【长江电新】锦浪科技：电站/汇兑等因素影响Q2，费用率创阶段新低 事件：锦浪科技发布2026年半年报，2026H1公司实现收入38.82亿元，同比增长2%；归母
- 序号：178
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【长江电新】锦浪科技：电站/汇兑等因素影响Q2，费用率创阶段新低
事件：锦浪科技发布2026年半年报，2026H1公司实现收入38.82亿元，同比增长2%；归母净利4.23亿元，同比下降30%；其中，2026Q2实现收入24.63亿元，同比增长8%，环比增长74%；归母净利3.62亿元，同比下降11%，环比增长492%。
1、拆分来看，Q2户储逆变器预计确收17-18万台，环比2-3倍增长，工商储逆变器9000台+，并网逆变器8万台+，储能系统确收1.4-1.5亿（工商储40%，户储60%）。Q2逆变器平均毛利率32%左右，其中并网逆变器我们预计因高毛利的地面产品和海外占比提升，毛利率环比改善至30%以上；储能逆变器或略有环降，维持30%以上；储能系统毛利率因区域结构/成本上涨等因素毛利率不足20%。考虑汇兑和股权激励费用影响，Q2逆变器+储能系统利润我们预计2-3亿元，发电利润预计1亿+。
2、财务数据上看，Q3公司期间费用率18.55%，23Q3以来新低，反映公司收入规模扩张下费用率得到摊薄，其中汇兑损失带来的财务费用增加预计0.5亿，股权激励费用预计近0.2亿。Q2末公司存货24.4亿，环增45%，同增29%，反映公司规模扩张下备货增加。Q2还发生信用减值损失0.3亿，主要是应收账款的坏账计提增加。
3、展望后续，近期公司逆变器排产维持高景气，Q3逆变器整体收入有望环增30%，出货量35万台以上。随新品迭代、电子元器件加速国产化等，盈利能力预计维持稳定。Q3储能系统收入有望环增4倍至6-7亿，其中工商储系统发货预计近3000套，整体毛利率修复至20%以上。发电业务Q3因季节性因素也预计好于Q2。27年工商储、系统产品将带动公司延续高增势头。
4、我们预计公司2026-2027年实现利润15、23亿，对应PE为16、11倍。继续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 事件：锦浪科技发布2026年半年报，2026H1公司实现收入38.82亿元，同比增长2%；
- 归母净利3.62亿元，同比下降11%，环比增长492%。
- 1、拆分来看，Q2户储逆变器预计确收17-18万台，环比2-3倍增长，工商储逆变器9000台+，并网逆变器8万台+，储能系统确收1.4-1.5亿（工商储40%，户储60%）。
- Q2逆变器平均毛利率32%左右，其中并网逆变器我们预计因高毛利的地面产品和海外占比提升，毛利率环比改善至30%以上；
- 考虑汇兑和股权激励费用影响，Q2逆变器+储能系统利润我们预计2-3亿元，发电利润预计1亿+。
- 2、财务数据上看，Q3公司期间费用率18.55%，23Q3以来新低，反映公司收入规模扩张下费用率得到摊薄，其中汇兑损失带来的财务费用增加预计0.5亿，股权激励费用预计近0.2亿。
- Q3储能系统收入有望环增4倍至6-7亿，其中工商储系统发货预计近3000套，整体毛利率修复至20%以上。
- 4、我们预计公司2026-2027年实现利润15、23亿，对应PE为16、11倍。