毛戈平(01318HK)26H1中报点评：业绩符合预期，彩妆高增驱动整体增长 [玫瑰] 事件：公司发布26H1业绩公告，营收32.67亿元，同比+26.2%；期
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毛戈平(01318HK)26H1中报点评：业绩符合预期，彩妆高增驱动整体增长
[玫瑰] 事件：公司发布26H1业绩公告，营收32.67亿元，同比+26.2%；期内利润8.07亿元，同比+20.3%；母公司拥有人应占溢利8.05亿元，同比+20.3%。收入增长主要来自彩妆板块高速放量，利润增速低于收入，系集团加大品牌营销、渠道建设投入所致。建议派发中期股息每股0.62元（含税），合计3.04亿元。
[玫瑰] 盈利能力：26H1整体毛利率84.8%，同比+0.6pct；归母净利率24.6%，同比‑1.2pct。费用端：销售费用率47.4%，同比+2.2pct，营销推广、专柜人员及渠道投入增加；管理费用率4.4%，同比‑0.9pct；研发投入0.18亿元，研发费用率0.56%，投入规模保持稳定。
[玫瑰] 分业务表现：彩妆为核心增长引擎，护肤稳健 1）彩妆：收入19.67亿元，同比+38.3%，占总收入60.2%。底妆大单品表现强劲，光感柔纱凝颜粉饼、奢华鱼子气垫零售分别超3亿元、2亿元；新品妆前粉衣上市半年零售破亿元，妆前家族矩阵成型；联动国家队「盛彩晶曜」、熊猫文创「幻花御境」推出IP系列。 2）护肤：收入12.12亿元，同比+11.5%，占总收入37.1%。老明星单品表现扎实，奢华鱼子面膜年零售超10亿元，养肤焕颜黑霜零售约2.9亿元。 3）香氛：实现收入0.17亿元，同比+46.0%，占总收入0.5%。 4）化妆艺术培训：实现收入0.72亿元，同比+6.6%，占总收入2.2%。
[玫瑰] 渠道：线上增速优于线下，全域齐增 渠道：线上收入17.27亿元，同比+33.2%，占产品收入54.0%；线上直销（天猫、抖音、小红书）增长亮眼，线上经销商同步高增。线下收入14.68亿元，同比+19.9%，占产品收入46.0%；全国专柜466家（自营431家、经销35家），356家可比自营专柜单柜半年平均收入330万元，单店产出同比提升。
[太阳]公司高端国货彩妆龙头地位稳固，彩妆大单品+IP联名模式跑通，线上内容电商放量，线下专柜单店效益持续优化。中长期公司计划加密国内高线城市专柜、推进港澳及海外布局，拓展护肤香氛品类，探索多品牌与并购机会，建设海内外研发中心。看好彩妆基本盘持续释放，期待多品类、全球化打开长期成长天花板。
总体总结
主题正文
- 毛戈平(01318HK)26H1中报点评：业绩符合预期，彩妆高增驱动整体增长
- 期内利润8.07亿元，同比+20.3%；
- 收入增长主要来自彩妆板块高速放量，利润增速低于收入，系集团加大品牌营销、渠道建设投入所致。
- 建议派发中期股息每股0.62元（含税），合计3.04亿元。
- [玫瑰] 分业务表现：彩妆为核心增长引擎，护肤稳健
- 线上直销（天猫、抖音、小红书）增长亮眼，线上经销商同步高增。
- 全国专柜466家（自营431家、经销35家），356家可比自营专柜单柜半年平均收入330万元，单店产出同比提升。
- 中长期公司计划加密国内高线城市专柜、推进港澳及海外布局，拓展护肤香氛品类，探索多品牌与并购机会，建设海内外研发中心。