【长江电新】新强联2026年中报分析：产品结构优化驱动毛利率提升，彰显盈利质量 1、公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入20.73亿元，同比-6.17
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【长江电新】新强联2026年中报分析：产品结构优化驱动毛利率提升，彰显盈利质量
1、公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入20.73亿元，同比-6.17%；归母净利润4.11亿元，同比+2.93%；扣非净利润3.69亿元，同比+10.08%。单季度看，26Q2实现营收11.87亿元，同比-7.5%；归母净利润2.62亿元，同比+14.2%。
2、收入端，26H1营收同比下降6.17%，其中风电类收入18亿元，同比-1%，主要系产品结构影响，拆分看：1）TRB受益大兆瓦机组渗透率提升及国产替代，随公司产能释放，出货量持续增长；2）偏变轴承预计主要受下游采购节奏影响，收入同比下降；3）锻件收入预计同比下降。
3、盈利端，26H1毛利率约29.63%，同比+1.15pct；其中风电类毛利率同比+0.7pct；26Q2毛利率30.16%，同比环比均提升；毛利率提升主要亦系TRB等高毛利产品占比提升。费用方面，26Q2期间费用率约10.4%，同比+1.9pct，其中研发费用率提升较多，持续加码新产品研发。同时，公司Q2公允价值变动收益0.5亿元。最终，26Q2净利率约22.5%，同比提升约4.1pct，盈利能力改善。
4、其他指标，公司26H1末存货16.99亿元，较上年末+31.92%，奠定后续交付景气基础；26H1经营现金流净额3.64亿元，同比+275.77%；26H1资本开支2.7亿元，同比增长，表明公司积极推动新产能新基地建设。
5、展望后续，风电装机景气向上，公司TRB优势显著，有望持续放量，齿轮箱轴承放量在即，叠加张家港海风大兆瓦产能落地，盈利有望持续增长。预计公司2026年归母净利润约10亿元，对应PE约10倍，继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 2、收入端，26H1营收同比下降6.17%，其中风电类收入18亿元，同比-1%，主要系产品结构影响，拆分看：1）TRB受益大兆瓦机组渗透率提升及国产替代，随公司产能释放，出货量持续增长；
- 2）偏变轴承预计主要受下游采购节奏影响，收入同比下降；
- 3）锻件收入预计同比下降。
- 费用方面，26Q2期间费用率约10.4%，同比+1.9pct，其中研发费用率提升较多，持续加码新产品研发。
- 最终，26Q2净利率约22.5%，同比提升约4.1pct，盈利能力改善。
- 26H1资本开支2.7亿元，同比增长，表明公司积极推动新产能新基地建设。
- 5、展望后续，风电装机景气向上，公司TRB优势显著，有望持续放量，齿轮箱轴承放量在即，叠加张家港海风大兆瓦产能落地，盈利有望持续增长。
- 预计公司2026年归母净利润约10亿元，对应PE约10倍，继续重点推荐！