润0.70亿元（同比+617.62%），扣非归母净利润0.54亿元（同比扭亏）。其中，2026Q2营收4.72亿元（同比+76.50%，环比+30.76%），归母净利润0.39亿元（同比+1441.30%，环比+24.92%），扣非归母净利润0.32亿元（同比扭亏，环比+47.55%），公司上半年业绩位于业绩预告中值。
毛利率提升显著、规模效应摊薄期间费用明显。
2026H1公司整体毛利率16.02%，同比+4.74ppts。其中，2026Q2公司毛利率为15.55%，同比+4.56ppts，环比-1.10ppts，期间费用率为6.37%，同比-3.31ppts，环比-1.06ppts。公司毛利率有所下降，主要是受到产品结构调整及原材料涨价影响，我们认为, 后续随着规模效应提升，公司整体费用率将持续下降。
负极包覆材料量利齐升、副产品毛利率大幅提升。
2026H1，1）负极包覆材料：实现营收3.23亿元（同比+47.19%），毛利率15.75%（同比+4.92ppts），对应公司负极包覆材料整26H1产/销量4.35/5.09万吨，产能利用率高达104%，主要是行业景气度提升+公司新产能逐步放量；2）裂解萘馏分实现营收2.85亿元（同比+62.79%），毛利率15.75%（同比+1.50ppts），整体情况稳定增长；3）炭黑原料油营收1.72亿元（同比+54.87%），毛利率21.08%（同比+11.57ppts），毛利率受益于原油产业链提升。展望下半年，我们认为锂电材料景气度将持续带动负极包覆材料产销两旺，预计全年销量将达到11万吨；其他产品将有望受益于油价回暖及公司副产品链延伸，持续提升营业收入与盈利能力。
碳纤维业务进展顺利、产能加速扩产中。
公司通过产业链延伸，积极拓展沥青基碳纤维产品：目前公司产品已陆续通过半导体、光纤、热处理等领域的产品验证并小批量供货，产能利用率水平较高且处于加速扩产中，预计将受益新兴行业高增，公司作为新型碳材料企业，我们预计碳纤维产品将为公司打开第二成长曲线。
盈利预测、估值与评级。我们维持公司2026~2028年净利润预测分别为2.01/3.04/4.06亿元,给予公司2027年35倍PE估值，对应目标市值106亿元，对应目标价75元，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 公司公告2026H1营收8.33亿元（同比+63.27%），归母净利润0.70亿元（同比+617.62%），扣非归母净利润0.54亿元（同比扭亏）。
- 其中，2026Q2营收4.72亿元（同比+76.50%，环比+30.76%），归母净利润0.39亿元（同比+1441.30%，环比+24.92%），扣非归母净利润0.32亿元（同比扭亏，环比+47.55%），公司上半年业绩位于业绩预告中值。
- 其中，2026Q2公司毛利率为15.55%，同比+4.56ppts，环比-1.10ppts，期间费用率为6.37%，同比-3.31ppts，环比-1.06ppts。
- 公司毛利率有所下降，主要是受到产品结构调整及原材料涨价影响，我们认为, 后续随着规模效应提升，公司整体费用率将持续下降。
- 2026H1，1）负极包覆材料：实现营收3.23亿元（同比+47.19%），毛利率15.75%（同比+4.92ppts），对应公司负极包覆材料整26H1产/销量4.35/5.09万吨，产能利用率高达104%，主要是行业景气度提升+公司新产能逐步放量；
- 2）裂解萘馏分实现营收2.85亿元（同比+62.79%），毛利率15.75%（同比+1.50ppts），整体情况稳定增长；
- 公司通过产业链延伸，积极拓展沥青基碳纤维产品：目前公司产品已陆续通过半导体、光纤、热处理等领域的产品验证并小批量供货，产能利用率水平较高且处于加速扩产中，预计将受益新兴行业高增，公司作为新型碳材料企业，我们预计碳纤维产品将为公司打开第二成长曲线。
- 我们维持公司2026~2028年净利润预测分别为2.01/3.04/4.06亿元,给予公司2027年35倍PE估值，对应目标市值106亿元，对应目标价75元，维持“买入”评级。