【华创计算机｜AI 】智谱2026H1：收入x四倍、ARR 20e（周） 20260831 Chat → Coding → Agent → Co-work →

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【华创计算机｜AI 】智谱2026H1：收入x四倍、ARR 20e（周） 20260831

Chat → Coding → Agent → Co-work → AutonomousAI

1️⃣ 财务核心 1）收入：2026H1 总收入9.54亿元，同比+399.7%。毛利2.52亿元，同比+163.7%。经调整净亏损19.64亿元，同期收窄3.5倍，规模扩张与单位经济性改善的双重效应。

2）结构：云端成主力。26H1，开放平台及API收入达8.25亿元，同比+27倍，占比从15.2%->86.5%。企业级智能体业务保持高速增长，收入5,556万元，同比+304.4%。

3）部署：云端部署8.25亿元，占86.5%；本地化1.29亿元，仅占13.5%，同比-20.5%。标志已完成从软件授权向云服务调用转型，收入性质从项目制转向可预测经常性收入。

2️⃣ 模型能力 1）11个月内完成GLM-4.6-5.3六代模型，单任务成本稳定在0.2美元。5.3-Flash采用全新架构，总参数320B，价格仅为5.2十分之一，六天内Token调用量超过62万亿。

2）年初全面实施All-in-Infra战略，训推同时投入，并将国芯纳入主力算力。5.3 采用Encode-Prefill-Decode分离式架构，端到端性能较初始基线提升3倍，实现10万级国芯规模化低成本推理，单位Token推理成本下降80%。

3️⃣ 企业服务 1）MaaS：平台用户超过740万，较年初增长144%；付费日活用户数较年初增长603%。以收入计的前十大用户，日均调用量较年初增长98倍。模型正在客户内部从试用阶段走向生产环境。

2）Cowork：报告期内，已在安全、法律、金融、教育等方向展开尝试，其中网络安全进展最快，尚未形成规模化收入。验证"模型能力跃迁驱动商业模式进化"的核心逻辑。

❗️总结展望提出下一代技术愿景 Fully Self Training，下一代GLM将在上一代环境中训练，形成递归式自我改进闭环。天花板由基座规模、有效深度、训练深度与任务环境四个因素共同决定。云端业务毛利转正、算力乘数提升、付费用户深度增加等指标表明，其单位经济性与自我造血能力正在持续增强。

主题正文

经调整净亏损19.64亿元，同期收窄3.5倍，规模扩张与单位经济性改善的双重效应。
企业级智能体业务保持高速增长，收入5,556万元，同比+304.4%。
5.3-Flash采用全新架构，总参数320B，价格仅为5.2十分之一，六天内Token调用量超过62万亿。
5.3 采用Encode-Prefill-Decode分离式架构，端到端性能较初始基线提升3倍，实现10万级国芯规模化低成本推理，单位Token推理成本下降80%。
1）MaaS：平台用户超过740万，较年初增长144%；
付费日活用户数较年初增长603%。
以收入计的前十大用户，日均调用量较年初增长98倍。
2）Cowork：报告期内，已在安全、法律、金融、教育等方向展开尝试，其中网络安全进展最快，尚未形成规模化收入。