浪潮信息：Q2业绩接近预告上限、盈利拐点确立 ＃浪潮信息H1及Q2业绩大超预期、客户预付款项显著增加 ✔2026H1，实现营收843.79亿元，同比+5.22%
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浪潮信息：Q2业绩接近预告上限、盈利拐点确立
＃浪潮信息H1及Q2业绩大超预期、客户预付款项显著增加 ✔2026H1，实现营收843.79亿元，同比+5.22%；归母净利润29.52亿元，同比+269.59%；净利率3.50%，同比+2.51pct。2026Q2，实现营收489.09亿元，同比+41.0%；归母净利润23.47亿元，同比+598.6%，公司Q2单季度利润创历史新高；净利率4.81%，同比+3.80pct，环比+3.10pct。
✔2026H1末，存货526.79亿元，较年初+13.27%，其中，原材料440.90亿元，较年初+76.71%，在存货中占比达83.70%，说明公司大幅向上游锁料、储备生产原料；合同负债283.69亿元，较年初+45.43%，其中预收货款280.20亿元，较年初+46.24%。客户预付款项显著增加，未来收入蓄水池增厚。
＃盈利能力显著修复、供应链能力+全球化布局驱动 ✔公司盈利能力迎来重要拐点。2026H1公司整体毛利率为8.74%，同比大幅+4.23pct。其中，占营收超92%的服务器及部件业务毛利率提升4.41pct至8.73%；2026Q2，毛利率10.28%，同比+4.19pct，环比+3.64pct。
✔我们认为，盈利能力的强劲修复主要得益于：＃供应链优势凸显： 上游存储、CPU等核心部件价格上涨周期中，公司凭借截至2025年底高达465亿元的存货储备和卓越的供应链管理能力，有效缓冲了成本压力，议价能力显著增强。 全球化布局： AI超节点、通用服务器均实现了快速增长，AI占比有望提升至6-7成，国产超节点有望于下半年规模化放量。
＃超节点与海外业务接力、Q3有望开启增长新曲线 ✔＃超节点产品或为后续增长的核心引擎。超节点服务器系统集成度更高，毛利率有望显著高于传统服务器。 ✔＃海外业务持续贡献高增长动能。随着国内云厂商（阿里、腾讯、字节等）加速全球化布局，公司作为其核心服务器供应商，将持续受益于海外算力中心的加快建设。 ✔＃国产AI芯片生态提供长期增长点。公司已与国内二十多家AI芯片厂商合作，AIStation平台可兼容纳管三十余款国产AI芯片。随着国产AI芯片在Q4迎来放量拐点，将为公司打开新的增长空间。
＃预计2026/2027净利润60/120亿元、目前股价对应PE19/9.5倍、重点推荐。
总体总结
主题正文
- 归母净利润23.47亿元，同比+598.6%，公司Q2单季度利润创历史新高；
- ✔2026H1末，存货526.79亿元，较年初+13.27%，其中，原材料440.90亿元，较年初+76.71%，在存货中占比达83.70%，说明公司大幅向上游锁料、储备生产原料；
- ✔我们认为，盈利能力的强劲修复主要得益于：＃供应链优势凸显： 上游存储、CPU等核心部件价格上涨周期中，公司凭借截至2025年底高达465亿元的存货储备和卓越的供应链管理能力，有效缓冲了成本压力，议价能力显著增强。
- 全球化布局： AI超节点、通用服务器均实现了快速增长，AI占比有望提升至6-7成，国产超节点有望于下半年规模化放量。
- ✔＃超节点产品或为后续增长的核心引擎。
- 随着国内云厂商（阿里、腾讯、字节等）加速全球化布局，公司作为其核心服务器供应商，将持续受益于海外算力中心的加快建设。
- 随着国产AI芯片在Q4迎来放量拐点，将为公司打开新的增长空间。
- ＃预计2026/2027净利润60/120亿元、目前股价对应PE19/9.5倍、重点推荐。