【长江电新】20260831-锂电推荐更新：从绝对收益和结构改善出发，关注锂电买点机会 1、今日锂电板块调整较多，我们认为更多是中期景气基本面有一定争议的情况下
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【长江电新】20260831-锂电推荐更新：从绝对收益和结构改善出发，关注锂电买点机会
1、今日锂电板块调整较多，我们认为更多是中期景气基本面有一定争议的情况下，板块情绪相对脆弱。对于市场何时交易强现实、何时交易弱预期，我们难以判断，但需要强调的是中期大概率能兑现的基本面逻辑：
1）本轮锂电需求结构是多元化的，争议最大的国内大储仅占需求的13%，欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能占比也不低且需求在超预期，因此行业中期维持20%-25%的复合增速依旧是大概率。
2）各环节龙头满产必定会有扩产，但总体上讲行业的资本开支是有序的，电池后续扩产受限，隔膜、铜箔、铝箔、负极扩产基本在20%左右，且盈利分位并不高，即使需求波动，单位盈利大概率也是稳定的。
3）基于谨慎的假设，各环节龙头27年的PE也仅12-14X，安全边际足够，情绪性的下跌反而带来中期的买点机会。
2、从绝对收益出发，宁德时代已是买点机会，公司出货结构优于行业，海外、国内高端车、系统产品的出货比例更高，对应细分市场未来几年增速更快，盈利稳定性更强。公司的新业务期权仍被低估，包括乘用车换电B端起量、C端逐步爆款；重卡换电将打通“八纵十横”网络；AIDC方面对中恒、世纪互联等股权合作相继落地。截至8月31日午盘，公司对应27年仅13-14X的PE，按50%分红比例有3.6%的股息率，另有200~400亿回购。
3、同时我们认为结构改善和第二增长曲线的逻辑也能带来赔率，1）结构改善方面，一是海外市场、基地需求放量，包括电池的宁德、亿纬（大圆柱、海外储能），材料的鼎胜（海外基地+钠电）、尚太（石墨化自供率+海外+6C）、天赐、龙蟠等。二是钠电等新产品订单增长，包括宁德、鼎胜、容百、天赐等。三是内生的降本提效，包括尚太、璞泰来（石墨化自供率+基膜大产线）、富临、裕能等。2）第二增长曲线方面，铜箔有电子箔弹性和产业链延伸，星源立足于隔膜拓展压电陶瓷，信德布局碳纤维等。
总体总结
主题正文
- 【长江电新】20260831-锂电推荐更新：从绝对收益和结构改善出发，关注锂电买点机会
- 1）本轮锂电需求结构是多元化的，争议最大的国内大储仅占需求的13%，欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能占比也不低且需求在超预期，因此行业中期维持20%-25%的复合增速依旧是大概率。
- 2）各环节龙头满产必定会有扩产，但总体上讲行业的资本开支是有序的，电池后续扩产受限，隔膜、铜箔、铝箔、负极扩产基本在20%左右，且盈利分位并不高，即使需求波动，单位盈利大概率也是稳定的。
- 3）基于谨慎的假设，各环节龙头27年的PE也仅12-14X，安全边际足够，情绪性的下跌反而带来中期的买点机会。
- 2、从绝对收益出发，宁德时代已是买点机会，公司出货结构优于行业，海外、国内高端车、系统产品的出货比例更高，对应细分市场未来几年增速更快，盈利稳定性更强。
- 3、同时我们认为结构改善和第二增长曲线的逻辑也能带来赔率，1）结构改善方面，一是海外市场、基地需求放量，包括电池的宁德、亿纬（大圆柱、海外储能），材料的鼎胜（海外基地+钠电）、尚太（石墨化自供率+海外+6C）、天赐、龙蟠等。
- 二是钠电等新产品订单增长，包括宁德、鼎胜、容百、天赐等。
- 2）第二增长曲线方面，铜箔有电子箔弹性和产业链延伸，星源立足于隔膜拓展压电陶瓷，信德布局碳纤维等。