比音勒芬26中报点评：Q2收入提速超预期，全年高增可期！ [礼物]2026上半年公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润26.01/4.91/4.73亿元，分别
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比音勒芬26中报点评：Q2收入提速超预期，全年高增可期！
[礼物]2026上半年公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润26.01/4.91/4.73亿元，分别同比+23.66%/+18.41%/+21.2%
[庆祝]2026Q2单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润10.79/1.04/0.96亿元，分别同比+31.99%/+25.92%/+36.35%。
[强]股东回报方面：控股股东一致行动人谢邕1.1亿元增持计划已于7月实施完成（增持657.98万股，占总股本1.15%），董事申金冬增持计划持续推进，管理层用真金白银彰显对公司中长期发展的信心。
[玫瑰]分渠道收入：26H1线上4.33亿元（yoy+101.93%），直营16.65亿元（yoy+17.89%），加盟4.88亿元（yoy+5.33%）。
[玫瑰]分渠道毛利率：26H1线上79.61%（+1.74pct），直营76.95%（-0.95pct），加盟69.95%（+0.45pct）。线上高毛利且结构持续优化。
[發]2026Q2单季度公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率76.74%/9.67%/8.86%，分别同比+0.04pct/-0.47pct/+0.28pct。
[咖啡]公司规模效应及控费效果显现。2026Q2单季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-1.2pct/-1.3pct/-0.15pct/+1.01pct。26Q2资产减值损失/营业收入同比+2.7pct，公司存货跌价计提2950万。
[强]公司合同负债5.68亿元，同比+41.7%，终端订单景气度高，预计订货会效果较好。
[爆竹]公司库存表现相对健康。存货周转天数同比-1天至352天；库龄1年以内9.05亿元、占比约69%，库龄结构良好。
[太阳]门店拓展：26H1期末终端门店1,428家，直营783家/净增22家；加盟645家/净增6家；直营单店平均销售金额212.64万元，yoy+1.2%。上半年为开店淡季，H2旺季加速拓店下，预计全年净开店80-100家目标（KC、威尼斯、Snow Peak各新增小10家，其他以比音主标为主）有望达成。
我们预计26/27年公司归母净利润分别为7.5/9.3亿元，yoy+36.2%/+23.8%，对应当前股价PE为18.3/14.8X，推荐关注！
总体总结
主题正文
- [礼物]2026上半年公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润26.01/4.91/4.73亿元，分别同比+23.66%/+18.41%/+21.2%
- [庆祝]2026Q2单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润10.79/1.04/0.96亿元，分别同比+31.99%/+25.92%/+36.35%。
- [强]股东回报方面：控股股东一致行动人谢邕1.1亿元增持计划已于7月实施完成（增持657.98万股，占总股本1.15%），董事申金冬增持计划持续推进，管理层用真金白银彰显对公司中长期发展的信心。
- [玫瑰]分渠道收入：26H1线上4.33亿元（yoy+101.93%），直营16.65亿元（yoy+17.89%），加盟4.88亿元（yoy+5.33%）。
- [發]2026Q2单季度公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率76.74%/9.67%/8.86%，分别同比+0.04pct/-0.47pct/+0.28pct。
- [强]公司合同负债5.68亿元，同比+41.7%，终端订单景气度高，预计订货会效果较好。
- 上半年为开店淡季，H2旺季加速拓店下，预计全年净开店80-100家目标（KC、威尼斯、Snow Peak各新增小10家，其他以比音主标为主）有望达成。
- 我们预计26/27年公司归母净利润分别为7.5/9.3亿元，yoy+36.2%/+23.8%，对应当前股价PE为18.3/14.8X，推荐关注！