阳光电源26H1点评：Q2毛利率和盈利能力环比改善明显，地缘风险加剧促使公司加快AI和分布式业务转型 事件：公司发布2026年半年度报告，实现营业收入309.1
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阳光电源26H1点评：Q2毛利率和盈利能力环比改善明显，地缘风险加剧促使公司加快AI和分布式业务转型
事件：公司发布2026年半年度报告，实现营业收入309.12亿元，同比下降28.99%； 归属于上市公司股东的净利润52.59亿元，同比下降32.01%。
2026Q2业务点评 1）储能板块：Q2收入68亿元，合计出货13.6GWh，同比+81%（H1出货25GWh，同比增长28%）。Q2毛利率约35%，环比Q1回升，主因是出货区域因素；分析单wh价格/盈利预计分别为0.9元/wh、0.15元/wh（环比测算大致提升0.04元/wh)。 2）逆变器板块：Q2出货约35GW左右，同比-17%，环比+13%（H1出货66GW，同比下降13.2%）。测算逆变器单wh盈利0.045元左右，大幅提升。 3）收入净利润拆分：Q2分析测算储能板块收入在67亿元，净利润在11亿元左右；光伏逆变器收入在61亿元，利润在14亿元左右； 4）26H1汇兑损失近6亿元，相比同期增加9亿元，但公司通过外汇套期保值实现收益1.7亿元，部分抵消了汇兑损失影响。
加速AIDC配储和SST研发及业务布局，提升分布式储能业务布局 美国最新政策对于SST、AI电源等配用电侧设备目前还没有波及，公司10kV项目已经发运预计Q4在数据中心投运，35kv SST 27年上半年完成研发，目前已经实现东阳光、中联数据签署战略合作协议。此外公司AIDC配储新签在手订单2GWh，正在跟踪项目超过10GWh。此外，公司在加速分布式储能业务拓展，巩固欧美澳日市场地位，拓展亚非拉市场，降低大储地缘政策影响。
2026年展望 1）储能板块：26年储能整体出货预期维持在60GWh（同比增长40%，含户储），考虑到今年新签订单可以进行一定比例价格传导，碳酸锂和电池价格逐步见顶后，季度毛利率和净利率环比可能会有持续回升，单wh净利预计介于0.15元-0.18元，利润贡献预计73亿元。 2）逆变器板块：26年逆变器出货136GW左右，同比下降5%，整体逆变器板块净利率约21.5%，利润贡献53亿元。 3）总体业绩：26年公司归母净利润约140亿元。
总体总结
主题正文
- 阳光电源26H1点评：Q2毛利率和盈利能力环比改善明显，地缘风险加剧促使公司加快AI和分布式业务转型
- 归属于上市公司股东的净利润52.59亿元，同比下降32.01%。
- 1）储能板块：Q2收入68亿元，合计出货13.6GWh，同比+81%（H1出货25GWh，同比增长28%）。
- 分析单wh价格/盈利预计分别为0.9元/wh、0.15元/wh（环比测算大致提升0.04元/wh)。
- 4）26H1汇兑损失近6亿元，相比同期增加9亿元，但公司通过外汇套期保值实现收益1.7亿元，部分抵消了汇兑损失影响。
- 美国最新政策对于SST、AI电源等配用电侧设备目前还没有波及，公司10kV项目已经发运预计Q4在数据中心投运，35kv SST 27年上半年完成研发，目前已经实现东阳光、中联数据签署战略合作协议。
- 1）储能板块：26年储能整体出货预期维持在60GWh（同比增长40%，含户储），考虑到今年新签订单可以进行一定比例价格传导，碳酸锂和电池价格逐步见顶后，季度毛利率和净利率环比可能会有持续回升，单wh净利预计介于0.15元-0.18元，利润贡献预计73亿元。
- 2）逆变器板块：26年逆变器出货136GW左右，同比下降5%，整体逆变器板块净利率约21.5%，利润贡献53亿元。