【申万宏源化工】芭田股份2026年半年报点评：磷矿持续放量支撑利润增长，磷酸铁大幅减亏 公司发布2026年半年报，业绩符合预期。26H1公司实现营业收入26.4
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【申万宏源化工】芭田股份2026年半年报点评：磷矿持续放量支撑利润增长，磷酸铁大幅减亏
公司发布2026年半年报，业绩符合预期。26H1公司实现营业收入26.40亿元（yoy+3.8%），归母净利润为6.03亿元（yoy+32.2%），扣非后归母净利润为5.68亿元（yoy+24.4%），毛利率39.53%（yoy+4.67 pct），净利率22.86%（yoy+4.91 pct），业绩符合预期。
其中26Q2公司实现营业收入为13.12亿元（yoy-8.3%，QoQ-1.1%），归母净利润为3.30亿元（yoy+15.5%，QoQ+20.5%），扣非后归母净利润为2.94亿元（yoy+3.2%，QoQ+7.8%），毛利率40.86%（yoy+3.14 pct，QoQ+2.64 pct），净利率25.14%（yoy+5.17 pct，QoQ+4.52 pct）。
26H1公司归母净利润同比增长的主要原因为：磷矿石销量同比增长。公司公告，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），现金分红总额约1.94亿元（含税），占归母净利润的32%。
高品位磷矿稀缺性凸显，290万吨/年安全设施设计审查获批，磷矿扩产落地支撑公司中长期盈利。受益于公司磷矿产能持续扩产，26H1公司实现磷矿石收入12.46亿元（yoy+24.8%），实现毛利8.56亿元（yoy+21.0%），毛利率68.68%（yoy-2.13 pct）。
公司于2025 年 11 月 21 日获得贵州省应急管理厅下发的《省应急厅关于贵州芭田生态工程有限公司小高寨磷矿290万吨/年扩建项目安全设施设计审查的批复》，使得小高寨磷矿获批生产建设规模从200 万吨/年增加至 290 万吨/年。
公司小高寨磷矿地处贵州黔南州瓮安县，原矿品位高，大部分无需选矿即可销售，单吨超额利润显著，按照120%开工率计算，公司可达年化350万吨原矿开采量，按照单吨利润350-400元计算，利润贡献约为12-14亿元。
公司复合肥盈利同比略有下滑，磷酸铁项目大幅减亏。26H1公司实现复合肥收入13.33亿元（yoy-11.0%），实现毛利1.94亿元（yoy-10.9%），毛利率14.54%（yoy+0.01 pct）；实现新能源材料收入0.29亿元（yoy+4.48%），实现毛利-0.09亿元（同比减亏78.8%，25H1为-0.41亿元），毛利率-30.34%（yoy+119.11 pct）。
公司于24H2完成5年万吨/年工业级磷酸一铵产能建设，于24年底完成5万吨/年净化磷酸及5万吨/年磷酸铁产能建设，随磷酸铁行业景气上行以及公司产品提产提质不断推进，公司新能源业务大幅减亏。
总体总结
主题正文
- 【申万宏源化工】芭田股份2026年半年报点评：磷矿持续放量支撑利润增长，磷酸铁大幅减亏
- 26H1公司实现营业收入26.40亿元（yoy+3.8%），归母净利润为6.03亿元（yoy+32.2%），扣非后归母净利润为5.68亿元（yoy+24.4%），毛利率39.53%（yoy+4.67 pct），净利率22.86%（yoy+4.91 pct），业绩符合预期。
- 其中26Q2公司实现营业收入为13.12亿元（yoy-8.3%，QoQ-1.1%），归母净利润为3.30亿元（yoy+15.5%，QoQ+20.5%），扣非后归母净利润为2.94亿元（yoy+3.2%，QoQ+7.8%），毛利率40.86%（yoy+3.14 pct，QoQ+2.64 pct），净利率25.14%（yoy+5.17 pct，QoQ+4.52 pct）。
- 26H1公司归母净利润同比增长的主要原因为：磷矿石销量同比增长。
- 受益于公司磷矿产能持续扩产，26H1公司实现磷矿石收入12.46亿元（yoy+24.8%），实现毛利8.56亿元（yoy+21.0%），毛利率68.68%（yoy-2.13 pct）。
- 公司于2025 年 11 月 21 日获得贵州省应急管理厅下发的《省应急厅关于贵州芭田生态工程有限公司小高寨磷矿290万吨/年扩建项目安全设施设计审查的批复》，使得小高寨磷矿获批生产建设规模从200 万吨/年增加至 290 万吨/年。
- 公司小高寨磷矿地处贵州黔南州瓮安县，原矿品位高，大部分无需选矿即可销售，单吨超额利润显著，按照120%开工率计算，公司可达年化350万吨原矿开采量，按照单吨利润350-400元计算，利润贡献约为12-14亿元。
- 公司于24H2完成5年万吨/年工业级磷酸一铵产能建设，于24年底完成5万吨/年净化磷酸及5万吨/年磷酸铁产能建设，随磷酸铁行业景气上行以及公司产品提产提质不断推进，公司新能源业务大幅减亏。