【广发机械】周度观点更新：中报陆续落地，重视半导体设备+液冷-20260830 1. 半导体设备。长江存储26Q1收入470亿，归母净利润338亿，净利率71%
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【广发机械】周度观点更新：中报陆续落地，重视半导体设备+液冷-20260830
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半导体设备。长江存储26Q1收入470亿，归母净利润338亿，净利率71%；长鑫科技26Q2业绩大超预期，近利润745亿，qoq+126%。从设备的中报来看，后道业绩普遍要优于前道，主要在于订单确认周期较快、敞口结构不同。长川、华峰、金海通等业绩兑现度较好，精智达、精测等有望迎来订单突破。两存的优异业绩会拉长扩产的持续性，未来5年存在3倍扩产空间；逻辑方面受益于韬定律及国产算力放量，我们依然强烈看好下半年半导体设备行情。
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液冷。Rubin全液冷带来液冷渗透率跃升，叠加国产供应链从0到1切入北美，大宗算力需求带来的液冷渗透必然带来核心部件的批量订单与产能扩张。中报业绩表现整体一般，但下半年订单有望落地，是边际变化最大的AI设备方向。推荐申菱环境、飞龙股份、大元泵业、冰轮环境、创世纪、金田股份等。
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PCB设备。芯碁微装业绩超预期兑现，26Q2归母1.73亿、yoy+92%；毛利率、净利率同环比大幅提升，主要系高精度设备占比提升。同时，mSAP和载板订单持续饱满、价值量通胀斜率陡峭，先进封装与海外客户对接中。PCB设备今年景气度极高，中报业绩兑现度极高，后续需要观察mSAP、载板的方量速度及个股在先进封装的暴露度。推荐芯碁微装、鼎泰高科等。
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光模块设备。旭创26Q2 CAPEX多达28.7亿、yoy+420%、qoq+49%。光模块后道检测环节已经陆续兑现业绩，联讯仪器利润率超预期，1.6T产品全面放量，自研采样芯片已成功流片，CPO端持续开拓。伽蓝特26H1订单6亿，6月份并表带动华盛昌业绩高增长。
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出口链。板块上半年受到汇兑影响较大，Q2进一步对于毛利率有所冲击，但需求侧表现较为强劲，预计从Q3开始板块进入连续4个季度低基数区间。其中，造船是业绩兑现最好、估值相对底部的板块之一，确定性造就远期空间。推荐船舶、工程机械、高机等。
总体总结
主题正文
- 长江存储26Q1收入470亿，归母净利润338亿，净利率71%；
- 长鑫科技26Q2业绩大超预期，近利润745亿，qoq+126%。
- 从设备的中报来看，后道业绩普遍要优于前道，主要在于订单确认周期较快、敞口结构不同。
- Rubin全液冷带来液冷渗透率跃升，叠加国产供应链从0到1切入北美，大宗算力需求带来的液冷渗透必然带来核心部件的批量订单与产能扩张。
- 同时，mSAP和载板订单持续饱满、价值量通胀斜率陡峭，先进封装与海外客户对接中。
- 光模块后道检测环节已经陆续兑现业绩，联讯仪器利润率超预期，1.6T产品全面放量，自研采样芯片已成功流片，CPO端持续开拓。
- 伽蓝特26H1订单6亿，6月份并表带动华盛昌业绩高增长。
- 板块上半年受到汇兑影响较大，Q2进一步对于毛利率有所冲击，但需求侧表现较为强劲，预计从Q3开始板块进入连续4个季度低基数区间。