思源、阳光等股价出现较大调整，主要因为美国出台的“美国大容量电力系统设备禁令”。120 天之内出细则，届时才能充分评估影响。我们的观点： 1、美国诸多政策都是安

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思源、阳光等股价出现较大调整，主要因为美国出台的“美国大容量电力系统设备禁令”。120 天之内出细则，届时才能充分评估影响。我们的观点：

1、美国诸多政策都是安全和发展的平衡。政策出台初期往往态度坚决禁令严格，后续实操过程，无一例外都留有余地。

2、对于变压器，主要限制电网侧高压场景（2020年也出过），离网/数据中心的影响预计有限； 国内变压器企业如思源电气等目前没有涉足美国电网侧高压业务。

2、对于储能系统，边际变化不大，FCC已将预期打到最差，例如 阳光电源明年非美非AI利润130-140亿，仅15xPE。户储因美国敞口极低，今日更是被错杀。

总体总结

主题正文

1. 思源、阳光等股价出现较大调整，主要因为美国出台的“美国大容量电力系统设备禁令”。
2. 120 天之内出细则，届时才能充分评估影响。
3. 1、美国诸多政策都是安全和发展的平衡。
4. 政策出台初期往往态度坚决禁令严格，后续实操过程，无一例外都留有余地。
5. 2、对于变压器，主要限制电网侧高压场景（2020年也出过），离网/数据中心的影响预计有限；
6. 国内变压器企业如思源电气等目前没有涉足美国电网侧高压业务。
7. 2、对于储能系统，边际变化不大，FCC已将预期打到最差，例如 阳光电源明年非美非AI利润130-140亿，仅15xPE。
8. 户储因美国敞口极低，今日更是被错杀。