上美股份26H1点评：韩束舆情影响下增长承压，短期关注主品牌修复节奏、中期关注出海布局 📍公司公告：26H1实现收入37.6亿元/yoy-8.6%，实现净利润1
- 序号：320
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
上美股份26H1点评：韩束舆情影响下增长承压，短期关注主品牌修复节奏、中期关注出海布局
📍公司公告：26H1实现收入37.6亿元/yoy-8.6%，实现净利润1.26亿元/yoy-77.4%，毛利率/净利率分别同比+1.2/-10.2pct，主要受到韩束因舆情影响增长承压所致。
分品牌看，主品牌舆情影响下增长承压，核心小品牌依然高增
🔴韩束：26H1收入26.6亿元/yoy-20.4%，受25年末舆情影响、以及Q2相对高基数，导致品牌增长承压；从抖音渠道看，Q3依然为相对高基数阶段，重点关注品牌后续运营策略优化和增长抓手。
🟡一页：26H1收入6.4亿元/yoy+59.9%，延续较好增长；公司8月协议收购一页母公司29%股权，收购完成后公司持股比例将从55%提升至84%，在一页高速成长+兑现稳定盈利的情况下，有助于进一步增厚归母端利润。
🟢安敏优：26H1收入1.4亿元/yoy+89.3%，基于青蒿修护概念快速增长，核心单品青蒿修红棒为主要增长来源，或有望在一页后承接小品牌增长曲线。
💬其他品牌：红色小象：26H1收入1.1亿元/yoy-29.1%，依然承压；新品牌维度，公司目前在筹备医生IP母婴护理品牌崔玉涛、IP母婴护理品牌光之守护奥特曼、洗护品类IP品牌HelloKitty等，持续关注新品牌培育情况
销售费率端显著承压影响净利率表现。 公司26H1毛利率/净利率分别为76.7%/3.3%，同比分别+1.2/-10.2pct，净利率端承压主要源于费率端影响：销售费率66.1%/+9.2pct，我们预计一方面主品牌舆情之下公司或进行品宣费用投入，此外主品牌增长承压亦导致规模效应减弱（我们周二的段子中也分析了为何品牌普遍在收入有压力时费率提升更多）。管理费率4.8%/+1.1pct，源于公司持续搭建人才梯队导致薪酬支出增长。
人才、产能本地化为公司出海打下基础。 公司出海布局持续推进，人才方面，海外已布局152全职员工，生产维度，8月上美印尼工厂启动建设，项目总投资约3亿元，一期设计日产能50万瓶，预计27年7月正式投产，在人才、产能逐步储备落地后，出海路径若能够探索清晰，可打开成长天花板。
💡投资建议：韩束作为公司收入利润核心贡献来源，其修复节奏将直接影响公司收入业绩回暖情况，短期关注能否通过策略调整驱动主品牌重回增长轨道，观察高频数据改善情况；中期关注品牌出海进展，公司已进行人才、产能本地化储备，若出海路径跑通则有望打开成长天花板，关注明日业绩会公司更新指引情况。
总体总结
主题正文
- 上美股份26H1点评：韩束舆情影响下增长承压，短期关注主品牌修复节奏、中期关注出海布局
- 📍公司公告：26H1实现收入37.6亿元/yoy-8.6%，实现净利润1.26亿元/yoy-77.4%，毛利率/净利率分别同比+1.2/-10.2pct，主要受到韩束因舆情影响增长承压所致。
- 🔴韩束：26H1收入26.6亿元/yoy-20.4%，受25年末舆情影响、以及Q2相对高基数，导致品牌增长承压；
- 从抖音渠道看，Q3依然为相对高基数阶段，重点关注品牌后续运营策略优化和增长抓手。
- 🟢安敏优：26H1收入1.4亿元/yoy+89.3%，基于青蒿修护概念快速增长，核心单品青蒿修红棒为主要增长来源，或有望在一页后承接小品牌增长曲线。
- 公司26H1毛利率/净利率分别为76.7%/3.3%，同比分别+1.2/-10.2pct，净利率端承压主要源于费率端影响：销售费率66.1%/+9.2pct，我们预计一方面主品牌舆情之下公司或进行品宣费用投入，此外主品牌增长承压亦导致规模效应减弱（我们周二的段子中也分析了为何品牌普遍在收入有压力时费率提升更多）。
- 公司出海布局持续推进，人才方面，海外已布局152全职员工，生产维度，8月上美印尼工厂启动建设，项目总投资约3亿元，一期设计日产能50万瓶，预计27年7月正式投产，在人才、产能逐步储备落地后，出海路径若能够探索清晰，可打开成长天花板。
- 💡投资建议：韩束作为公司收入利润核心贡献来源，其修复节奏将直接影响公司收入业绩回暖情况，短期关注能否通过策略调整驱动主品牌重回增长轨道，观察高频数据改善情况；