安克创新中报业绩会交流笔记 【分业务板块】 充电储能：营收89亿元，同比+31%，占总营收54% 其中：1）小充收入60亿元，同比25%+；2）储能业务收入29
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安克创新中报业绩会交流笔记
【分业务板块】 充电储能：营收89亿元，同比+31%，占总营收54% 其中：1）小充收入60亿元，同比25%+；2）储能业务收入29亿元，同比35%+，二季度受部分产品缺货、新品二季度末推出扰动，6月底新品投放后需求向好。 智能创新： 1）安防收入22亿元，稳健增长；推进本地化AIAgent升级，坚持不收取月费，主打本地隐私安全； 2）母婴业务收入超4亿元，同比翻倍以上增长；覆盖母婴看护、科学喂养，从吸奶器拓展至洗涤‑消毒‑烘干‑自清洁母婴清洁设备； 3）UV打印，毛利率表现良好；第二代产品研发推进中，技术壁垒高。 智能影音：营收35亿元，同比+24%；其中耳机为核心收入来源，同比25%+；存算一体芯片投入兑现成果（AI耳机有望成为1亿美金级别大单品）。 4）新孵化医疗健康业务，去年启动，消费电子+医疗健康方向，处于早期筹备阶段。
【汇率及原材料】 1）公司坚持汇率风险中性原则，上半年综合汇率损益整体亏损2‑3000万；报表显示9400万汇率损益，但部分套期合约收益体现在其他科目。 2）存储芯片：公司备货充足，绑定供应商做资源储备，对冲成本压力。 3）电芯：预计下半年价格小幅震荡上行，27年回落；备货充足，与供应商签订长期供应协议，成本冲击整体可控。 4）公司坚持通过产品升级的毛利率提升目标， 26H1剔除退税后毛利率提升1.5pct，测算可得退税金额约6亿元。
【储能业务】 1）阳台储能：全球政策跟随德国，看好欧洲英国、荷兰等地区拓展。 2）户储业务：坚持中高端定位，聚焦澳洲、英国、爱尔兰；新一代户储XE产品9月起澳洲落地，与当地头部安装商合作。
【存货减值】 1）H1存货余额72亿元，主要为存储原材料涨价背景下十几亿规模提前备货； 2）减值增加原因：中大件储能产品备货周转周期更长，执行审慎减值标准；扫地机老品退货、库存压力带来减值压力；公司通过翻新等手段尽可能回收存货价值。 后续根据销售情况存在冲回可能。
【研发费用投入】 研发费用率约12%，人员薪酬增长大体与收入同步，公司考虑到退税收益适当加码研发投入。 投入三大方向：跨学科研发团队建设；AI算力前瞻性布局；自研定制芯片。
【所得税率上升】主要受OECD"支柱二"规则影响：26年起陆续生效，跨国企业缴纳最低15%全球最低税率。公司Q2已计提相应准备金，涉及金额达大几千万元。
我们认为公司二季度业绩整体符合预期：主要体现在收入30%增速符合预期、毛利率提升水平超预期。费用率、税率及损益端存在一定扰动，但整体开支自主可控，经营性利润增长应快于30%。
下半年储能业务补货及区域拓展有望驱动营收加速；3D打印新品上市助力全年10亿目标。
综上我们预计公司26年扣非34-35亿元，归母38亿元（已包含退税收益及因此增加的投入开支）。
总体总结
主题正文
- 1）公司坚持汇率风险中性原则，上半年综合汇率损益整体亏损2‑3000万；
- 3）电芯：预计下半年价格小幅震荡上行，27年回落；
- 4）公司坚持通过产品升级的毛利率提升目标， 26H1剔除退税后毛利率提升1.5pct，测算可得退税金额约6亿元。
- 2）减值增加原因：中大件储能产品备货周转周期更长，执行审慎减值标准；
- 研发费用率约12%，人员薪酬增长大体与收入同步，公司考虑到退税收益适当加码研发投入。
- 【所得税率上升】主要受OECD"支柱二"规则影响：26年起陆续生效，跨国企业缴纳最低15%全球最低税率。
- 费用率、税率及损益端存在一定扰动，但整体开支自主可控，经营性利润增长应快于30%。
- 综上我们预计公司26年扣非34-35亿元，归母38亿元（已包含退税收益及因此增加的投入开支）。