- AI支出强劲仍是本周半导体财报季的核心主题。博通(AVGO)预计7月季度AI收入达160亿美元（环比+48%），10月季度有望增至212亿美元，2027年A

• 序号：110
• 星球链接：打开网页
• 附件：图片 0，音频 0，文档 0
• 音频文件：无音频

图片

无图片

正文

• AI支出强劲仍是本周半导体财报季的核心主题。博通(AVGO)预计7月季度AI收入达160亿美元（环比+48%），10月季度有望增至212亿美元，2027年AI收入存在超预期空间，但市场预期过高是主要风险，MS维持Overweight评级。安霸(AMBA)预计7月季度收入环比增长7.9%，汽车业务延续强劲势头，物联网(消费类)面临存储成本上升的逆风，Edge AI长期增长前景依然吸引人。Skyworks技术日展示了Google Pixel中频段胜利（合同延至2030年，累计收入超10亿美元）以及数据中心、汽车等广域市场的拓展机会，但近端Broad Markets仍有压力，MS维持Equal-weight。

摩根士丹利（Morgan Stanley）于2026年8月31日发布的半导体周报，重点关注的三家重要公司：。报告核心观点可概括为： 仍是半导体行业的核心驱动力，超大规模数据中心资本开支不断上调。 ：基本面极为强劲，但市场预期已被抬至极高水位，主要风险不在基本面而在预期管理。 ：汽车业务延续高增长，Edge AI长期布局完整，但消费IoT端面临存储成本上升压力。 ：Google Pixel中频段胜利意义重大，长期广域市场拓展值得期待，但近端基本面仍有压力。

一、博通（AVGO, Overweight）：AI势头强劲，但高预期是风险

1. 季度财务预测 指标7月季度（F3Q26E）10月季度（F4Q26E） 收入 $294亿（环比+32.5%） $348亿（环比+18.5%） 半导体解决方案 $205亿（+36.6% q/q） $259亿（+26.5% q/q） 基础设施软件 $89亿（+24.1% q/q） $89亿（持平） 毛利率 74.0% 72.9% EPS $3.24 $3.85
2. AI业务拆分 ：$160亿，环比+48% 定制ASIC：$108亿 AI网络：$52亿 ：$212亿，环比+32% 定制ASIC：$149亿 AI网络：$62亿 摩根士丹利认为和将带来上行空间。
3. 2027年展望 摩根士丹利预计2027年AI收入约**$1200亿** 博通此前指引为"远超"$1000亿 管理层上季度表态越来越乐观，认为增长将持续到2028年 市场部分预期已升至$1500亿+，摩根士丹利认为这"有可能但不是确定"
4. TPU份额之争 ：供应商多元化是真实的，但博通的 预计博通仍将保留长期TPU机会的约 联发科参与、AMD参与TPU v10、Marvell与Google的认股权证协议——均反映Google在，但博通的核心机会不受影响 围绕TPU的半导体公司数量恰恰说明了机会的规模
5. 风险提示 （核心）：上季度"业绩超预期但股价下跌"的前车之鉴 ：部分CoWoS预测下调引发担忧，但摩根士丹利认为是"噪音" ：长期悬而未决的话题 二、安霸（AMBA, Overweight）：汽车业务强劲，Edge AI长期看好
6. 季度财务预测 指标7月季度（F2Q27E）10月季度（F3Q27E） 收入 $1.083亿（+7.9% q/q） $1.212亿（+12.0% q/q） 毛利率 59.8% 59.7% EPS $0.16 $0.29 IP安全业务：7月季度+9.7% q/q，汽车：+4.0% q/q IP安全业务：10月季度+15.3% q/q，汽车：+3.0% q/q
7. 业务驱动因素 ：预计全年增长约，超过IoT 车联网（车队远程信息处理） AI视频与安全应用 每辆车AI含量提升 ：趋势分化 企业安全：相对健康 消费类：2H面临存储/内存成本上升压力
8. Edge AI长期机会 ：近期最具吸引力的机会，消费级和商用均增长 ：支撑ASP上行 ：长期重要机会，但CV3自动驾驶大规模放量未有重大更新 与：长期受益
9. 潜在并购讨论 市场传闻安霸与可能进行并购 战略协同价值明显：安霸的Edge AI/计算机视觉能力 + NXP的汽车规模与OEM关系 摩根士丹利认为OW评级的核心逻辑仍是技术优势，而非并购 三、Skyworks（SWKS, Equal-weight）技术日要点
10. 移动业务核心亮点 ：Skyworks在中频段首次赢得约2年重新竞标中的位置，RF前端内容接近 协议延长至 预计累计收入超**$10亿** 与联发科紧密合作
11. 广域市场（Broad Markets）拓展 ：网络同步、抖动衰减、时钟生成、软件集成于单一IC ：更高电压电源架构，定位800V电源链各环节（隔离、栅极驱动、传感） ：均有布局
12. 评级判断 摩根士丹利对Skyworks，但近端基本面依然承压 广域市场数据中心和汽车强劲，IoT偏软，智能手机环境在内存逆风中仍保持稳定 是核心催化剂 维持

一、博通（AVGO） ：Overweight ：$514.10 ：$502（基于28倍CY2027e ModelWare EPS $17.92） ：$637（31倍CY2027e ModelWare EPS $20.55） ：$308（20倍CY2027e ModelWare EPS $15.40） 当前股价：$368.79 隐含上涨空间（基础）：约+36% 二、安霸（AMBA） ：Overweight ：$89.98 ：约9倍CY26e EV/Sales（较小型半导体同业略有溢价） ：$96（9倍CY26e收入$4.10亿） ：$136（10倍CY26e收入$5.37亿） ：$36（3.5倍CY26e收入$3.52亿） 当前股价：$70.6 隐含上涨空间（基础）：约+36% 三、Skyworks（SWKS） ：Equal-weight ：13.5倍EPS（而非合并EPS，因并购存在不确定性） 若SWKS/QRVO并购完成，合并CY27 EPS约$7，对应约13倍 维持Equal-weight，反映长期机会与近端压力的平衡

博通（AVGO） ：市场对2027年AI收入预期可能已达$1500亿+，"业绩好但不够惊艳"的风险存在 ：联发科、AMD等参与TPU的进展超预期 ：CoWoS预测下调等短期市场情绪干扰 ：执行不达预期 安霸（AMBA） ：存储/内存成本上升对下游需求的影响 ：L2+/L3自动驾驶发展慢于预期 ：新平台市场化进度风险 ：NXP并购若失败可能影响估值 Skyworks（SWKS） ：约60%收入来自Apple，定价压力持续 ：若取消将影响广域市场拓展节奏 ：RF市场竞争加剧 ：是否能回到近期目标水平 行业层面 AI需求是否如预期持续 超大规模厂商资本开支节奏 地缘政治与出口管制不确定性 半导体周期库存水平（当前114天，高于历史中位数23天）

总体总结

主题正文

1. 博通(AVGO)预计7月季度AI收入达160亿美元（环比+48%），10月季度有望增至212亿美元，2027年AI收入存在超预期空间，但市场预期过高是主要风险，MS维持Overweight评级。
2. 安霸(AMBA)预计7月季度收入环比增长7.9%，汽车业务延续强劲势头，物联网(消费类)面临存储成本上升的逆风，Edge AI长期增长前景依然吸引人。
3. Skyworks技术日展示了Google Pixel中频段胜利（合同延至2030年，累计收入超10亿美元）以及数据中心、汽车等广域市场的拓展机会，但近端Broad Markets仍有压力，MS维持Equal-weight。
4. 摩根士丹利（Morgan Stanley）于2026年8月31日发布的半导体周报，重点关注的三家重要公司：。
5. 预计博通仍将保留长期TPU机会的约
6. 联发科参与、AMD参与TPU v10、Marvell与Google的认股权证协议——均反映Google在，但博通的核心机会不受影响
7. ：近期最具吸引力的机会，消费级和商用均增长
8. ：市场对2027年AI收入预期可能已达$1500亿+，"业绩好但不够惊艳"的风险存在