【中金传媒】周报：A股中报业绩收官，《》定档 本周（8/24-8/28）：A股申万传媒指数涨0.22%/沪深300跌0.21%/上证指数涨1.20%/创业板指数
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【中金传媒】周报：A股中报业绩收官，《》定档
本周（8/24-8/28）：A股申万传媒指数涨0.22%/沪深300跌0.21%/上证指数涨1.20%/创业板指数跌3.42%；海外恒生指数跌1.63%/恒生科技指数跌3.38%/纳斯达克指数涨0.85%。
☀️评论 本周板块小幅上涨，关注优质标的估值修复。周内传媒板块小幅上涨，业绩期个股业绩表现分化。我们认为部分子板块和个股具备较强确定性，商业模式优秀且技术布局领先的标的，更有望在市场风格再平衡中快速回弹、凸显价值。
展望后续，我们建议把握以下投资线索：1）游戏赛道低估值、高景气度，商业模式具备优势，关注后续游戏产品节奏；2）持续关注AI商业化进展和技术迭代。
1️⃣社交社区：快手举行2026光合创作者大会。会上披露，当前每天在快手上发布作品数量超5,800万个，近一年超过2.7亿用户发布作品。公司亦表示，“短直一体”（短视频、直播一体运营）经营理念下计划进一步深化“好主播”和“好作者”的短直双向循环。公司加强AI工具对创作者赋能；截至2026年7月有效消费AIGC用户数达到2.8亿人，发布AIGC作品的万粉以上作者相比去年翻了13倍。建议关注快手通过流量扶持、AI工具赋能等方式持续激励创作者，优化主站用户生态，并强化变现的进展。
2️⃣游戏：多家中国厂商参展科隆展并更新新游进展，微信小游戏进一步加大激励力度。中国厂商方面，本次展会超50家中国厂商参展。网易都市题材开放世界游戏《》宣布将于2027年1月15日全球上线，我们认为公司多储备游戏势头较好有望开启新一轮产品周期。8月24日，微信小游戏宣布升级2026年“首发新游激励金”政策。我们认为，小程序游戏仍处于用户及大盘增长的红利期，此次激励政策优化有望推动小游戏供给改善，进一步优化小游戏生态。
☀️估值与建议 调整东方明珠盈利预测，维持其他覆盖公司盈利预测与估值和评级，调整详见图表2。A股推荐游戏板块（世纪华通/恺英网络等），关注分众传媒股息价值；港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司/欢聚，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）/猫眼娱乐/大麦娱乐。
风险 宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。
总体总结
主题正文
- 本周（8/24-8/28）：A股申万传媒指数涨0.22%/沪深300跌0.21%/上证指数涨1.20%/创业板指数跌3.42%；
- 展望后续，我们建议把握以下投资线索：1）游戏赛道低估值、高景气度，商业模式具备优势，关注后续游戏产品节奏；
- 2）持续关注AI商业化进展和技术迭代。
- 截至2026年7月有效消费AIGC用户数达到2.8亿人，发布AIGC作品的万粉以上作者相比去年翻了13倍。
- 建议关注快手通过流量扶持、AI工具赋能等方式持续激励创作者，优化主站用户生态，并强化变现的进展。
- 网易都市题材开放世界游戏《》宣布将于2027年1月15日全球上线，我们认为公司多储备游戏势头较好有望开启新一轮产品周期。
- 我们认为，小程序游戏仍处于用户及大盘增长的红利期，此次激励政策优化有望推动小游戏供给改善，进一步优化小游戏生态。
- 港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司/欢聚，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）/猫眼娱乐/大麦娱乐。