[礼物][礼物]＃【开源化工】新凤鸣中报点评——0827 事件： 公司发布2026年中报，2026H1实现营收406.91亿元，同比+21.50%，实现归母净利
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[礼物][礼物]＃【开源化工】新凤鸣中报点评——0827
事件： 公司发布2026年中报，2026H1实现营收406.91亿元，同比+21.50%，实现归母净利润14.39亿元，同比+103.16%。其中，2026Q2公司实现归母净利润10.71亿元，同比+166.19%，环比+191.46%。
量价拆分： 产销量方面，2026H1公司长丝产销量分别为377、345万吨，分别比-4.8%、-3.3%，H1产销率为92%。其中，2026Q2公司长丝产量182万吨，同比-9.6%、环比-7.0%，长丝销量176万吨，同比-17.9%、环比+4.1%，Q2产销率为97%。2026H1，公司坚决落实长丝行业反内卷与协同减产，将产品单位效益置于首位。在此背景下，尽管25年至今公司长丝产能有所增加，但26H1，尤其是26Q2，长丝产品产量同比有所下降。 盈利方面，2026H1，公司归母净利润约14.39亿元，按照345万吨销量，长丝吨净利约417元（包含PTA、短纤环节的盈亏，其中26H1短纤合计盈利约5000万），其中2026Q1、Q2长丝吨净利分别约218、609元。Q2以来，受益于行业反内卷的不断推进，公司PTA-长丝产业链景气度持续修复。
看好长丝旺季需求与中长期盈利中枢上行： 金九银十化纤需求旺季临近， 本周化纤下游织机开机率开始边际提升， 较上周+5pcts，下游订单开始逐步启动。2026年，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期。同时，中长期来看，长丝行业产能投产高峰已过，26-28年平均产能增速仅2-3%，且行业反内卷渐入佳境，长丝底部利润逐步明确。未来每年5-6%需求增速背景下，长丝有望迎来中长期景气上行周期。
投资建议： 预计2026-2028年归母净利润分别为35、41、47亿元，当前股价对应PE分别为9.8、8.4、7.3倍。我们看好金九银十长丝旺季弹性与中长期盈利中枢上移，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 公司发布2026年中报，2026H1实现营收406.91亿元，同比+21.50%，实现归母净利润14.39亿元，同比+103.16%。
- 其中，2026Q2公司实现归母净利润10.71亿元，同比+166.19%，环比+191.46%。
- 在此背景下，尽管25年至今公司长丝产能有所增加，但26H1，尤其是26Q2，长丝产品产量同比有所下降。
- 盈利方面，2026H1，公司归母净利润约14.39亿元，按照345万吨销量，长丝吨净利约417元（包含PTA、短纤环节的盈亏，其中26H1短纤合计盈利约5000万），其中2026Q1、Q2长丝吨净利分别约218、609元。
- 金九银十化纤需求旺季临近， 本周化纤下游织机开机率开始边际提升， 较上周+5pcts，下游订单开始逐步启动。
- 2026年，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期。
- 同时，中长期来看，长丝行业产能投产高峰已过，26-28年平均产能增速仅2-3%，且行业反内卷渐入佳境，长丝底部利润逐步明确。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为35、41、47亿元，当前股价对应PE分别为9.8、8.4、7.3倍。