【浙商汽车 文姬团队】拓普集团Q2业绩点评：竞争加剧叠加汇兑导致利润承压，静待新业务放量 ✅ 业绩表现与拆分 ✨ 公司26H1营收141.99亿元，同比+9.7
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【浙商汽车 文姬团队】拓普集团Q2业绩点评：竞争加剧叠加汇兑导致利润承压，静待新业务放量
✅ 业绩表现与拆分 ✨ 公司26H1营收141.99亿元，同比+9.78%；扣非9.08亿元，同比-21.87%。Q2营收75.71亿元，同比+5.64%；扣非4.34亿元，同比-35.65%。
✨ 分产品来看，26H1汽车电子/热管理系统/底盘系统/内饰功能件/减震器/机器人执行器营收同增3.08%/3.79%/14.44%/9.15%/3.56%/83.43%。 ✨ 分地区来看，26H1国内/海外营收同增7.18%/14.41%，海外占比提升至23.42%。
✅ 受汇兑和竞争加剧影响导致利润承压，海外产能陆续投产加速全球化布局 ✨ Q2毛利率18.42%，同比-0.86pct。公司利润下滑一方面在于行业竞争加剧导致毛利率承压，另一方面公司H1汇兑损失1.18亿元，较去年同期增长1.89亿元；此外，公司H1在建工程转固较多，折旧摊销较去年同期增长1.72亿元。 ✨ 海外产能建设上，报告期内泰国一期部分产线已投产；波兰二期已启动规划设计；美国肯塔基工厂预计于年内完成设备调试，全球化布局的持续推进有望在未来承接更多本地订单的同时降低贸易环境变化导致的经营风险。
✅ 新业务逐步迎来量产，第二曲线增长打开远期空间 ✨ 1）机器人：我们测算26H1执行器出货量约350台。目前公司直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已小批量交付；躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等推进量产能力建设；产能方面机器人部件产业基地首期建设基本完成。2）液冷：公司目前在手订单17.5亿元，并持续向海内外数据中心提供商推广；产能方面已完成了电子热泵和电子膨胀阀全自动数字化柔性生产线，投产后累计交付超50万件产品。
✅ 投资建议 ✨ 公司利润短期承压，下半年主要关注海外产能爬坡能否带动毛利率有所修复。中长期来看，公司已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现产品落地，打开远期成长空间。
风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；海外产能爬坡不及预期
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总体总结
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- 【浙商汽车 文姬团队】拓普集团Q2业绩点评：竞争加剧叠加汇兑导致利润承压，静待新业务放量
- ✨ 分产品来看，26H1汽车电子/热管理系统/底盘系统/内饰功能件/减震器/机器人执行器营收同增3.08%/3.79%/14.44%/9.15%/3.56%/83.43%。
- ✅ 受汇兑和竞争加剧影响导致利润承压，海外产能陆续投产加速全球化布局
- 公司利润下滑一方面在于行业竞争加剧导致毛利率承压，另一方面公司H1汇兑损失1.18亿元，较去年同期增长1.89亿元；
- 此外，公司H1在建工程转固较多，折旧摊销较去年同期增长1.72亿元。
- 美国肯塔基工厂预计于年内完成设备调试，全球化布局的持续推进有望在未来承接更多本地订单的同时降低贸易环境变化导致的经营风险。
- 2）液冷：公司目前在手订单17.5亿元，并持续向海内外数据中心提供商推广；
- ✨ 公司利润短期承压，下半年主要关注海外产能爬坡能否带动毛利率有所修复。