20260827海博思创26Q2业绩高增、继续推荐！ Q2业绩同环比高增、盈利能力提升明显 Q2单季度营收39.3e，同比+32.0%，环比+65.7%，归母4
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20260827海博思创26Q2业绩高增、继续推荐！
Q2业绩同环比高增、盈利能力提升明显 Q2单季度营收39.3e，同比+32.0%，环比+65.7%，归母4.29e，同比+93.0%，环比+110.4%，扣非4.29e，同比+136.8%，环比+116.6%，营收在业绩预告中值，归母和扣非净利润略低于预告中值，对应26Q2归母净利率10.9%，同比+3.5pcts，环比+2.3pcts，Q2毛利率22.7%，同比+5.8pcts、环比+3.3pcts，盈利改善主要系高盈利业务如海外、运维服务等占比提升
Q2及26年展望、海外盈利在报表端已有明显贡献 其中国内出货11GWh，海外出货1GWh（预计合并确收8+GWh），26H1海外毛利率28~29%，26H1技术服务业务营收接近5kw，同比接近翻倍，毛利率66%（25年同期毛利率-105%），助力盈利改善 26年预计出货70GWh，毛利率同比上升，其中海外贡献较大
按生产计划备库、下半年出货可以期待 26Q2末总库存60e，环比Q1增28e，主要系结合Q3的订单和排产计划进行生产+部分电芯备库，下半年的出货量高增可以期待
行业悲观预期已经很充分、下半年国内装机预计大幅提升 消费税目前看是和电池厂商量着分摊，后续公司海外项目增加，消费税影响趋于减弱，碳酸锂当前价格对需求基本没什么抑制，我们判断下半年国内招中标和装机会加速，我们预计26年国内装机250~300GWh，27年也看40%增速
投资建议： 预计公司26/27年20/35e业绩，当前价格对应27年10倍，当前位置超跌，后续储能的数据修复+政策刺激，海博是第一顺位选择，继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- Q2单季度营收39.3e，同比+32.0%，环比+65.7%，归母4.29e，同比+93.0%，环比+110.4%，扣非4.29e，同比+136.8%，环比+116.6%，营收在业绩预告中值，归母和扣非净利润略低于预告中值，对应26Q2归母净利率10.9%，同比+3.5pcts，环比+2.3pcts，Q2毛利率22.7%，同比+5.8pcts、环比+3.3pcts，盈利改善主要系高盈利业务如海外、运维服务等占比提升
- 其中国内出货11GWh，海外出货1GWh（预计合并确收8+GWh），26H1海外毛利率28~29%，26H1技术服务业务营收接近5kw，同比接近翻倍，毛利率66%（25年同期毛利率-105%），助力盈利改善
- 26年预计出货70GWh，毛利率同比上升，其中海外贡献较大
- 26Q2末总库存60e，环比Q1增28e，主要系结合Q3的订单和排产计划进行生产+部分电芯备库，下半年的出货量高增可以期待
- 行业悲观预期已经很充分、下半年国内装机预计大幅提升
- 消费税目前看是和电池厂商量着分摊，后续公司海外项目增加，消费税影响趋于减弱，碳酸锂当前价格对需求基本没什么抑制，我们判断下半年国内招中标和装机会加速，我们预计26年国内装机250~300GWh，27年也看40%增速
- 预计公司26/27年20/35e业绩，当前价格对应27年10倍，当前位置超跌，后续储能的数据修复+政策刺激，海博是第一顺位选择，继续重点推荐！