- 高盛维持罗博特科(300757.SZ)买入评级，12个月目标价上调至796元（潜在涨幅48.3%）。2Q26营收同比+193%/环比+172%至4.45亿元

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• 高盛维持罗博特科(300757.SZ)买入评级，12个月目标价上调至796元（潜在涨幅48.3%）。2Q26营收同比+193%/环比+172%至4.45亿元，超预期141%，主因光器件组装与测试设备占1H26营收82%；毛利率43.6%超预期，受益于产品结构向高毛利光业务升级。上半年三大业务亮点：CPO设备进入量产并贡献收入；OCS设备已交付首条产线，2H26及后续更多产线设备将陆续交付；光模块设备单一客户订单达13亿元。截至2Q26末光设备在手订单达25亿元。公司净利润2026-30E预计以+114% CAGR增长，2027-29E EPS CAGR达50%。高盛大幅上调2026-30E净利润预测294%/723%/673%/415%/276%。当前股价对应23倍2027E PE，目标价对应35倍。

高盛（Goldman Sachs）于2026年8月28日发布罗博特科（300757.SZ）个股研报，维持评级，并将12个月目标价由788元上调至，对应48.3%的潜在上行空间。报告核心驱动力为公司2Q26业绩大幅超预期，光学设备业务（CPO/OCS/SiPh器件相关）实现爆发式增长，叠加在手订单充裕，盈利能见度高。

1. 2Q26业绩：营收与利润双双大幅超预期 指标实际值超预期幅度同比 营收 4.45亿元 +141% +193% 毛利率 43.6% 超预期 产品结构升级 净利润 0.45亿元 +149% 扭亏为盈 2Q26营收同比+193%、环比+172%至4.45亿元，。增长的核心动力来自光器件组装与测试设备业务，该业务占1H26营收的82%。毛利率提升至43.6%（超预期），主要因产品结构向高毛利光学业务倾斜。运营费用率因光学业务扩张带来高于预期的销售和研发投入而走高，高盛认为这是支撑公司长期增长的必要投入。
2. 三大光学设备业务齐头并进

已进入量产阶段，开始贡献营收。CPO技术是AI数据中心光互连演进的关键方向，需求确定性高。

已交付首条产线设备，后续2H26及往后将有更多产线设备持续交付。OCS是AI集群网络架构升级的核心组件。

仍是1H26营收主力贡献来源。单一客户的光模块封装设备订单金额达，反映了光网络领域的强劲需求。 截至2Q26末，公司光设备，为后续高增长提供坚实支撑。 3. 盈利预测大幅上调 高盛对2026-30E年度净利润预测进行了大幅上调： 年度原预测（百万元）新预测（百万元）调整幅度 2026E 118 463

2027E 467 3,844

2028E 1,009 7,798

2029E 1,689 8,699

2030E 2,566 9,661

上调主要原因： ：反映2Q26超预期表现、CPO和OCS设备的逐步放量、以及光网络强劲需求 ：反映产品结构向高毛利光学设备升级，2026-30E毛利率从约36%提升至49.6%/57.3%/56.5%/54.9%/53.6% ：研发费用上调以支持光学设备规格持续升级 预计2026-30E净利润，2027-29E EPS CAGR约50%。 4. 财务表现全景 财务指标202420252026E2027E2028E 营收（百万元） 1,106 950 2,349 12,960 26,244 毛利率 28.7% 34.5% 49.6% 57.3% 56.5% 经营利润率 11.7% 0.9% 25.2% 34.7% 34.7% 净利润（百万元） 64 (66) 463 3,844 7,798 净利率 5.8% -7.0% 19.7% 29.7% 29.7% 2027E是关键转折年——营收预计同比增长452%，净利润同比增长730%，标志着公司从光学设备"导入期"迈入"爆发期"。

目标价与估值方法 （前值788元，上调1%） ，潜在涨幅48.3% ：对应 ：23倍2027E PE 估值方法论（Discounted P/E） 目标价基于20.7倍折现回2027E： ：20.7倍2031E P/E ：COE（资本成本）= 11.3%（不变） ：净利润同比+2%（已正常化），OPM 32% ：基于消费电子同业PEG&M（2026E P/E 与 2027E净利润同比及OPM的关联性） 同业对标（PEG&M基准） 同业2026E P/E2027E净利润同比2027E OPMPEG&M FormFactor 37 25% 28% 0.7 Teradyne 40 25% 34% 0.7 ASMPT 44 55% 14% 0.6 MPI 84 134% 43% 0.5 TFC Optical 65 51% 47% 0.7 Advantest 37 24% 51% 0.5

罗博特科基于2032E指标（净利同比+2%、OPM 32%）对应PEG&M = 0.6。

：光设备行业竞争可能比预期更为激烈，导致市占率下降或定价压力。 ：若AI数据中心建设节奏放缓或光网络升级推迟，将直接影响CPO/OCS/光模块设备需求。 ：公司同时涉足光伏设备业务，若光伏行业下行幅度超预期，可能拖累整体业绩。 ：大订单依赖单一客户，客户资本开支节奏变化将放大业绩波动。 ：CPO/OCS等新型设备量产爬坡若遇技术或良率问题，可能推迟收入确认。 ：高端光学零部件供应链紧张可能影响交付节奏。

总体总结

主题正文

1. 公司净利润2026-30E预计以+114% CAGR增长，2027-29E EPS CAGR达50%。
2. 高盛大幅上调2026-30E净利润预测294%/723%/673%/415%/276%。
3. 高盛（Goldman Sachs）于2026年8月28日发布罗博特科（300757.SZ）个股研报，维持评级，并将12个月目标价由788元上调至，对应48.3%的潜在上行空间。
4. 报告核心驱动力为公司2Q26业绩大幅超预期，光学设备业务（CPO/OCS/SiPh器件相关）实现爆发式增长，叠加在手订单充裕，盈利能见度高。
5. 增长的核心动力来自光器件组装与测试设备业务，该业务占1H26营收的82%。
6. 预计2026-30E净利润，2027-29E EPS CAGR约50%。
7. 2027E是关键转折年——营收预计同比增长452%，净利润同比增长730%，标志着公司从光学设备"导入期"迈入"爆发期"。
8. ：基于消费电子同业PEG&M（2026E P/E 与 2027E净利润同比及OPM的关联性）