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📝“我们的行业调查表明，Trainium4 在 2028 年的产量可能至少达到 250 万个。通过假设 Trainium4 的 ASP 约为 1 万美元（不含 HBM），Alchip 获得大约 30% 的交钥匙分配（类似于 Trainium3 的大约三分之一），我们现在预计 Trainium4 在 2028 年的收入贡献将达到 80 亿美元，高于我们最初的 40 亿美元预测。” 😆哈哈，他们从 Trainium4 获得的收入是最初估计的两倍。对 Marvell 来说不是什么好消息。 📄Alchip 2028 年 Trainium4 收入有望达到 80 亿美元：在最新财报电话会议上，Alchip 管理层表示认为 Trainium4 潜在市场规模可以对标谷歌 TPU。我们行业调研显示 2028 年 Trainium4 出货量至少 250 万颗。假设 Trainium4 不含 HBM 的 ASP 约 1 万美元，Alchip 拿到约 30% 交钥匙份额（对标 Trainium3 约三分之一水平），当前测算 2028 年 Trainium4 可为 Alchip 带来 80 亿美元收入，高于此前 40 亿美元初始预测。因此上调 Alchip 目标价至新台币 5888 元，对应超 50% 上行空间，同时有望拿下第二家云服务商客户。 📊Alchip 2028 年 Trainium 收入有望达到 80 亿美元 出货量（千颗）：Trainium3，2026 年预期 400，2027 年预期 600；Trainium4，2028 年预期 800 Alchip 确认芯片 ASP（千美元）：Trainium3 为 4.6；Trainium4，2028 年预期 10 TPU 相关收入（十亿美元）：Trainium3，2026 年 1.8，2027 年 2.8，2028 年 8；Trainium4，2028 年 8；Trainium 合计收入：2026 年 1.8，2027 年 2.8，2028 年 8 Alchip 整体收入（十亿美元）：2026 年 3.1，2027 年 4.4，2028 年 9.8；Trainium 收入占 Alchip 总收入比例：2026 年 60%，2027 年 63%，2028 年 82%
📊摩根士丹利亚洲研究对 Trainium 出货量预测（千颗） Trainium1/Inferentia2：2023 年 300，2024 年 600，2025 年预期 30 Trainium2：2024 年 300，2025 年预期 1200 Trainium3：2025 年预期 85，2026 年预期 1700，2027 年预期 2380 Trainium4：2028 年预期 2500 合计：2023 年 300，2024 年 900，2025 年预期 1315，2026 年预期 1700，2027 年预期 2380，2028 年预期 2500
总体总结
主题正文
- 通过假设 Trainium4 的 ASP 约为 1 万美元（不含 HBM），Alchip 获得大约 30% 的交钥匙分配（类似于 Trainium3 的大约三分之一），我们现在预计 Trainium4 在 2028 年的收入贡献将达到 80 亿美元，高于我们最初的 40 亿美元预测。
- 📄Alchip 2028 年 Trainium4 收入有望达到 80 亿美元：在最新财报电话会议上，Alchip 管理层表示认为 Trainium4 潜在市场规模可以对标谷歌 TPU。
- 假设 Trainium4 不含 HBM 的 ASP 约 1 万美元，Alchip 拿到约 30% 交钥匙份额（对标 Trainium3 约三分之一水平），当前测算 2028 年 Trainium4 可为 Alchip 带来 80 亿美元收入，高于此前 40 亿美元初始预测。
- 因此上调 Alchip 目标价至新台币 5888 元，对应超 50% 上行空间，同时有望拿下第二家云服务商客户。
- TPU 相关收入（十亿美元）：Trainium3，2026 年 1.8，2027 年 2.8，2028 年 8；
- Trainium 收入占 Alchip 总收入比例：2026 年 60%，2027 年 63%，2028 年 82%
- Trainium1/Inferentia2：2023 年 300，2024 年 600，2025 年预期 30
- 合计：2023 年 300，2024 年 900，2025 年预期 1315，2026 年预期 1700，2027 年预期 2380，2028 年预期 2500