- 亚洲新兴市场工业活动从科技出口向非科技生产扩散，台湾、新加坡等科技经济体增速依然强劲，但增长动力正从科技转向非科技。区域货币政策收紧周期正在加速推进（除中国
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- 亚洲新兴市场工业活动从科技出口向非科技生产扩散，台湾、新加坡等科技经济体增速依然强劲，但增长动力正从科技转向非科技。区域货币政策收紧周期正在加速推进（除中国外），韩国、菲律宾已加息，预期马来西亚、印尼、印度等也将跟进。中国内需依然疲弱，非科技生产持续低迷，财政发力滞后，近3季度GDP预测下调至3.6%。
本报告为摩根大通发布的亚太地区经济数据观察报告，核心观点聚焦于以下三条主线： ：台湾、新加坡等科技经济体下半年的工业生产开局强劲（台湾IP季度年化增速超30%，新加坡超20%），但科技板块动能正在放缓，而非科技生产逐步走强，反映出内需驱动力正在拓宽。 ：除中国外，约半数亚洲央行（日本、韩国、菲律宾、新加坡、马来西亚）将在未来数月加息，印度和台湾也可能加入加息行列。 ：非科技生产持续疲弱，财政发力滞后，3季度GDP预测下调至3.6%。
一、工业生产：从科技轮动到非科技
：工业生产连续第二个月超预期，季度年化增速超过30%，科技板块出口的繁荣正在拉动国内资本开支周期，并促使政策制定者通过现金转移将科技税收红利用于刺激消费。 ：工业生产数据稳健，季度增速超过20%。 ：尽管科技领域仍保持强劲，但，整体增长正由非科技生产的逐步走强来支撑，反映科技经济体的内需驱动因素正在拓宽。
中国的非科技生产持续低迷，反映出国内需求的疲软。 7月内需全面走弱，摩根大通将中国3季度GDP预测下调至3.6%（环比折年率），仍需8-9月生产和内需出现温和复苏才能达成。 8月初台风扰动港口运营，能源相关不利因素持续。 ：1-8月政府债券发行仅完成全年目标的63%（去年同期为74%），执行进度滞后。 国家发改委近期召开系列会议加快推进投资项目和政策融资工具部署，未来2-3个月债券发行和投资活动能否明显回升将决定增长前景。 预期：8月NBS制造业PMI小幅回升至49.5；RatingDog制造业PMI可能小幅回落至50.5。 二、货币政策：加息周期加速 央行当前动作/预期摩根大通预测 韩国央行（BoK） 连续第二次加息，上调增长展望 11月再加息，之后每季度加息一次 菲律宾央行（BSP） 本周加息，鹰派基调 年内再加息50个基点 马来西亚央行（BNM） 下周预计按兵不动，但立场偏鹰 11月一次性加息25bp至3.0% 泰国央行（BoT） 本周按兵不动，鸽派基调 短期不加息 印度/台湾 —— 加息风险上升 ： 区域增长保持强劲，央行正将抗通胀（尤其是受厄尔尼诺影响）作为优先目标。 摩根大通预计（日本、韩国、菲律宾、新加坡、马来西亚）。 ，本周如期按兵不动，理由是增长低迷且不均衡。 三、关键数据预告 报告附上了未来一周的亚洲重要数据发布日程表，重点包括： ：韩国工业生产、官方制造业PMI；中国官方制造业PMI；印度2季度GDP ：中国财新制造业PMI；韩国进出口；台湾制造业PMI；印尼CPI ：韩国CPI；新加坡PMI ：马来西亚政策利率决议 ：韩国经常账户；菲律宾CPI
本报告为宏观经济研究报告，。但隐含的政策含义是： 有望受益于增长动能的扩散和非科技板块的复苏； 仍受益于全球AI/半导体周期，但动能边际放缓； 短期受限于内需疲弱和财政滞后，需关注后续政策力度； 面临普遍加息带来的利差支撑，但需注意汇率波动风险。
：若政府债券发行和投资活动在未来2-3个月未能明显回升，中国3季度GDP增速可能进一步下修。 ：台湾、新加坡等经济体高度依赖科技出口，若全球AI/半导体需求出现拐点，将对区域增长构成重大冲击。 ：若区域央行加息力度或节奏快于预期，可能对经济增长和企业盈利产生抑制作用。 ：亚太地区地缘政治不确定性可能影响贸易和投资活动。 ：厄尔尼诺现象可能加剧通胀压力，同时台风等天气扰动短期影响生产和物流。
总体总结
主题正文
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- 亚洲新兴市场工业活动从科技出口向非科技生产扩散，台湾、新加坡等科技经济体增速依然强劲，但增长动力正从科技转向非科技。
- ：台湾、新加坡等科技经济体下半年的工业生产开局强劲（台湾IP季度年化增速超30%，新加坡超20%），但科技板块动能正在放缓，而非科技生产逐步走强，反映出内需驱动力正在拓宽。
- ：工业生产连续第二个月超预期，季度年化增速超过30%，科技板块出口的繁荣正在拉动国内资本开支周期，并促使政策制定者通过现金转移将科技税收红利用于刺激消费。
- ：尽管科技领域仍保持强劲，但，整体增长正由非科技生产的逐步走强来支撑，反映科技经济体的内需驱动因素正在拓宽。
- 国家发改委近期召开系列会议加快推进投资项目和政策融资工具部署，未来2-3个月债券发行和投资活动能否明显回升将决定增长前景。
- 区域增长保持强劲，央行正将抗通胀（尤其是受厄尔尼诺影响）作为优先目标。
- ：若政府债券发行和投资活动在未来2-3个月未能明显回升，中国3季度GDP增速可能进一步下修。
- ：亚太地区地缘政治不确定性可能影响贸易和投资活动。