【国泰海通海外科技】Marvell（MRVL.O）FY27Q2业绩会更新 FY27Q3指引超预期、上调FY27、FY28全年收入预期。 1）FY27Q2业绩：公
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【国泰海通海外科技】Marvell（MRVL.O）FY27Q2业绩会更新
FY27Q3指引超预期、上调FY27、FY28全年收入预期。 1）FY27Q2业绩：公司营收27.4亿美元（yoy+36.5%，略超一致预期yoy+35.2%，略低于部分买方预期）、Non-GAAP营业利润/净利润10.0亿美元/8.7亿美元（皆略超一致预期）。 2）FY27Q3展望：预计营收中值31.5亿美元（一致预期30.3亿美元），Non-GAAP毛利率57.5%-58.5%（一致预期58.3%）、GAAP毛利率52.9%-53.9%（一致预期52.0%）。其中单季度数据中心业务同比+约75%、环比+20%（一致预期同比+62%）。 3）年度展望： 公司上调FY27数据中心营收增速至同比+60%（此前预计同比+50%）、FY28数据中心业务收入同比继续+超60%。上调FY27营收至120亿美元（此前预计115亿美元）、FY28营收至180亿美元（此前预计165亿美元）
FY27H2光互联增长继续牵引、定制业务收入将大幅增长。分业务线来看，FY27H2公司光互联业务增速继续领跑（800G DSP需求依然旺盛、1.6T产品快速增长），定制ASIC业务收入将大幅增长（公司维持FY28定制ASIC收入翻倍、FY29收入加速增长指引），51.2T交换芯片在Scale-out侧客户群体持续拓展（维持FY27交换芯片收入翻倍指引）。 定制ASIC更多细节将在公司10月投资者日公布（将对FY29及未来十年细节进行展望）、公司乐观表示“FY29开始定制业务增长将超过此前模型预测数字”。
Google合作已部分反映至收入目标中、微软合作持续推进。公司8月与Google签署新认股权证协议， 部分已启动项目收入已体现在FY28收入预期中、正在执行与刚开始项目预计收入贡献FY29开始体现。微软项目同样是FY28定制芯片收入翻倍的重要驱动，目前项目正在逐季推进。
光子发展机遇超管理层预期、CPO/NPO并行发展。公司目前看到许多客户对于自身NPO解决方案提供有力支持，强化公司FY28光子产品收入规模化预期。目前公司在NPO领域拥有多款产品，CY27年光子产品规模化机遇比公司一个季度前预想的要大得多，CY28市场规模远超公司预期。
FY27Q3-Q4毛利率落于相同目标区间、FY28营业利润率改善可期。公司预计FY27Q4毛利率区间与Q3相同，FY28毛利率与FY27年底处于相似区间内。而营业利润率则具备较强杠杆效应，预计FY27H2公司逐步进入38%-40%的Non-GAAP营业利润率区间内，FY28则逐步触及上限。 公司将在10月投资者日重新调整利润率长期目标模型。
总体总结
主题正文
- 1）FY27Q2业绩：公司营收27.4亿美元（yoy+36.5%，略超一致预期yoy+35.2%，略低于部分买方预期）、Non-GAAP营业利润/净利润10.0亿美元/8.7亿美元（皆略超一致预期）。
- 2）FY27Q3展望：预计营收中值31.5亿美元（一致预期30.3亿美元），Non-GAAP毛利率57.5%-58.5%（一致预期58.3%）、GAAP毛利率52.9%-53.9%（一致预期52.0%）。
- 3）年度展望： 公司上调FY27数据中心营收增速至同比+60%（此前预计同比+50%）、FY28数据中心业务收入同比继续+超60%。
- 分业务线来看，FY27H2公司光互联业务增速继续领跑（800G DSP需求依然旺盛、1.6T产品快速增长），定制ASIC业务收入将大幅增长（公司维持FY28定制ASIC收入翻倍、FY29收入加速增长指引），51.2T交换芯片在Scale-out侧客户群体持续拓展（维持FY27交换芯片收入翻倍指引）。
- 定制ASIC更多细节将在公司10月投资者日公布（将对FY29及未来十年细节进行展望）、公司乐观表示“FY29开始定制业务增长将超过此前模型预测数字”。
- 公司8月与Google签署新认股权证协议， 部分已启动项目收入已体现在FY28收入预期中、正在执行与刚开始项目预计收入贡献FY29开始体现。
- FY27Q3-Q4毛利率落于相同目标区间、FY28营业利润率改善可期。
- 而营业利润率则具备较强杠杆效应，预计FY27H2公司逐步进入38%-40%的Non-GAAP营业利润率区间内，FY28则逐步触及上限。