【浙商轻工史凡可】奥瑞金：两片罐盈利修复，海外布局打开成长空间 26H1扣非高增、Q2环比改善。 公司26H1收入139亿，同比+18%；归母7.6亿，同比-1
- 序号：281
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【浙商轻工史凡可】奥瑞金：两片罐盈利修复，海外布局打开成长空间
26H1扣非高增、Q2环比改善。 公司26H1收入139亿，同比+18%；归母7.6亿，同比-16%；扣非归母5.4亿，同比+36%。其中Q2收入67亿元，同比+9%；归母2.5亿元，同比+3.1%；扣非归母2.3亿元，同比+6.4%，Q2由于出售欧洲工厂产生汇兑损失/并表收益减少有所拖累，但主业经营趋势向好。
两片罐盈利改善、三片罐整体稳定。 26H1包装产品及服务收入128亿元，+17.4%，毛利率15.0%，维持稳定；其中国内收入127亿元，+20%，境外收入12亿元，+6%。两片罐：基于加工费上调及铝价上涨，Q2实现提价，驱动盈利环比改善。三片罐：啤酒罐、宠物罐、零食罐等品类实现增长，奶粉罐有所下降，整体经营保持稳定。
收购整合稳步推进、海外二片罐成为主要增量。 公司继续推进原中粮包装与奥瑞金在生产、销售、采购、技术和管理端的协同。海外方面，沙特基地效率持续爬坡；泰国基地预计2026年底投产；哈萨克斯坦项目预计2027年上半年投产，海外市场竞争格局相对缓和、定价水平较好，有望成为未来几年核心成长点。
盈利预测 展望Q3，铝价下行有望带来盈利弹性， 9-10月/年底海外与国内头部客户分别进入谈价周期，看好金属包装格局改善后盈利逐步优化，我们预计公司26-27年经营性利润7.8/11.2亿元，对应PE 15.9/11.1X，维持推荐。
总体总结
主题正文
- 26H1扣非高增、Q2环比改善。
- 扣非归母2.3亿元，同比+6.4%，Q2由于出售欧洲工厂产生汇兑损失/并表收益减少有所拖累，但主业经营趋势向好。
- 26H1包装产品及服务收入128亿元，+17.4%，毛利率15.0%，维持稳定；
- 两片罐：基于加工费上调及铝价上涨，Q2实现提价，驱动盈利环比改善。
- 三片罐：啤酒罐、宠物罐、零食罐等品类实现增长，奶粉罐有所下降，整体经营保持稳定。
- 泰国基地预计2026年底投产；
- 哈萨克斯坦项目预计2027年上半年投产，海外市场竞争格局相对缓和、定价水平较好，有望成为未来几年核心成长点。
- 盈利预测 展望Q3，铝价下行有望带来盈利弹性， 9-10月/年底海外与国内头部客户分别进入谈价周期，看好金属包装格局改善后盈利逐步优化，我们预计公司26-27年经营性利润7.8/11.2亿元，对应PE 15.9/11.1X，维持推荐。