申菱环境26H1点评：财务指标先行，静待下半年业绩释放 [太阳]8月28日，公司发布2026半年报。26H1公司实现营收17.6亿元、同比+4.4%，实现归母净

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申菱环境26H1点评：财务指标先行，静待下半年业绩释放

[太阳]8月28日，公司发布2026半年报。26H1公司实现营收17.6亿元、同比+4.4%，实现归母净利润5404.5万元、同比-64.1%；其中Q2实现营收11.4亿元、同比+8.1%、环比+84.6%，归母净利润为2574.0万元，同环比下滑。

财务亮点1_存货及发出商品高增。26H1末存货为18.5亿元、单Q2+5.6亿元，其中26H1末发出商品为11.9亿元，较25年末增加7.9亿元，预计客户验收后将在下半年陆续确认收入并贡献利润。

财务亮点2_在建工程增加。26H1末在建工程1.2亿元、单Q2+0.8亿元，上半年公司新增订单实现较快增长，新建“液冷新智智造基地项目”、“高州二期项目”（六、七基地），积极扩产保障订单交付。

财务亮点3_经营性现金流出显著。26H1末公司经营性现金流量净额为-5.5亿元，其中单Q2“购买商品、接受劳务支付的现金”为11.2亿元，该季度指标首次高于“销售商品、提供劳务收到的现金”，主要由于公司提前备货，支付采购款增加所致。

净利下滑主要原因： 1）项目结转确认收入滞后；2）为拓展海外市场，销售费用及配合新产品研发费用增加；3）工业特种板块竞争加剧导致毛利率下降。

参考系_股权激励考核目标： 2026/2027年营收不低于56.8/84.2亿元，预计下半年公司业绩将逐季显著提升。

总体总结

主题正文

1. 26H1公司实现营收17.6亿元、同比+4.4%，实现归母净利润5404.5万元、同比-64.1%；
2. 其中Q2实现营收11.4亿元、同比+8.1%、环比+84.6%，归母净利润为2574.0万元，同环比下滑。
3. 26H1末存货为18.5亿元、单Q2+5.6亿元，其中26H1末发出商品为11.9亿元，较25年末增加7.9亿元，预计客户验收后将在下半年陆续确认收入并贡献利润。
4. 26H1末在建工程1.2亿元、单Q2+0.8亿元，上半年公司新增订单实现较快增长，新建“液冷新智智造基地项目”、“高州二期项目”（六、七基地），积极扩产保障订单交付。
5. 26H1末公司经营性现金流量净额为-5.5亿元，其中单Q2“购买商品、接受劳务支付的现金”为11.2亿元，该季度指标首次高于“销售商品、提供劳务收到的现金”，主要由于公司提前备货，支付采购款增加所致。
6. 净利下滑主要原因： 1）项目结转确认收入滞后；
7. 3）工业特种板块竞争加剧导致毛利率下降。
8. 参考系_股权激励考核目标： 2026/2027年营收不低于56.8/84.2亿元，预计下半年公司业绩将逐季显著提升。