🚀【海尔智家 26H1 业绩快评】Q2 收入增速转正，汇兑扰动压制表观利润 ❗业绩概述：2026H1 公司实现营业收入1521.2亿元（同比-2.8%），归母净
- 序号：445
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
🚀【海尔智家 26H1 业绩快评】Q2 收入增速转正，汇兑扰动压制表观利润
❗业绩概述：2026H1 公司实现营业收入1521.2亿元（同比-2.8%），归母净利润103.2亿元（-14.3%），扣非归母净利润93.0亿元（-20.5%）。单2026Q2看，营业收入784.3亿元（+1.4%，Q1为-6.9%），归母净利润56.65亿元（-13.5%，环比Q1明显改善），扣非归母净利润48.57亿元（-23.4%）。
💡表观利润承压主因二：①人民币升值致汇兑损益剧烈波动——本期计入财务费用的汇兑损失9.11亿元、叠加套保相关收益2.07亿元后净损失7.04亿元，而25H1为净收益8.82亿元，一来一回影响达15.86亿元；②26Q2单季非经常性损益转负（-2.5亿元，25Q2为+2.65亿元），拖累扣非降幅大于归母。若剔除汇兑损益波动影响，税前利润降幅大幅收窄（公司口径），经营基本面好于表观。
📈 收入分区域
🔸 中国市场：核心品类份额全线提升——冰箱线上/线下41.9%/42.2%（净增3.7/2.1pp），洗衣机线上/线下41.6%/48.8%（净增2.8/2.4pp），空调线上/线下12.4%/20.6%（净增0.9/0.8pp），热水器线上/线下43.3%/35.7%（净增5/4pp）；厨电零售增幅10.8%，为行业TOP3唯一正增长。 🔸 大暖通：全球收入453.62亿元（+6.1%），整合效应初显（研发SKU精简18%、采购降本提效15%），经营利润率同比+1.6pct（公司口径）；中央空调内销份额11.76%（+0.37pp）、出口份额16.03%（+0.36pp，产业在线口径）。 🔸 北美：收入美元口径Q2转正，核心家电份额持续提升，表现优于行业与竞品。 🔸 欧洲：收入+4.9%；英法意西制冷洗涤份额全线提升；暖通高增——西班牙+50%以上，商用制冷接近双位数增长；亚马逊渠道增速超20%。 🔸 南亚：收入101.49亿元（+17.1%），印度卢比口径+20%以上、巴基斯坦卢比口径+30%以上。 🔸 新兴市场（东南亚、中东非等）：整体双位数增长；泰国家用空调销量额双第一、越南白电销量第一；马来西亚电商零售额+200%。
📊 利润拆分：
26H1 毛利率27.2%（追溯调整后+0.4pct）：国内靠全流程极致成本策略对冲大宗上涨，海外靠供应链布局+一次性退税对冲关税压力后持平。
期间费用率18.8%（+1.5pct）：销售/管理/研发/财务费用率分别10.8%/4.0%/3.3%/0.7%，同比+0.7/+0.2/-0.4/+0.9pct。Q2单季销售费用率12.9%（+2.3pct），国内统仓TC推广+新媒体营销加码，海外四网建设+体育赛事投放扩大；管理费用上升系新兴市场拓展的人力投入；财务费用率上行主因人民币升值汇兑损失（较同期+414.48%，公告口径）。
综合影响下26H1净利率7.1%（-0.8pct），归母净利率6.8%（-0.9pct）；26Q2净利率7.7%（-1.1pct），归母净利率7.2%（-1.2pct）。
非经常性损益： ①26Q2非经合计-2.54亿元 vs 25Q2+2.65亿元，占收入比例-0.67pct，为扣非降幅显著大于归母的主因； ②其中政府补助26Q2为-0.87亿元（25Q2为+3.06亿元）； ③公允价值变动损益26Q2为-1.55亿元（25Q2为+0.58亿元）； ④26H1全年维度非经仍为正（10.18亿元），主要来自政府补助4.42亿元及一次性退税积极影响（公告口径）。
🧭 展望： ①行业面：下半年随低基数显现+以旧换新托底，行业同比降幅有望逐步收窄；空调行业6月新版能效标准实施加速旧能效库存切换，头部品牌受益集中度提升。 ②组织面：继2025年底组建大暖通产业后，2026年7月再组建智慧生活电器（大白电）产业、重构海外创牌平台及中国区平台；下半年将深化大暖通与大白电研发/采购/供应链平台共享，释放规模效益——大暖通上半年经营利润率+1.6pct已验证整合逻辑。 ③渠道面：国内统仓TC占比已达64%，日均订单处理量+59%；直营触点上半年新增6,514个。 ④海外面：下半年埃及生态园二期冰箱产线投产、南非Kwikot产能提效升级落地，本土化制造持续对冲关税风险。
🧩 其他要点： 现金流与营运：26H1经营性现金流净额97.5亿元（-12.5%），主因销售收入下降；存货453.2亿元（+4.1%），周转天数74.9天（+6.7天）；应收周转天数22.5天（+0.5天），应付65.7天（+5天）；净营业周期31.7天（+2.2天）。 合同负债66.51亿元（+16.5%），预收蓄水池仍在扩张。 股东回报：A股回购专户期末持股145,584,786股，本期回购金额16.25亿元；2026年度A股核心员工持股计划建仓完成；2025年度末期分红每10股派8.9151元（含税）正在实施。
总体总结
主题正文 要点： 现金流与营运：26H1经营性现金流净额97.5亿元（-12.5%），主因销售收入下降；存货453.2亿元（+4.1%），周转天数74.9天（+6.7天）；应收周转天数22.5天（+0.5天），应付65.7天（+5天）；净营业周期31.7天（+2.2天）。 合同负债66.51亿元（+16.5%），预收蓄水池仍在扩张。 股东回报：A股回购专户期末持股145,584,786股，本期回购金额16.25亿元；2026年度A股核心员工持股计划建仓完成；2025年度末期分红每10股派8.9151元（含税）正在实施。