【天风电子】圣邦股份半年度报告细节惊艳：网络与计算Q2收入环比+46%，存货&毛利率同步提升、货币资金暴增 🌟 业绩情况：供应链紧张背景下存货、毛利率同时提升
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【天风电子】圣邦股份半年度报告细节惊艳：网络与计算Q2收入环比+46%，存货&毛利率同步提升、货币资金暴增
🌟 业绩情况：供应链紧张背景下存货、毛利率同时提升 👉收入利润：利润落在预告中枢上沿 26半年度实现收入25.95亿，同比+42.7%。Q2实现收入14.97亿，同比+45.48%，环比+35%。实现净利润2.97亿、扣非净利润2.56亿，同往年相比非经因素对公司业绩没有特别影响。 👉 毛利率&净利率：成本压力下营收结构仍带动毛利率实现了环比提升 Q2毛利率51.99%，同比+1pct，环比+0.36pct，净利率达20%，同比+7pct，环比+9pct。成本压力提升背景下，毛利率提升主要反映工业、网络与计算等高毛利率业务的成长。 👉 存货&回款： 行业内极少数存货还在明显提升的公司 1️⃣ 存货和预付： 公司Q2末存货16.77亿，相比季初15.92亿、年初14.48亿均有明显、持续的提升。和一、二线fab满载&涨价&砍单客户的产业现实相比，公司供应链的优势显露无疑。 预付款同步实现大幅提升。 2️⃣ 货币资金：Q2暴增 Q2末货币资金46.3亿，相比季初/年初的12亿暴增。应收同步实现大幅提升。反应公司交付及时、客户质量和下单积极性大幅提升。
🌟 收入结构：网络与计算占比再提升 👉结构（约数）：Q2 工业37%，网络与计算超25%，非手机消费电子15%，手机15%，汽车7%。 👉出货：Q1/Q2分别出货22/29亿颗，合计同比增长37%，Q2环比增长32%。对比收入增速表明工业和AI相关业务对公司ASP和出货量的拉动明显。
🌟 放大看网络与计算： 👉Q1/Q2网络与计算业务收入分别为2.6/3.9亿，环比+50%。该业务分部收入主要由光模块下游贡献，交换机/基站/服务器影响很小。 👉保持通胀的小光品种：我们产业调研了解，公司在NPO核心AFE料号份额有大幅提升，模拟料号在NPO中价值量不输CW光源。
🌟其他财报关注： 👉Q2期间费用达到4.6亿环比提升，显示出AI&泛工业新品需求下公司适度进行了研发人员的扩张。我们认为与光模块产品不断迭代，客户对1.6T、NPO等产品研发升级的迫切需求相关。 👉受积极出货影响，资产减值转回，二季度相关损失环比大幅减少。
🌟总结 👉中报奖励期结束，模拟作为电子小细分仍持续跑出超额，值得重视。 👉展望未来2年，上游的紧缺和需求向好的局势不会扭转， 平台型公司对应明年业绩均在20-30x，业绩持续beat，估值越来越便宜。 👉持续看好公司作为国内模糊龙头表现出的供应链弹性、AI驱动力和业绩爆发力。
总体总结
主题正文
- 【天风电子】圣邦股份半年度报告细节惊艳：网络与计算Q2收入环比+46%，存货&毛利率同步提升、货币资金暴增
- 实现净利润2.97亿、扣非净利润2.56亿，同往年相比非经因素对公司业绩没有特别影响。
- Q2毛利率51.99%，同比+1pct，环比+0.36pct，净利率达20%，同比+7pct，环比+9pct。
- 1️⃣ 存货和预付： 公司Q2末存货16.77亿，相比季初15.92亿、年初14.48亿均有明显、持续的提升。
- 👉结构（约数）：Q2 工业37%，网络与计算超25%，非手机消费电子15%，手机15%，汽车7%。
- 👉出货：Q1/Q2分别出货22/29亿颗，合计同比增长37%，Q2环比增长32%。
- 👉保持通胀的小光品种：我们产业调研了解，公司在NPO核心AFE料号份额有大幅提升，模拟料号在NPO中价值量不输CW光源。
- 👉展望未来2年，上游的紧缺和需求向好的局势不会扭转， 平台型公司对应明年业绩均在20-30x，业绩持续beat，估值越来越便宜。