【国投机械】三一重工26H1业绩交流纪要：汇损压制表观利润， 实际经营业绩高增35%，海外占比61%再创新高，国内提价落地下半年利润率有望维持稳定。 事件：三一
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【国投机械】三一重工26H1业绩交流纪要：汇损压制表观利润， 实际经营业绩高增35%，海外占比61%再创新高，国内提价落地下半年利润率有望维持稳定。
事件：三一重工26H1实现营收533.06亿元，同比+19.7%；归母净利润56.9亿元，同比+9.13%。受人民币升值影响产生汇兑损失17.3亿元，上年同期仅0.4亿元，属于阶段性账面扰动；若剔除税后汇兑损益影响，归母净利润70.75亿元，同比+34.9%。经营性现金流净额97.68亿元，大幅高于净利润，经营质量扎实。主营业务毛利率27.93%，同比+0.36%；国内市场受行业价格扰动、产品结构变化毛利率承压，海外毛利率逆势抬升。
海外：境外收入321亿元，同比+21.8%，占比61.33%；海外毛利率32.5%，同比提升1.8个百分点。 分区域看非洲为上半年增速最高区域，矿业基建需求景气预计维持5‑10年；北美洲收入33亿元同比+13%，美国上半年实现盈利；欧洲整体收入69.3亿元同比+12.6%，东欧市场市占率快速提升。公司通过报价纳入汇兑因素、设置汇率保护条款、汇率套保、放弃低毛利风险订单对冲汇率冲击；海外经销+直销差异化布局，土方机械优先经销，大型设备、矿业大客户保留直销模式。中长期海外收入规划15%-20%中枢增速，海外基地保供占比当前不足50%，后续持续提升本地化产能。
盈利&提价：国内毛利率承压主要来自短期行业竞争扰动、小挖占比抬升、对经销商渠道主动让利；海外毛利率提升来自降本贡献2.04pct、价格汇兑综合贡献1.4pct、产品结构贡献0.28pct。公司5月左右国内提价落地，止住价格下滑趋势； 下半年汇率压力预计小于上半年，叠加套保、持续降本，利润率有望保持稳定。公司推进IPD、计划变革，提升研发效率、零部件复用率，控费降存货，销售管理研发三项费用率13.34%，同比‑0.83pct。
新兴&重点板块：电动化业务收入51.72亿元，同比+50.47%；装载机业务高增长，2026年海内外收入增速均预计超50%，未来3年板块冲击百亿营收；自卸车国内上半年收入同比+60%，海外空间广阔，执行“电动车要毛利、燃油车要规模”策略；桩工机械营收同比+63.1%，旋挖钻机国内、海外市占率领先。挖掘机国内市占率稳居第一，全球市占率稳步上行；混凝土机械稳居全球第一品牌。
总体总结
主题正文 纪要：汇损压制表观利润， 实际经营业绩高增35%，海外占比61%再创新高，国内提价落地下半年利润率有望维持稳定。
事件：三一重工26H1实现营收533.06亿元，同比+19.7%；归母净利润56.9亿元，同比+9.13%。受人民币升值影响产生汇兑损失17.3亿元，上年同期仅0.4亿元，属于阶段性账面扰动；若剔除税后汇兑损益影响，归母净利润70.75亿元，同比+34.9%。经营性现金流净额97.68亿元，大幅高于净利润，经营质量扎实。主营业务毛利率27.93%，同比+0.36%；国内市场受行业价格扰动、产品结构变化毛利率承压，海外毛利率逆势抬升。
海外：境外收入321亿元，同比+21.8%，占比61.33%；海外毛利率32.5%，同比提升1.8个百分点。 分区域看非洲为上半年增速最高区域，矿业基建需求景气预计维持5‑10年；北美洲收入33亿元同比+13%，美国上半年实现盈利；欧洲整体收入69.3亿元同比+12.6%，东欧市场市占率快速提升。公司通过报价纳入汇兑因素、设置汇率保护条款、汇率套保、放弃低毛利风险订单对冲汇率冲击；海外经销+直销差异化布局，土方机械优先经销，大型设备、矿业大客户保留直销模式。中长期海外收入规划15%-20%中枢增速，海外基地保供占比当前不足50%，后续持续提升本地化产能。
盈利&提价：国内毛利率承压主要来自短期行业竞争扰动、小挖占比抬升、对经销商渠道主动让利；海外毛利率提升来自降本贡献2.04pct、价格汇兑综合贡献1.4pct、产品结构贡献0.28pct。公司5月左右国内提价落地，止住价格下滑趋势； 下半年汇率压力预计小于上半年，叠加套保、持续降本，利润率有望保持稳定。公司推进IPD、计划变革，提升研发效率、零部件复用率，控费降存货，销售管理研发三项费用率13.34%，同比‑0.83pct。
新兴&重点板块：电动化业务收入51.72亿元，同比+50.47%；装载机业务高增长，2026年海内外收入增速均预计超50%，未来3年板块冲击百亿营收；自卸车国内上半年收入同比+60%，海外空间广阔，执行“电动车要毛利、燃油车要规模”策略；桩工机械营收同比+63.1%，旋挖钻机国内、海外市占率领先。挖掘机国内市占率稳居第一，全球市占率稳步上行；混凝土机械稳居全球第一品牌。