【申万交运】招商轮船2026年2季度业绩点评 招商轮船发布业绩公告。公司公告显示，2026年上半年实现营收196.51亿元，同比+56.15%；实现归母净利润6
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【申万交运】招商轮船2026年2季度业绩点评
招商轮船发布业绩公告。公司公告显示，2026年上半年实现营收196.51亿元，同比+56.15%；实现归母净利润69.60亿元，同比+227.57%；实现扣非归母净利润69.07亿元，同比+262.36%。公司7月发布的业绩预增公告中估算上半年归母净利润66-73亿元，处于区段中间位置。
单季度业绩表现强劲。2季度公司实现营收110.95亿元，同比+58.74%，环比+29.68%；公司归母净利润41.96亿元，同比+233.25%，环比+1.89%；扣非归母净利润41.51亿元，同比+294.18%，环比+29.84%。
油轮单季度分部业绩37.03亿元左右，公司经营一如既往的优异。公司公告显示2季度油轮业务净利润37.03亿元，同比+359.43%，环比+48.95%。由于2季度业绩期VLCC运价对应2026年3-5月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，将波斯湾航线替换为红海延布-远东航线后计算的运价均值为13.5万美元/天，同比增长214%，环比增长22%。公司业绩倒算的实际TCE亦接近13.5万美元/天，在中东市场贸易中断的背景下公司经营继续表现优异。
干散货板块单季度净利润7.46亿元，景气度逐步抬升趋势向好。2季度公司干散货分部业绩7.46亿元，同比183.65%，环比+72.29%。2季度业绩期考虑运价滞后2周左右，业绩期内好望角型干散货运价环比上涨45%至32803美元/天（Clarksons运价），公司业绩倒算的Cape船型实际TCE亦接近4-4.5万美元/天，超市场平均水平。2季度干散货市场整体表现强劲：今年铁矿石、粮食、铝土矿等贸易均较为强劲，受能源价格波动以及厄尔尼诺极端天气的影响，今年煤炭贸易表现超预期。短期看4季度厄尔尼诺天气加剧巴拿马运河通行受限；中期看冲突后战后重建或带动小宗散货贸易，预计干散货市场运价中枢有望稳步抬升。
其他业务板块：集装箱运输2季度业绩贡献3.28亿元，同比+11.95%，环比+30.16%；同期CCFI东南亚运价指数录得957点，同比下滑5.8%；NCFI泰越航线运价录得1122.86点，同比增长1.7%。滚装船净利润1.24亿元，同比+133.96%，环比+55.00%，上半年中国汽车出口增速显著超预期，推动汽车船运价持续抬升。LNG船贡献净利润1.9亿元，同比+7.34%，环比13.77%，CMLNG主控和参股项目继续交付3艘新船。
短期淡季走强托举4季度运价超预期表现，中期海峡解封贸易回归&补库存需求保障未来景气度继续攀升。短期：8月VLCC运价淡季逆势攀升，海峡尚未解封且旺季尚未开启的背景下全球VLCC平均运价已飙升至20万美元/天以上。近期中国炼厂开工率回升增加原油进口需求，同时欧美-亚洲成品油套利走阔刺激出口增加也鼓励炼厂进一步提升开工。此外，即将迎来的4季度旺季需求进一步增加，有望在目前运价的高基数下有进一步超预期表现。中期：海峡解封后，全球原油贸易回到战前水平的需求增量预计为VLCC吨海里带来20%-35%回升（3-5月下滑量）。此外补库存需求+中长期战储补库需求+伊委原油合规化的结构性变化，高增速的需求增长有望保障中长期油运景气度持续抬升。
公司紧抓市场契机扩张并优化船队结构。公司目前持有76艘手持订单，其中油轮包含15艘VLCC订单（2027年底-2030年间交付）以及5艘Aframax油轮和1艘穿梭油轮；此外，干散货10艘Newcastlemax预计将于2026年底-2029年逐年交付；29艘主控及参股项目LNG船；4艘PCC船预计2026年3-4季度交付；12艘集装箱船舶叠加获得安通控股的控制权后，有望实现内外贸运力调度协同的增加。
总体总结
主题正文
- 公司公告显示2季度油轮业务净利润37.03亿元，同比+359.43%，环比+48.95%。
- 由于2季度业绩期VLCC运价对应2026年3-5月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，将波斯湾航线替换为红海延布-远东航线后计算的运价均值为13.5万美元/天，同比增长214%，环比增长22%。
- 2季度业绩期考虑运价滞后2周左右，业绩期内好望角型干散货运价环比上涨45%至32803美元/天（Clarksons运价），公司业绩倒算的Cape船型实际TCE亦接近4-4.5万美元/天，超市场平均水平。
- 2季度干散货市场整体表现强劲：今年铁矿石、粮食、铝土矿等贸易均较为强劲，受能源价格波动以及厄尔尼诺极端天气的影响，今年煤炭贸易表现超预期。
- 滚装船净利润1.24亿元，同比+133.96%，环比+55.00%，上半年中国汽车出口增速显著超预期，推动汽车船运价持续抬升。
- LNG船贡献净利润1.9亿元，同比+7.34%，环比13.77%，CMLNG主控和参股项目继续交付3艘新船。
- 中期：海峡解封后，全球原油贸易回到战前水平的需求增量预计为VLCC吨海里带来20%-35%回升（3-5月下滑量）。
- 公司目前持有76艘手持订单，其中油轮包含15艘VLCC订单（2027年底-2030年间交付）以及5艘Aframax油轮和1艘穿梭油轮；