博迁新材26中报点评：Q2不及预期，产能爬坡&减值拖累业绩20260830 [烟花]业绩：26H1实现营收8.9亿元，同比+71.6%；归母净利润1.36亿元，
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博迁新材26中报点评：Q2不及预期，产能爬坡&减值拖累业绩20260830
[烟花]业绩：26H1实现营收8.9亿元，同比+71.6%；归母净利润1.36亿元，同比+28.5%；扣非净利润1.29亿元，同比+31.1%。其中Q2实现营收4.8亿元，同比+78.6%，环比+17.2%；实现归母净利润0.64亿元，同比+11%，环比-10.7%。Q2业绩不及预期，主要由于产能爬坡拖累盈利能力，同时计提了1kw+的减值。具体情况欢迎领导关注明天的业绩说明会。
镍粉：26H1营收5.6亿元，同比+40.8%；毛利1.9亿元，同比+27.1%，毛利率33.8%，同比-3.7pcts。26Q1/Q2公司毛利率分别为29.9%/27.4%， Q2环比下滑主要由于产能爬坡期折旧成本增加，规模效益尚未显现。
铜粉：26H1营收1.9亿元，同比+260.1%；毛利0.56亿元，同比+263.6%，毛利率29.0%，同比+0.27pcts。光伏铜粉已批量出货，订单预期从Q3加速。
其他：1）费用：26H1四费0.86亿元，同比+64.9%，持续扩产下费用有所增加；2）减值：Q2存货减值（717w）+信用减值（373w）合计约1090w，存货减值主要由于Q2镍价下跌。
[玫瑰]投资建议：短期业绩承压不改景气度，Q3 MLCC原厂迎来二轮涨价，下半年AI服务器高端MLCC涨价传导，公司高端镍粉占比继续提升，毛利率有望修复，叠加铜粉批量出货，Q3开始业绩有望加速，持续推荐。
总体总结
主题正文
- 归母净利润1.36亿元，同比+28.5%；
- 扣非净利润1.29亿元，同比+31.1%。
- 实现归母净利润0.64亿元，同比+11%，环比-10.7%。
- 26Q1/Q2公司毛利率分别为29.9%/27.4%， Q2环比下滑主要由于产能爬坡期折旧成本增加，规模效益尚未显现。
- 光伏铜粉已批量出货，订单预期从Q3加速。
- 其他：1）费用：26H1四费0.86亿元，同比+64.9%，持续扩产下费用有所增加；
- 2）减值：Q2存货减值（717w）+信用减值（373w）合计约1090w，存货减值主要由于Q2镍价下跌。
- [玫瑰]投资建议：短期业绩承压不改景气度，Q3 MLCC原厂迎来二轮涨价，下半年AI服务器高端MLCC涨价传导，公司高端镍粉占比继续提升，毛利率有望修复，叠加铜粉批量出货，Q3开始业绩有望加速，持续推荐。