[庆祝][庆祝]【财通建筑建材】鸿路钢构26中报点评：量利双增逻辑进一步兑现，继续重点推荐 [太阳]1H2026实现营收116.4亿元，同比+10.3%，归母、
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[庆祝][庆祝]【财通建筑建材】鸿路钢构26中报点评：量利双增逻辑进一步兑现，继续重点推荐
[太阳]1H2026实现营收116.4亿元，同比+10.3%，归母、扣非净利润4.4、4.0亿元，同比+52.2%、+69.9%。Q2单季度营收64.0亿元，同比+11.6%，归母、扣非净利润2.9、2.6亿元，同比+92.0%、+115.0%。公司26Q2产量149.7万吨，假设产销率99%，扣非吨净利179元，25Q2为95元，在25Q4公司吨净利触底后，已连续两季度吨净利大幅改善。我们预计Q3淡季吨净利有望与Q2保持稳定，考虑到基数进一步降低，利润弹性有望进一步提升，当前仍是周期成长股在周期底部的布局良机。调高26-28年业绩10.0/14.0/17.5亿元，26-28年cagr30%+，继续重点推荐！
[太阳]根据我们的测算，公司Q2吨净利的大幅改善主要来自吨毛利的改善，同环比改善均在100左右，单吨管理/销售/财务/研发费用同比+3/-5/-10/-20元，但单吨所得税同比增加67元，对冲了费用下行的影响。我们认为吨毛利的改善，或主要与加工费提升，钢价企稳，以及公司智能化持续推进带来的效果有关，展望后续，我们认为上述趋势有望延续，历史上公司单季度吨净利最高位330元左右，我们继续看好公司吨净利的持续改善。二季度CFO净流出相对较多，但收现比同比略有提升，我们预计流出较多主要是订单增加，成本端提前备货所致。
[礼物]近期我们针对钢结构产业链组织了多场专家会、非上市及上市钢构公司的交流，鸿路钢构也是当前建筑板块我们重点推荐标的，欢迎交流！
总体总结
主题正文
- [太阳]1H2026实现营收116.4亿元，同比+10.3%，归母、扣非净利润4.4、4.0亿元，同比+52.2%、+69.9%。
- Q2单季度营收64.0亿元，同比+11.6%，归母、扣非净利润2.9、2.6亿元，同比+92.0%、+115.0%。
- 公司26Q2产量149.7万吨，假设产销率99%，扣非吨净利179元，25Q2为95元，在25Q4公司吨净利触底后，已连续两季度吨净利大幅改善。
- 我们预计Q3淡季吨净利有望与Q2保持稳定，考虑到基数进一步降低，利润弹性有望进一步提升，当前仍是周期成长股在周期底部的布局良机。
- [太阳]根据我们的测算，公司Q2吨净利的大幅改善主要来自吨毛利的改善，同环比改善均在100左右，单吨管理/销售/财务/研发费用同比+3/-5/-10/-20元，但单吨所得税同比增加67元，对冲了费用下行的影响。
- 我们认为吨毛利的改善，或主要与加工费提升，钢价企稳，以及公司智能化持续推进带来的效果有关，展望后续，我们认为上述趋势有望延续，历史上公司单季度吨净利最高位330元左右，我们继续看好公司吨净利的持续改善。
- 二季度CFO净流出相对较多，但收现比同比略有提升，我们预计流出较多主要是订单增加，成本端提前备货所致。
- [礼物]近期我们针对钢结构产业链组织了多场专家会、非上市及上市钢构公司的交流，鸿路钢构也是当前建筑板块我们重点推荐标的，欢迎交流！