新凤鸣点评：长丝价差保持强势，供需优化驱动盈利改善 [玫瑰]公司发布2026年半年报：26H1公司实现营业总收入406.91亿元（YoY+21.50%）；归母净
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新凤鸣点评：长丝价差保持强势，供需优化驱动盈利改善
[玫瑰]公司发布2026年半年报：26H1公司实现营业总收入406.91亿元（YoY+21.50%）；归母净利润14.39亿元（YoY+103.16%）；扣非归母净利润15.22亿元（YoY+130.51%），业绩符合预期。其中26Q2单季度实现营业总收入231.61亿元（YoY+22.33%，QoQ+32.12%）；归母净利润10.71亿元（YoY+166.20%，QoQ+191.44%）；扣非归母净利润10.17亿元（YoY+154.36%，QoQ+101.52%）。在产品价差扩大和全产业链价格上涨推动下，26Q2单季度毛利率9.22%，同比提升2.87pct，环比提升1.92pct；单季度费用率3.38%，同比下降0.51pct，环比下降0.45pct。
[玫瑰]长丝产销以稳为主、PTA新产能放量，聚酯行业供需格局持续优化。2026年上半年，公司POY产量240.43万吨（YoY-10.50%），销量225.24万吨（YoY-6.76%）；FDY产量88.80万吨（YoY+14.46%），销量77.66万吨（YoY+8.39%）；DTY产量47.73万吨（YoY-4.12%），销量42.53万吨（YoY-3.28%）；短纤销量61.32万吨（YoY-3.78%）；PTA产量210.39万吨（YoY+95.09%），销量192.76万吨（YoY+77.19%）。其中26Q2单季度，POY产量115.34万吨（YoY-16.83%），销量117.10万吨（YoY-18.92%，QoQ+8.28%）；FDY产量43.11万吨（YoY+15.39%），销量38.89万吨（YoY-12.74%，QoQ+0.31%）；DTY产量23.21万吨（YoY-6.90%），销量20.16万吨（YoY-20.82%）；短纤销量33.09万吨（YoY-3.72%，QoQ+17.22%）；PTA产量92.90万吨（YoY+63.35%），销量111.14万吨（YoY+86.85%，QoQ+36.17%）。行业减产协同保持良好背景下，公司长丝产量主动收缩，销量降幅小于产量，库存持续去化；PTA新装置投产贡献显著增量，一体化优势进一步增强。
[玫瑰]长丝产品价格同比大幅上行、环比持续走强。2026年上半年公司POY单吨售价7,044.20元/吨（YoY+13.73%），FDY单吨售价7,592.55元/吨（YoY+17.11%），DTY单吨售价8,689.77元/吨（YoY+7.35%），短纤单吨售价6,778.02元/吨（YoY+10.54%），PTA单吨售价5,335.48元/吨（YoY+24.76%）。我们测算26Q2单季度POY/FDY/DTY/短纤/PTA均价分别为7,702.7/8,346.5/9,439.1/7,204.1/5,672.9元/吨，同比分别+27.1%/+33.3%/+19.0%/+20.7%/+35.4%，环比分别+21.7%/+22.1%/+17.8%/+14.7%/+16.3%，涨幅显著大于原材料端。原材料方面，26H1 PX采购均价7,693.22元/吨（YoY+26.59%），PTA采购均价5,212.99元/吨（YoY+22.17%），MEG采购均价3,878.28元/吨（YoY-2.92%）。在成本高位震荡背景下，长丝产业链利润分化，长丝环节价差保持强势，我们测算2026年二季度POY价差均值为1,599元/吨（YoY+22.5%，QoQ+25.1%），PTA-PX价差均值为254元/吨（YoY+36.7%，QoQ-24.2%）。长丝行业新增产能放缓，头部企业减产协同保持良好，供需优化驱动盈利改善。
总体总结
主题正文
- 归母净利润10.71亿元（YoY+166.20%，QoQ+191.44%）；
- 扣非归母净利润10.17亿元（YoY+154.36%，QoQ+101.52%）。
- 在产品价差扩大和全产业链价格上涨推动下，26Q2单季度毛利率9.22%，同比提升2.87pct，环比提升1.92pct；
- 其中26Q2单季度，POY产量115.34万吨（YoY-16.83%），销量117.10万吨（YoY-18.92%，QoQ+8.28%）；
- 2026年上半年公司POY单吨售价7,044.20元/吨（YoY+13.73%），FDY单吨售价7,592.55元/吨（YoY+17.11%），DTY单吨售价8,689.77元/吨（YoY+7.35%），短纤单吨售价6,778.02元/吨（YoY+10.54%），PTA单吨售价5,335.48元/吨（YoY+24.76%）。
- 我们测算26Q2单季度POY/FDY/DTY/短纤/PTA均价分别为7,702.7/8,346.5/9,439.1/7,204.1/5,672.9元/吨，同比分别+27.1%/+33.3%/+19.0%/+20.7%/+35.4%，环比分别+21.7%/+22.1%/+17.8%/+14.7%/+16.3%，涨幅显著大于原材料端。
- 原材料方面，26H1 PX采购均价7,693.22元/吨（YoY+26.59%），PTA采购均价5,212.99元/吨（YoY+22.17%），MEG采购均价3,878.28元/吨（YoY-2.92%）。
- 在成本高位震荡背景下，长丝产业链利润分化，长丝环节价差保持强势，我们测算2026年二季度POY价差均值为1,599元/吨（YoY+22.5%，QoQ+25.1%），PTA-PX价差均值为254元/吨（YoY+36.7%，QoQ-24.2%）。