【申万宏源通信】周观点更新（20260830） 中报集中披露，分版块总结如下。整体上中报业绩验证光通信核心环节高景气，光器件/网络设备环节相对超预期，重视部分底
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【申万宏源通信】周观点更新（20260830）
中报集中披露，分版块总结如下。整体上中报业绩验证光通信核心环节高景气，光器件/网络设备环节相对超预期，重视部分底部反转机会。
光模块光芯片板块：26H1延续了24年、25年收入增长加速、利润率抬升趋势。光模块厂商增速和利润率分化原因：高速率产品占比（800G高景气+1.6T放量高增，产品结构高端化等）、客户结构、核心供应链的掌控力（高端光芯片激光器和InP衬底供给）。供需缺口下及CPO趋势下，光芯片源杰科技、仕佳光子等表现亮眼。算力基建持续投入，capex仍为重要指数。
光器件：26H1总体高质量增长、收入高增+利润率提升同步兑现！ 无源光器件市场需求高景气，带动相应公司业绩高增，较多Q2单季度增速50-100%区间，代表性蘅东光/致尚科技/杰普特单Q2收入增速112%/67%/54%。板块平均毛利率从23Q1的27%稳步抬升至26Q2的37%（累计+10pct），反映产品结构升级（高速MPO/FAU占比提升）+规模效应显现。
网络设备：整体超预期、交换机加速放量、超节点蓄势待发 Q2互联网客户数据中心交换机集中交付，锐捷/紫光单Q2收入增速42%/33%，利润增速66%/99%。从预付款项、合同负债等先行指标、结合超节点放量趋势看，预计26H2-27年网络侧业绩弹性将持续。
光纤：优异业绩验证价格上行和产品结构升级 光纤提价叠加产能向A1/A2等高端产品迁移，长飞/中天/永鼎利润增速达889%/52%/58%。AI算力、DCI及无人机需求共振，有望支撑26H2-27年量价与产品结构持续改善。
IDC：订单先行、扩张周期无虞 受芯片部署、项目交付及上架爬坡周期影响，26H1多数IDC公司业绩增速较温和。但订单角度，GDS、VNET等头部企业订单规模已创历史新高，具备能评和订单的核心公司有望进入交付、上架、收入及利润依次释放的正循环。
物联网：龙头率先业绩拐点，重视底部机会，长期看端侧AI创新。此前存储涨价与车载部分客户变化等影响盈利，目前存储压力逐步缓解，下游需求旺盛，端侧AI+机器人+车载等增量明确，同时如广和通收购航盛电子等利好催化。端侧公司已调整较久，行业H2有望模型政策产品等多重催化。
运营商：Capex大幅投向AI算力、分红率持续提升 业绩普遍小幅下滑，主因增值税税目调整+行业新旧动能转换。AI算力投资周期重启，派息率稳中有升，移动/电信H1分红率约为69%/75%。
总体总结
主题正文
- 整体上中报业绩验证光通信核心环节高景气，光器件/网络设备环节相对超预期，重视部分底部反转机会。
- 光模块光芯片板块：26H1延续了24年、25年收入增长加速、利润率抬升趋势。
- 光模块厂商增速和利润率分化原因：高速率产品占比（800G高景气+1.6T放量高增，产品结构高端化等）、客户结构、核心供应链的掌控力（高端光芯片激光器和InP衬底供给）。
- 光器件：26H1总体高质量增长、收入高增+利润率提升同步兑现！
- 无源光器件市场需求高景气，带动相应公司业绩高增，较多Q2单季度增速50-100%区间，代表性蘅东光/致尚科技/杰普特单Q2收入增速112%/67%/54%。
- Q2互联网客户数据中心交换机集中交付，锐捷/紫光单Q2收入增速42%/33%，利润增速66%/99%。
- 但订单角度，GDS、VNET等头部企业订单规模已创历史新高，具备能评和订单的核心公司有望进入交付、上架、收入及利润依次释放的正循环。
- 此前存储涨价与车载部分客户变化等影响盈利，目前存储压力逐步缓解，下游需求旺盛，端侧AI+机器人+车载等增量明确，同时如广和通收购航盛电子等利好催化。