- 高盛维持澜起科技买入评级，主要观点包括：(1) DDR5新产品持续升级，Gen 3/Gen 4 RCD芯片已成1H26主要收入贡献，Gen 5已进入量产，G

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• 高盛维持澜起科技买入评级，主要观点包括：(1) DDR5新产品持续升级，Gen 3/Gen 4 RCD芯片已成1H26主要收入贡献，Gen 5已进入量产，Gen 6（9200 MT/s）处于送样阶段；(2) 新产品矩阵扩张，PCIe 6.x retimer于2026年推出后正推进PCIe 7.0研发，PCIe交换机芯片目标2026E末流片，CXL 3.2 MXC芯片7月开始首轮试产并扩展生态；(3) MRCD/MDB方案逐步起量，满足更高内存带宽需求；(4) 管理层对新一代DDR5接口IC推动产品结构升级持乐观态度，虽面临短期价格压力。目标价：A股12个月目标价380元（2030E PE 48.1x），H股572港元（2030E PE 66.4x，对A股溢价38%）。

高盛（Goldman Sachs）在其2026年亚洲领导者会议（Asia Leaders Conference 2026）上接待了**澜起科技（688008.SS）**管理层，并发布会议要点跟踪报告。主要核心观点为： ：DDR5 Gen 3/Gen 4 RCD芯片已成为2026年上半年主要收入贡献来源；；。 ：(1) 2026年推出PCIe 6.x retimer后，正推进PCIe 7.0研发；(2) PCIe交换机芯片目标于；(3) ，生态持续扩展。 ：管理层对新一代DDR5接口IC推动产品组合改善持乐观态度，尽管面临短期价格压力，但预期MRCD/MDB方案将逐步起量以满足更高内存带宽需求。 。

1. 核心DDR5业务：代际迭代节奏加快 澜起作为内存互联IC（Memory Interconnect ICs）领域的领先厂商，正在经历DDR5快速的产品代际更替： 代次状态（2026年8月）数据速率 DDR5 Gen 3 已为主要收入贡献 —— DDR5 Gen 4 已为主要收入贡献 —— DDR5 Gen 5

—— DDR5 Gen 6

9,200 MT/s 这意味着澜起每年都在进行产品迭代，且节奏明显加速。（多路复用时钟驱动器/多路复用数据缓冲器）作为下一代DDR5的关键配套方案，预计将逐步起量，用于支持更高内存带宽需求，特别契合AI服务器、HPC等高带宽应用场景。 2. 新产品组合：AI互联IC的"三驾马车" 管理层在会议上重点介绍了三类新产品的进展：

PCIe 6.x retimer已于2026年推出； 后续正研发PCIe 7.0，巩固高速互联领先地位。

目标； 这是澜起从单纯的内存接口芯片厂商向AI互联平台延伸的重要动作。

； 生态系统持续扩展中。 CXL（Compute Express Link）是面向AI/数据中心的关键内存池化协议，MXC（Memory eXpander Controller）是其核心控制器，澜起试产首批CXL 3.2产品具有里程碑意义。 此外，（时钟驱动器）等新产品贡献也在逐步上升。整体来看，澜起正在从**"内存接口IC单一龙头""AI互连IC全栈提供商"演进。 3. 盈利展望：产品组合升级，盈利能力有望改善 尽管短期面临（典型的半导体周期现象），但管理层对新一代DDR5接口IC推动产品组合升级（better product mix）**持乐观态度。逻辑在于： 高代次DDR5 RCD芯片售价更高； 新产品（PCIe/CXL等）毛利率通常优于成熟产品； MRCD/MDB起量将贡献增量收入。 这种"以产品升级对冲价格压力"的策略是澜起穿越周期的典型模式。

目标价与估值方法 类别12个月目标价估值方法

2030E PE （贴现远期市盈率）

2030E PE （对A股，汇率1.09 CNY/HKD） ： 采用（Discounted P/E），意味着估值更看重长期盈利能力； 目标PE倍数（Peer P/E and NI Growth Correlation）推导； H股相对A股给出，反映两地市场流动性、投资者结构差异。 评级

主要催化剂：DDR5 Gen 5量产爬坡、Gen 6送样转量产、PCIe Switch流片、CXL MXC规模放量。

根据高盛报告中明确披露的下行风险： ：若服务器/PC内存升级周期放缓，或DDR5渗透不及预期，将直接影响公司主营业务收入。 其他需关注的隐含风险 ：管理层虽乐观看待产品升级，但短期价格压力已存在，若竞争加剧导致ASP快速下行，可能压缩毛利率。 ：半导体产品流片存在不确定性，PCIe Switch芯片（2026E末流片）与CXL 3.2 MXC芯片（7月首轮试产）的良率、性能、客户认证进度若不及预期，可能延迟收入贡献。 ：CXL、PCIe Switch等产品的市场接受度取决于AI服务器、数据中心的整体采用节奏，存在需求不确定性。 ：澜起客户主要为DRAM厂商（SK海力士、三星、美光）及服务器OEM/ODM，客户集中度较高，单一客户需求波动可能放大业绩弹性。 ：H股相对A股38%的溢价可能因两地市场情绪变化而收敛。 ：Allen Chang、Verena Jeng、Ting Song，均来自 ，高盛亚洲团队。 ：会议要点跟踪（Conference Takeaways） ：澜起科技是中国领先的内存接口IC设计公司，2025年于上海科创板（688008.SS）上市，2026年港股二次上市预期。

总体总结

主题正文

1. • 高盛维持澜起科技买入评级，主要观点包括：(1) DDR5新产品持续升级，Gen 3/Gen 4 RCD芯片已成1H26主要收入贡献，Gen 5已进入量产，Gen 6（9200 MT/s）处于送样阶段；
2. (2) 新产品矩阵扩张，PCIe 6.x retimer于2026年推出后正推进PCIe 7.0研发，PCIe交换机芯片目标2026E末流片，CXL 3.2 MXC芯片7月开始首轮试产并扩展生态；
3. (4) 管理层对新一代DDR5接口IC推动产品结构升级持乐观态度，虽面临短期价格压力。
4. 高盛（Goldman Sachs）在其2026年亚洲领导者会议（Asia Leaders Conference 2026）上接待了**澜起科技（688008.SS）**管理层，并发布会议要点跟踪报告。
5. ：管理层对新一代DDR5接口IC推动产品组合改善持乐观态度，尽管面临短期价格压力，但预期MRCD/MDB方案将逐步起量以满足更高内存带宽需求。
6. （多路复用时钟驱动器/多路复用数据缓冲器）作为下一代DDR5的关键配套方案，预计将逐步起量，用于支持更高内存带宽需求，特别契合AI服务器、HPC等高带宽应用场景。
7. CXL（Compute Express Link）是面向AI/数据中心的关键内存池化协议，MXC（Memory eXpander Controller）是其核心控制器，澜起试产首批CXL 3.2产品具有里程碑意义。
8. ：半导体产品流片存在不确定性，PCIe Switch芯片（2026E末流片）与CXL 3.2 MXC芯片（7月首轮试产）的良率、性能、客户认证进度若不及预期，可能延迟收入贡献。