📑 🎯厘清通胀目标相关表述 💬美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议的讲话回应了市场对其政策思路的多项核心关切。 ✅最为关键的一点，沃什明确表示，政策核心目标是实现 2
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🎯厘清通胀目标相关表述 💬美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议的讲话回应了市场对其政策思路的多项核心关切。 ✅最为关键的一点，沃什明确表示，政策核心目标是实现 2% 的 PCE 通胀。 📝这和他 7 月新闻发布会的发言形成对比，彼时他的表态似乎让市场对其倾向采用的通胀衡量指标产生困惑。 🔎反应函数初现轮廓 💡沃什也阐述了自己对于 “底层通胀” 的看法，他指出，PCE 篮子当中 54% 的商品和服务同比涨幅高于 3%，而疫情前这一占比要低得多。 📌这并非一套严格的政策反应函数，但相比过去，他释放的信息已经丰富很多。 🧐这让市场得以理解他如何看待剔除特殊冲击后的通胀走势，整体结论明确偏向鹰派。 📈宏观层面持乐观判断 🤝沃什给出的经济评估和我们的观点高度接近。经济增长前景稳健，金融环境并未处于收紧状态，劳动力市场接近充分就业。 👷谈及劳动力市场，他重点关注失业率，而非非农就业人数增速。 📎鲍威尔此前也曾表示，失业率是劳动力市场最核心的观测指标。 ⚠️当前失业率回落至 4.1%，对应的政策导向同样偏向鹰派。 🚫不会拖延加息，大概率不会选用其他紧缩工具 🤔部分分析师此前认为沃什会借专项工作组为由推迟加息。 ❗沃什明确表态，工作组给出的建议 “不会对” 短期政策决议产生影响。 🗣️沃什同时提出 “短期利率是落实双重政策目标的主要工具”。 🔍这表明他并不把缩表视作加息的替代手段，不过他也提到 “应当关注央行创造的货币”，也就是说，他在缩表问题上依旧维持鹰派立场。 📊市场对沃什讲话给出正面反馈 📈市场定价反映出，投资者认为美联储政策可信度有所提升。 📉短端收益率大幅上行带动收益率曲线平坦化，9 月加息的市场定价概率现已超过 60%。 ⚖️关键的是，30 年期收益率基本持平，风险资产与美元同步走强。 🗣️到了付诸行动的时刻 👍沃什本次讲话让我们受到鼓舞，但口头表态终究容易。 📝沃什提到美联储应当聚焦趋势，而非 “孤立的数据点”，同时近期底层通胀尚未出现 “实质性改善”。 👉基于上述表态，除非 8 月就业与通胀数据大幅走弱，否则 9 月就应当落地加息。 ⚠️如若做不到，他本次讲话积累的政策可信度很可能会消耗殆尽。 📌我们长期以来一直预判 9 月会加息，目前还不能宣告通胀斗争取得胜利，但本次讲话过后，我们的信心明显增强。
总体总结
主题正文
- 💬美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议的讲话回应了市场对其政策思路的多项核心关切。
- ✅最为关键的一点，沃什明确表示，政策核心目标是实现 2% 的 PCE 通胀。
- 💡沃什也阐述了自己对于 “底层通胀” 的看法，他指出，PCE 篮子当中 54% 的商品和服务同比涨幅高于 3%，而疫情前这一占比要低得多。
- 👷谈及劳动力市场，他重点关注失业率，而非非农就业人数增速。
- ❗沃什明确表态，工作组给出的建议 “不会对” 短期政策决议产生影响。
- 🔍这表明他并不把缩表视作加息的替代手段，不过他也提到 “应当关注央行创造的货币”，也就是说，他在缩表问题上依旧维持鹰派立场。
- ⚖️关键的是，30 年期收益率基本持平，风险资产与美元同步走强。
- 📝沃什提到美联储应当聚焦趋势，而非 “孤立的数据点”，同时近期底层通胀尚未出现 “实质性改善”。