🌌【银河食饮】专题 | 新乳业与君乐宝H股招股书拆解：低温奶兴起正当时 ——————————————— ☀️发展趋势：低温奶增速领先乳制品全行业，2021-20
- 序号：261
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
🌌【银河食饮】专题 | 新乳业与君乐宝H股招股书拆解：低温奶兴起正当时 ——————————————— ☀️发展趋势：低温奶增速领先乳制品全行业，2021-2025年CAGR约4%，快于乳制品的0.4%。未来渗透率仍有明显提升空间，2025年我国低温液奶渗透率约27%、对标美国/日本渗透率超过90%/75%；但我们判断未来增长逻辑或发生切换，将从此前基础产品+高线市场， 逐渐转向渠道定制化+健康化升级+市场下沉。
☀️竞争格局：当前低温奶CR5约65%，低于液奶整体水平（74%），且不同公司市占率更加均衡，君乐宝/蒙牛/光明/伊利/新乳业分别为16%/15%/13%/12%/10%，其中 君乐宝与新乳业凭借新鲜战略与差异化竞争最近3年实现份额快速提升。展望未来，我们认为行业发展趋势将呈现定制化+健康化升级+市场下沉，头部公司凭借强大产品力与供应链能力更具竞争优势，市场份额有望持续向前五大公司集中。
🥛新乳业：公司锚定新鲜战略， 低温奶收入3年CAGR约11%，占比从45%提升至54%，推动公司整体收入保持稳健增长（突破110亿元）， 净利率明显提升（4%→7%）。强产品力与新渠道为重点抓手，其中公司直销渠道收入CAGR约13%，占比从51%提升至64%，主要得益于山姆与盒马等新零售放量、与连锁茶饮咖啡积极合作，以及DTC渠道表现亮眼。
🥛君乐宝：低温奶全国化龙头， 低温奶收入3年CAGR约17%，占比从36%提升至46%，推动公司整体收入CAGR约8%（突破200亿元）， 经调净利率明显提升（3%→6%）。公司以大单品全国化为抓手，酸奶大单品简醇2025年收入25亿元，3年CAGR约7%，26H1加速至15%；鲜奶大单品悦鲜活2025年收入26亿元，3年CAGR约39%，26H1加速至67%。
总体总结
主题正文
- 未来渗透率仍有明显提升空间，2025年我国低温液奶渗透率约27%、对标美国/日本渗透率超过90%/75%；
- 但我们判断未来增长逻辑或发生切换，将从此前基础产品+高线市场， 逐渐转向渠道定制化+健康化升级+市场下沉。
- ☀️竞争格局：当前低温奶CR5约65%，低于液奶整体水平（74%），且不同公司市占率更加均衡，君乐宝/蒙牛/光明/伊利/新乳业分别为16%/15%/13%/12%/10%，其中 君乐宝与新乳业凭借新鲜战略与差异化竞争最近3年实现份额快速提升。
- 展望未来，我们认为行业发展趋势将呈现定制化+健康化升级+市场下沉，头部公司凭借强大产品力与供应链能力更具竞争优势，市场份额有望持续向前五大公司集中。
- 🥛新乳业：公司锚定新鲜战略， 低温奶收入3年CAGR约11%，占比从45%提升至54%，推动公司整体收入保持稳健增长（突破110亿元）， 净利率明显提升（4%→7%）。
- 强产品力与新渠道为重点抓手，其中公司直销渠道收入CAGR约13%，占比从51%提升至64%，主要得益于山姆与盒马等新零售放量、与连锁茶饮咖啡积极合作，以及DTC渠道表现亮眼。
- 🥛君乐宝：低温奶全国化龙头， 低温奶收入3年CAGR约17%，占比从36%提升至46%，推动公司整体收入CAGR约8%（突破200亿元）， 经调净利率明显提升（3%→6%）。
- 公司以大单品全国化为抓手，酸奶大单品简醇2025年收入25亿元，3年CAGR约7%，26H1加速至15%；