【国海银行&资产配置】8月PMI点评：制造业景气回升、非制造业仍待修复，结构性改善延续 🔸总体概况：8月份，综合PMI产出指数49.5%（↑0.2pp），景气水
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【国海银行&资产配置】8月PMI点评：制造业景气回升、非制造业仍待修复，结构性改善延续
🔸总体概况：8月份，综合PMI产出指数49.5%（↑0.2pp），景气水平边际回升；制造业PMI49.8%（↑0.6pp），且高于彭博预期（49.5%）；非制造业PMI49.0%（持平），不及彭博预期（50.4%）。
制造业 🔸产需两端同步扩张：制造业生产指数50.4%（↑0.5pp），回到临界点以上。新订单50.6%（↑2.1pp），新出口订单50.1%（↑0.5pp），也均回到临界点以上。分行业看，电气机械器材、计算机通信电子等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，市场活跃度较高；化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数低于临界点，供需景气度偏弱。 🔸价格指数双双回升：受近期原油、有色金属价格上行等因素影响，主要原材料购进价格指数56.6%（↑3.4pp）、出厂价格指数50.4%（↑2.6pp）结束连续4个月回落。其中，有色金属冶炼及压延加工业两个价格指数从上月不足45%升至60.0%以上。在产需回升等因素带动下，企业采购意愿增强，采购量指数50.5%（↑1.1pp）回到扩张区间。 🔸大型企业PMI回到扩张区间：大型企业PMI为50.6%（↑1.1pp），经营状况较上月改善；中型企业49.4%（↓0.3pp）继续下降，小型企业47.9%（↑0.5pp），景气水平有所回升。 🔸新动能发展态势继续向好。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%（↓0.4pp）和51.4%（持平），均持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已连续19个月位于扩张区间。
非制造业 🔸建筑业景气水平下行：因部分地区受暴雨台风等极端天气影响，建筑业施工进度放缓，商务活动指数46.9%（↓0.1pp），再创近6年新低；但建筑业业务活动预期指数51.8%（持平），企业对近期行业发展信心较为平稳。不过，新订单42.4%（↑2.3pp）、销售价格49.8%（↑2.1pp）、从业人员43.0%（↑2.1pp）均边际回暖，叠加周末现房销售与房贷期限延长至40年的政策组合拳落地，建筑业修复方向偏积极，但政策效果与企稳趋势仍有待后续数据进一步验证。 🔸服务业景气偏弱运行：商务活动指数49.3%（持平），仍低于临界点，新订单44.5%（↓0.7pp）继续回落，内需服务消费动能不足，从业人员45.8%（↓0.4pp）同步走弱；但邮政、电信及互联网软件信息服务等新兴业态维持高景气（均>55%），业务活动预期指数55.5%仍处高位，结构性亮点对行业韧性形成支撑。
总体总结
主题正文
- 【国海银行&资产配置】8月PMI点评：制造业景气回升、非制造业仍待修复，结构性改善延续
- 分行业看，电气机械器材、计算机通信电子等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，市场活跃度较高；
- 🔸价格指数双双回升：受近期原油、有色金属价格上行等因素影响，主要原材料购进价格指数56.6%（↑3.4pp）、出厂价格指数50.4%（↑2.6pp）结束连续4个月回落。
- 🔸大型企业PMI回到扩张区间：大型企业PMI为50.6%（↑1.1pp），经营状况较上月改善；
- 中型企业49.4%（↓0.3pp）继续下降，小型企业47.9%（↑0.5pp），景气水平有所回升。
- 🔸建筑业景气水平下行：因部分地区受暴雨台风等极端天气影响，建筑业施工进度放缓，商务活动指数46.9%（↓0.1pp），再创近6年新低；
- 不过，新订单42.4%（↑2.3pp）、销售价格49.8%（↑2.1pp）、从业人员43.0%（↑2.1pp）均边际回暖，叠加周末现房销售与房贷期限延长至40年的政策组合拳落地，建筑业修复方向偏积极，但政策效果与企稳趋势仍有待后续数据进一步验证。
- 🔸服务业景气偏弱运行：商务活动指数49.3%（持平），仍低于临界点，新订单44.5%（↓0.7pp）继续回落，内需服务消费动能不足，从业人员45.8%（↓0.4pp）同步走弱；