- 高盛《China Weekly Kickstart》2026年8月29日发布：MXCN下跌1.2%，CSI300基本持平。证监会推出房地产企业融资支持指引，
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- 高盛《China Weekly Kickstart》2026年8月29日发布：MXCN下跌1.2%，CSI300基本持平。证监会推出房地产企业融资支持指引，外交部宣布习将出席上合峰会并访问吉尔吉斯斯坦和埃及。阿里巴巴完成800亿港元增发（港股最大增发），百度香港双重主要上市于9月1日生效。南向资金本周净流入13亿美元。2Q26财报季接近尾声，95%/94%的All China/MSCI China公司已披露业绩，盈利同比增长22%/15%。MSCI中国2026/27E EPS增长预测为17%/17%，CSI300为27%/16%。宏观面：预测2026年GDP增长4.6%，CPI仅1.0%。配置建议：超配材料、科技硬件、资本品、零售、保险；低配食品饮料、房地产、电信。
高盛2026年8月29日发布的《》以"A股持平，MXCN下跌1%"为切入点，全面梳理了中国股市最新动态、2Q26财报季进展、资金流向及宏观形势。报告核心结论如下： ：MXCN下跌1.2%，CSI300基本持平（-0.2%）。南向资金本周净流入13亿美元，年初至今累计480亿美元。 ：95%/94%的All China/MSCI China上市公司已披露2Q26业绩，盈利同比增长22%/15%。I/B/E/S一致预期2026/27E MXCN EPS增速为17%/17%，CSI300为27%/16%。 ：证监会发布房地产企业融资支持指引；外交部宣布习将出席上合峰会并出访吉尔吉斯斯坦、埃及；中美举行第三轮"1.5轨"对话。 ：2026年中国GDP增速预测4.6%，CPI仅1.0%，USDCNY预测6.70。 ：MXCN/CSI300 12个月远期P/E分别为10.7x/13.4x。
一、市场表现与板块轮动 1.1 港股（MXCN）板块表现 类型表现领先板块表现落后板块 行业 能源(+3.9%) 可选消费(-4.4%) 风格 盈利上修(+1.6%) 资产负债表(-0.9%) 1.2 A股（CSI300）板块表现 类型表现领先板块表现落后板块 行业 能源(+3.2%)、规模因子(+2.3%) 工业(-1.7%)、新中国指数(-3.2%) 风格 价值因子 成长因子 1.3 个股表现亮点 ：闻泰科技(+19%)、苏州迈为(+13%)、伯特利(+11%)、桐昆集团(+11%) ：思摩尔国际(+12%)、翰森制药(+11%)、协鑫科技(+10%) ：养元智汇(-21%)、北京北控水务(-22%)、360数科(-21%)、宜人智科(-21%) 二、2Q26财报季全景 2.1 整体盈利情况 ：95%公司已披露，2Q26盈利+12% YoY，1H26 +22% YoY ：95%披露，2Q26盈利+4% YoY，1H26 +15% YoY ：盈利增速明显领先SOE，2Q26 POE增长21% vs SOE 7% 2.2 板块盈利亮点（按1H26 YoY增速） ：保险(+76%)、半导体(+999%以上)、电信科技(+42%)、材料(+59%) ：消费服务(-49%)、食品饮料(-34%)、零售(-35%) ：新经济(+37%)、"新中国"指数表现持续优于"老中国" 2.3 估值与盈利预测 指数2026E P/E12M远期P/E2026E P/B2026E PEG MXCN 12.0x 10.7x 1.3x
CSI300 14.9x 13.5x 1.7x
港股 15.0x 14.5x 1.2x
：MSCI中国 85点（潜在涨幅12%），CSI300 5,500点（潜在涨幅19%），MSCI香港 6,000点（潜在涨幅30%）。 三、资金流向与公募基金配置 3.1 海外资金配置 截至2026年7月底： 全球EM/Asia基金对中国整体超配10个基点 ：中国(+305bp)、香港(+165bp)、韩国(+120bp) ：台湾(-560bp)、印度(-240bp)、韩国(-90bp) 3.2 板块层面调仓 ：中国工业(+185bp)、韩国科技硬件(+60bp) ：台湾科技硬件/半导体(-255bp)、中国银行(-145bp)、韩国工业(-80bp) 四、宏观与政策环境 4.1 GDP与通胀预测 指标20252026E2027E 中国GDP增速 5.0% 4.6% 4.7% CPI 0.1% 1.0% 1.0% 政策利率 1.4% 1.4% 1.3% USDCNY 7.00 6.70 6.41 4.2 7月经济数据观察 ：同比+11%（环比下降，6月为+18.2%） ：同比+4.5%（6月+5.3%） ：+0.5%（6月+1.0%） ：+3.5%（较6月+4.1%略有放缓） ：同比-10.3%（6月-15.5%） ：同比-20.9%（连续多月下滑） 4.3 流动性指标 GS中国当前活动指数(CAI)：5.3% MoM年化 GS中国金融状况指数(FCI)：103.2（趋紧方向） 五、高端科技与市场情绪指标 5.1 硬科技(AI/Hard Tech)趋势 ：A硬科技成交占比从22.9%回落，但仍维持高位 ：STAR50/创业板/CSI1000前瞻PEG处于中低位 ：硬科技3个月盈利修订+34%（处于历史4.3标准差高位） 5.2 自研模型信号 ：提示未来3个月港股将温和跑赢A股 ：处于"略紧缩"区间 ：前十大国家队ETF本月净流出约600亿元人民币 ：A股零售情绪代理处于中等水平 六、全球资产表现 6.1 全球股指 指数本周YTDRSI 纳斯达克 +14.2% +14.6% 59.4 标普500 +12.9% +13.8% 59.4 日经225 +31.9% +26.7% 51.1 MSCI中国 -8.4% -7.5% 50.8 MSCI EM +22.7% +24.6% 61.1 6.2 大宗商品与汇率 ：YTD +72.1%（表现最佳） ：本周+13.8%，YTD +30.4% ：YTD -1.7% ：本周基本持平于6.8 ：收益率1.7%
- 高盛中国市场策略一览 指标MSCI中国CSI300MSCI香港 当前点位 76 4,609 25,585 12月目标 85 5,500 28,000+ 潜在涨幅 12% 19% 30% 2026E EPS增速（GS） 8% 20% 10% 2026E EPS增速（一致预期） 17% 27% 18%
- 板块配置建议 ： 材料（25-27E EPS CAGR 43.5%，P/E 10.6x） 科技硬件（CAGR 31.0%，P/E 23.3x） 资本品（CAGR 27.8%，P/E 12.8x） 零售（CAGR 25.1%，P/E 15.6x） 保险（CAGR 4.6%，P/E 5.3x） ：汽车、消费服务、医疗保健设备服务、公用事业、能源、媒体、银行、半导体 ：食品饮料、房地产、电信、消费耐用品、运输
- 中期展望判断 高盛对中国资产的态度保持结构性乐观： ：MSCI中国2026E盈利保持增长，正面驱动来自AI/硬科技叙事 ：12个月远期P/E仅10.7x，相对全球新兴市场及历史水平均处于折价区间 ：证监会推出房地产融资支持，意在稳定关键板块
：中国2026年GDP预测仅4.6%，CPI仅1.0%，反映内需仍偏弱。7月工业利润环比下降，工业增加值同比+4.5%（较6月放缓），需关注下半年增长动能。 ：尽管证监会推出融资支持，但7月地产销售仍同比-10.3%，70城房价同比-3.5%。房地产板块虽然低配但行业本身尚未确认底部。 ：GS中美关系晴雨表(GSSRUSCN)最新读数44，处于"偏紧张"区间。中美1.5轨对话虽有接触，但科技领域(分值8，反映贸易/硬科技仍有不确定性)和地缘政治(分值71)仍构成压力。 ：自研POE政策代理处于"略紧缩"区间，前十大国家队ETF本月净流出600亿元，反映市场资金面承压。 ：高盛自身预测的2026E EPS增速(MSCI中国8%)明显低于一致预期(17%)，后续可能面临一致预期下调风险。 ：人民币USDCNY预测由7.00贬至6.70后回升至6.41，反映汇率波动可能对全球配置型基金的回报产生影响。 ：7月社会消费品零售总额同比仅+0.6%，汽车零售-20.9%，消费板块虽然大面积低配，但仍需关注持续走弱对相关板块的拖累。
总体总结
主题正文
- 2Q26财报季接近尾声，95%/94%的All China/MSCI China公司已披露业绩，盈利同比增长22%/15%。
- MSCI中国2026/27E EPS增长预测为17%/17%，CSI300为27%/16%。
- 高盛2026年8月29日发布的《》以"A股持平，MXCN下跌1%"为切入点，全面梳理了中国股市最新动态、2Q26财报季进展、资金流向及宏观形势。
- ：95%/94%的All China/MSCI China上市公司已披露2Q26业绩，盈利同比增长22%/15%。
- 7月工业利润环比下降，工业增加值同比+4.5%（较6月放缓），需关注下半年增长动能。
- ：高盛自身预测的2026E EPS增速(MSCI中国8%)明显低于一致预期(17%)，后续可能面临一致预期下调风险。
- ：人民币USDCNY预测由7.00贬至6.70后回升至6.41，反映汇率波动可能对全球配置型基金的回报产生影响。
- ：7月社会消费品零售总额同比仅+0.6%，汽车零售-20.9%，消费板块虽然大面积低配，但仍需关注持续走弱对相关板块的拖累。