- 高盛报告指出，2026年8月中国官方制造业PMI从7月的49.2升至49.8，好于市场预期（49.5），主要受新订单（50.6）和生产（50.4）分项指数拉
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- 高盛报告指出，2026年8月中国官方制造业PMI从7月的49.2升至49.8，好于市场预期（49.5），主要受新订单（50.6）和生产（50.4）分项指数拉动；非制造业PMI基本持平于49.0，建筑业PMI受暴雨和台风等不利天气影响小幅下降至46.9，服务业PMI持平于49.3。出口端有所改善，新出口订单分项指数升至50.1，进口分项指数升至48.6。值得关注的是，投入品价格和产成品价格分项指数双双回升，但投入品价格（56.6）仍远高于产成品价格（50.4），企业利润空间持续承压。整体来看，8月PMI数据表明制造业、服务业和建筑业三大板块经济活动依然疲软。报告同时提示，7月数据偏低可能存在季初季节性因素，8月的回升部分反映这一残差效应。
高盛于2026年8月31日发布的中国宏观数据点评指出，。报告认为，制造业PMI的回升部分源于7月季初季节性低点的残差反弹，但新订单和生产分项指数的改善仍显示出一定的积极信号。
一、制造业PMI：超预期回升，但结构分化明显 8月官方制造业PMI从49.2升至49.8，主要驱动因素如下： 分项指数8月值7月值变化 新订单 50.6 48.5 （最强拉动） 生产 50.4 49.9 +0.5 供应商配送时间 50.1 49.5 +0.6 就业 48.7 49.0 -0.3（拖累项）
、——新订单和生产PMI均超过53，表现强劲 这些行业的高景气度与高盛对中国科技/制造升级主题的判断一致
化工原料及化学制品业 黑色金属冶炼及压延加工业 活动有所走弱 二、贸易端：出口新订单重返扩张区间 ：从49.6升至，重返扩张区间，显示外需有所改善 ：从47.5升至，内需边际改善但仍处于收缩区间 ：48.1（小幅下降） ：48.4（小幅下降） 企业规模分化明显： 大型企业PMI：50.6（+1.1），表现最佳 中型企业PMI：49.4（-0.3），有所恶化 小型企业PMI：47.9（+0.5），略有改善但仍处于深度收缩区 三、价格信号：上下游价格背离，利润空间承压 这是本月报告： ：从53.2飙升至（连续5个月上涨） ：从47.8升至（重返扩张区间） ：投入品价格仍比产成品价格高出6.2个百分点 国家统计局将此归因于和价格的上涨。值得注意的是，，显示上游通胀压力显著。 投入品价格的快速上涨意味着中下游企业面临成本端压力，如果终端需求不能跟上，企业利润空间将被进一步挤压。 四、非制造业：建筑业拖累，服务业喜忧参半 非制造业PMI（涵盖服务业和建筑业）持平于49.0：
邮政服务业、电信/广播电视/卫星传输服务、互联网软件及IT服务业PMI均超过55，表现强劲 批发零售、资本市场服务业PMI低于50，表现疲软
持续处于历史相对低位 国家统计局归因于部分地区暴雨和台风等不利天气影响施工进度 房地产和基建活动依然乏力 五、季节性提示 报告提醒，8月PMI的回升部分反映了——过去一年中，7月通常是季度的最低读数。因此，不宜过度解读单月数据的改善。
本报告为，非个股研究报告，不涉及具体估值与评级。但从宏观经济角度： ：制造业PMI仍低于50的荣枯线，整体经济活动依然处于收缩区间 ：疲弱的经济数据可能为后续提供更多空间 ：制造业新出口订单重返50以上是一个积极信号，但内需和建筑业的疲软仍是主要拖累
：8月PMI回升部分源于7月低基数的残差效应，实际经济动能改善幅度可能被高估 ：投入品价格涨幅远超产成品价格，中下游企业利润空间持续承压 ：新出口订单虽重返扩张区间，但全球贸易环境仍存在不确定性 ：受天气和需求双重影响，建筑业PMI处于历史低位，可能反映房地产和基建投资的持续疲软 ：中型企业PMI是唯一出现下降的企业规模类别，需关注中型企业的经营压力
总体总结
主题正文
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- 高盛报告指出，2026年8月中国官方制造业PMI从7月的49.2升至49.8，好于市场预期（49.5），主要受新订单（50.6）和生产（50.4）分项指数拉动；
- 非制造业PMI基本持平于49.0，建筑业PMI受暴雨和台风等不利天气影响小幅下降至46.9，服务业PMI持平于49.3。
- 出口端有所改善，新出口订单分项指数升至50.1，进口分项指数升至48.6。
- 值得关注的是，投入品价格和产成品价格分项指数双双回升，但投入品价格（56.6）仍远高于产成品价格（50.4），企业利润空间持续承压。
- 报告认为，制造业PMI的回升部分源于7月季初季节性低点的残差反弹，但新订单和生产分项指数的改善仍显示出一定的积极信号。
- 投入品价格的快速上涨意味着中下游企业面临成本端压力，如果终端需求不能跟上，企业利润空间将被进一步挤压。
- ：受天气和需求双重影响，建筑业PMI处于历史低位，可能反映房地产和基建投资的持续疲软
- ：中型企业PMI是唯一出现下降的企业规模类别，需关注中型企业的经营压力