【暗度陈仓】 无论偏向加息或降息股债都会消极反应。昨夜非常鹰的发言使得美元大涨、2年期利率上10bps（加息预期）、10年期上4bps，贵金属和AI硬件等hig
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【暗度陈仓】
无论偏向加息或降息股债都会消极反应。昨夜非常鹰的发言使得美元大涨、2年期利率上10bps（加息预期）、10年期上4bps，贵金属和AI硬件等high beta、high momentum股票大跌。
沃什FOMC首秀后我们说过，市场误读了他的鹰，但他需要时间来让五个工作小组做出漂亮成果给他背书。比如，他之前强调劳动生产率帮助去通胀、换通胀温度计等，这次他刻意回避。看来工作小组还需要时间。
回到夏天市场震荡的核心：长债利率。很显然，沃什的鹰没有换来长端下行。长债的核心不在沃什，而在高名义增长、更在不可持续的财政路径。这会让贝森特更难办。沃什讲完话后，日元再次冲上160，贝森特昨夜说“disorderly Yen could ultimately raise US （long）rates”。
对后续政策的判断：明修栈道，暗度陈仓。
第一阶段： 价紧：在工作小组有力背书之前，沃什维系“信誉人设”，死咬通胀不放松来争取FOMC委员们的信任。把短端利率暂时交由委员会集体决策，自己并不外加干预。
量宽：财政部九月开启卖短买厂扭曲操作，美联储以RMP（FOMC建制派力推、沃什也支持）配合买短债扩表投放基础货币。本质上是财政部+美联储协同配合做QE或YCC。
第二阶段： 工作组在年底前陆续做出有力背书，沃什夺回政策利率掌控权。同时，财政部+美联储协同QE或YCC继续进行。量价齐宽。
总体总结
主题正文
- 昨夜非常鹰的发言使得美元大涨、2年期利率上10bps（加息预期）、10年期上4bps，贵金属和AI硬件等high beta、high momentum股票大跌。
- 沃什FOMC首秀后我们说过，市场误读了他的鹰，但他需要时间来让五个工作小组做出漂亮成果给他背书。
- 比如，他之前强调劳动生产率帮助去通胀、换通胀温度计等，这次他刻意回避。
- 回到夏天市场震荡的核心：长债利率。
- 长债的核心不在沃什，而在高名义增长、更在不可持续的财政路径。
- 沃什讲完话后，日元再次冲上160，贝森特昨夜说“disorderly Yen could ultimately raise US （long）rates”。
- 价紧：在工作小组有力背书之前，沃什维系“信誉人设”，死咬通胀不放松来争取FOMC委员们的信任。
- 量宽：财政部九月开启卖短买厂扭曲操作，美联储以RMP（FOMC建制派力推、沃什也支持）配合买短债扩表投放基础货币。