[红包]【长江煤炭】 山煤国际2026H1点评：量增价升本降共振、Q2业绩弹性稳定释放 事件描述 公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润
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[红包]【长江煤炭】 山煤国际2026H1点评：量增价升本降共振、Q2业绩弹性稳定释放
事件描述 公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润10.10亿元，同比+3.55亿元（+54.1%）；扣非归母净利润10.45亿元，同比+3.63亿元（+53.2%）。单季度看，Q2实现归母净利润5.81亿元，同比+1.81亿元（+45.2%），环比+1.52亿元（+35.6%）；Q2扣非归母净利润5.94亿元，同比+1.81亿元（+43.8%），环比+1.43亿元（+31.8%）。
点评 煤炭（自产煤）：量增价升本降共振，Q2吨煤毛利同环比大幅修复 1）量：产销环比略有减量。2026H1，公司实现原煤产量1802万吨（同比+1.1%），自产煤销量1337万吨（同比+29.2%）；26Q2，实现原煤产量890万吨（同比+1.9%，环比-2.4%），自产煤销量668万吨（同比+12.7%，环比-0.1%），产销保持平稳。 2）价：Q2煤价环比回升明显。2026H1，公司自产煤吨煤售价579元/吨，同比+23元/吨（+4.1%）；26Q2，自产煤吨煤售价602元/吨，同比+74元/吨（+14.0%），环比+45元/吨（+8.1%）。 3）本：降本成效显著，成本环比下降。2026H1，公司自产煤吨煤成本266元/吨，同比-9元/吨（-3.2%）；26Q2，自产煤吨煤成本258元/吨，同比-20元/吨（-7.2%），环比-17元/吨（-6.2%）。 4）利：吨煤毛利环比提升明显。2026H1，公司自产煤吨煤毛利313元/吨，同比+32元/吨（+11.2%），煤炭生产业务毛利率54.0%（同比+3.4pct）；26Q2，自产煤吨煤毛利344元/吨，同比+94元/吨（+37.5%），环比+62元/吨（+22.0%），Q2毛利率57.2%（同比+9.8pct，环比+6.5pct），盈利弹性充分释放。
煤炭贸易：量减价升、盈利增厚。2026H1，公司贸易煤销量442万吨（同比-18.2%），其中进口煤销量253万吨；贸易销售均价492元/吨；贸易煤毛利1.79亿元，同比+1.16亿元（+183.9%），毛利率8.2%（同比+5.6pct）。26Q2，贸易煤售价544元/吨（环比+21.2%），单季毛利1.21亿元（同比+417.8%）。
其他：少数股东损益随盈利回升。2026H1，少数股东损益4.28亿元（同比+59.0%），主要系河曲旧县露天煤业（净利润6.42亿元）等控股矿井盈利回升、少数股东分享收益增加所致；韩家洼煤业净利润-0.66亿元仍亏损。
⭕ 展望下半年，安监高压下煤价或仍具备上行支撑，公司现货弹性充裕，叠加降本效果显著，盈利弹性有望得以逐季释放。
总体总结
主题正文
- 公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润10.10亿元，同比+3.55亿元（+54.1%）；
- 扣非归母净利润10.45亿元，同比+3.63亿元（+53.2%）。
- 单季度看，Q2实现归母净利润5.81亿元，同比+1.81亿元（+45.2%），环比+1.52亿元（+35.6%）；
- Q2扣非归母净利润5.94亿元，同比+1.81亿元（+43.8%），环比+1.43亿元（+31.8%）。
- 26Q2，实现原煤产量890万吨（同比+1.9%，环比-2.4%），自产煤销量668万吨（同比+12.7%，环比-0.1%），产销保持平稳。
- 2026H1，公司自产煤吨煤毛利313元/吨，同比+32元/吨（+11.2%），煤炭生产业务毛利率54.0%（同比+3.4pct）；
- 26Q2，自产煤吨煤毛利344元/吨，同比+94元/吨（+37.5%），环比+62元/吨（+22.0%），Q2毛利率57.2%（同比+9.8pct，环比+6.5pct），盈利弹性充分释放。
- 2026H1，少数股东损益4.28亿元（同比+59.0%），主要系河曲旧县露天煤业（净利润6.42亿元）等控股矿井盈利回升、少数股东分享收益增加所致；